06合约估值低位国际黄金周二油价振动收跌，Brent首行下跌0.5美元至86.25美元/桶。商场正在接续往还俄罗斯地缘和产量的音讯，油价正在前期振动。尾盘API库存陈诉显示，正在截至3月22日的一周里，原油库存猛增930万桶。汽油库存裁汰了440万桶，馏分油库存推广了53.1万桶。库存陈诉具体偏累库，累库幅度较之前调研超预期，油价尾盘收跌。价差方面，Brent初次行月差下行，但WTI月差正在上行，月差具体反应了基础面供需改观并不大，而裂解价差赓续偏弱，需求端仍难以提振商场。估值上来看，原油估值改观并不大，估计短期油价仍高估值振动运转。

　　估值：按Brent油价85美元/桶策画，折算沥青本钱4550相近，06合约估值低位。驱动：百川炼厂库存裁汰，社库推广，现货疲软，短期供需驱动偏空。中期来看，上半年供需双弱，估计供应端累计增速-9.3%，需求端供应降幅-13%，累库幅度将横跨昨年上半年。今朝极低位估值会打掉全数无原油配额炼厂的沥青产能，06合约3650相近低众为主，紧要危害是假设正在美邦造裁之下，委内瑞拉原油回归中邦，贴水有低落预期。尔后续上涨行情启动的两大触发成分，一是5月份排产降至200万吨以下，二是委内瑞拉原油下半年仍不行回归中邦，09合约要向上修复估值。

　　上周坎坷硫燃料油商场机合基础安宁。低硫方面，局限来自欧洲的套利货供应估计正在异日几周将抵运新加坡，其余，科威特Al-Zour的货品也不妨局限流入新加坡，低硫燃料油商场具体供应填塞。而目前低硫燃料油的需求很差，库存越来越高，卖家都正在踊跃出货。高硫方面，来自中邦炼化端的需求走坚，加上孟加拉邦和巴基斯坦等南亚邦度即将到来的夏日发电需求，亚洲高硫燃料油商场或将取得局限支柱。但交易人士暗示，商场供应过剩地势照旧生存，或接续范围近期高硫商场基础面的大幅上涨。

　　纯苯估值由偏高转为中性，一是纯苯-石脑油价差一经与昨年持平，二是进口合上。驱动上有边际利好，体当今下逛苯胺利润扩展（但其它种类仍赔本），纯苯库存低位振动没有趋向性。苯乙烯方面评估中性，具体库存小幅去化，检修安装尚未克复，供需双减。对待后期来看：接续合心芳烃的外盘价差，更加是美亚地域，其次是邦内需求能否改观。众单持有。

　　基础面看需求慢慢克复，且价钱回落或可刺激少量投契需求；季候性看上半年资产都是主动去库的，目前具体库存如故偏高少许，接下来4-5月检修季开启，塑料邦内暂无投产兑现（PP有投产压力），进口量中性，于是驱动上不具备赓续下跌的成分。从估值看原油偏强，丙烷振动，但煤炭弱势尚未企稳，煤化工本钱下移，是当下紧要利空。政策：塑料8100/PP7450以下择机众，滚动操作。

　　现货5630；出口和内需显示通常，库存高位，后期随检修产生季候性去库，和高升水比，季候性去库或仍难产生向上驱动；期货升水高，反弹空间小；短期电石存下行预期，05空单正在5900逐渐加仓，合心5700-5500支柱；危害点：合心出口赓续性。

　　大跌，一是对众头接货存储、运输本钱高，大贴水交割逻辑，二是近期烧碱液氯价钱较好，归纳利润不错，现货阶段性睹顶的逻辑；节后咱们看法继续是05正在2600-2700振动偏众，2700以上止盈（也是研讨到现货追涨盘面的幅度不大，以及邻近交割，众头难接仓单逻辑）；山东低端价钱正在2500-2600，今朝盘面价钱不算十分，交割大贴水逻辑下，现货稳的情形下，盘面仍有下行空间，提议众单择机离场，盈亏比偏弱。

　　日产高，成交通常，累库趋向；累库到5月高位后，库存偏走平，库存压力正在盘面已局限兑现；送到价钱1950，驱动仍偏弱；政策：1850空单减仓，合心1750支柱；危害点：宏观预期好下的反弹空间大。

　　节后下逛复工通常，成交克复仍慢，厂家价钱1560，各地域轮替贬价；厂家累库，库存压力略大，中逛库存也不低，下逛补库大要率证伪，基础面仍偏弱；政策：05空单移仓09；危害：资金缓解，下逛短期巨额补库，需求前置。

　　现货端众数贬价，河南交割区域报价2070，新成交转好；供应端，日产18.63万吨，+0.45，检修接续克复，日产逐渐回升；需求端，农需相连不足，产生空档，复合肥及工需支柱需求但本周开工均低落，拉涨无力；库存端，企业由降转增，口岸库存窄幅转变；本钱端，煤价低位庇护，底部本钱支柱暂弱稳；出口端，印度今日初次开标，邦内出口计谋虽苛，但因为商场心思影响叠加企业贬价收单向好，今天盘面企稳偏强，但还需慎重对待；短期看，供松需弱，本钱新低安宁，主力05合约正在1900-2100区间振动向上回调，维持反弹空，可合心5-9反弹至相对高点反套操作，及9-1史册较低位正套，中历久高位空配；合心下逛需求节拍、能源价钱及出口计谋情形。