港股通查询毕竟站在全球资产配置的角度来看昨日（5月13日），恒生指数再度大涨，时隔九个月，从新收复19000点。（开头：Wind）

　　墟市炎热的背后，除了上涨原本的惯性，一则闭于股息的利好音信更是成为加快器，为“时间性牛市”注入新的生气。

　　上周有媒体报道，邦内囚系机构正商量减免内地私人投资者通过港股通投资香港上市公司时，正在赢得股息盈余时所需缴纳的20%的所得税。（开头：逐日经济音信）

　　原形上，正在现行税制之下，相较于那些正在香港当地开立账户的投资者，通过港股通渠道南下的内地投资者须支出更高的盈余税。

　　整体而言：内地私人及投资基金（如公募基金）正在H股上需缴税20%，红筹股则可高达28%；而企业投资者（如社保与险资）持有12个月即可免征。

　　与此同时，香港账户投资者所涉及的盈余税率则更为宽松，H股仅需10%，红筹股最高亦不外10%。

　　此次盈余税调动的飘荡，或将起初涌向私人投资者。虽然对待社保与保障等一以贯之偏好高分红的恒久价格投资者而言，他们本就不涉及港股通盈余税这一题目，直接的税收减免实在较为有限，然而，假设公募基金同样被纳入此次调动的周围，那么其激发的海潮希望更为深远。

　　遵照中金公司测算，每年经由港股通机制征收的盈余税总额约为450亿港元。假设内地私人投资者正在港股通的投资占比约为1/4，那么估计潜正在调动每年所带来的直接税收减免约为100亿港元。若是公募基金也被纳入个中，税收减免的数额或可翻倍，到达200亿港元足下。（开头：）

　　虽然近期经验了大幅反弹，但几经险峻后的港股而今估值仍旧卓殊低贱。恒生指数PE为9.7倍，PB为0.95倍，正在环球范畴内皆属“凹地”，颇具吸引力。（开头：Wind，截至2024.5.10）

　　即使撇开估值“均值回归”的趋向不说，当一批优质的港股资产正在门可罗雀的低估之境散落一地，亦能为“翻石头”的α收益供应较好的淘金机缘。

　　2月此后，港股通资金根本连续日度级别净流入港股，且幅度慢慢加大，岁首至今共计净流入2,054.11亿元，界限已达昨年同期的两倍。（开头：Wind，截至2024.5.10）

　　港股的实质是离岸的中邦资产，正在港股的大金融与公用职业板块中，会聚了银行、、煤电、新能源运营商、寰宇性城燃公司以及核电公司等一众优质资产，众家企业更是以大方的分红率著称。

　　加之而今港股处于恒久折价状况，即使是将而今港股20%的盈余税率纳入考量，对待而今一共A/H两地上市公司而言，投资港股的股息率照旧更具吸引力。

　　截至目前，港股通央企盈余（931233）股息率为6.6%、港股通内地金融（H11146）股息率为6.8%，恒生中邦内地企业高股息率（HSMCHYI）股息率为6.5%。（数据开头：Wind，股息率取股息率，截至2024-5-10）

　　这便正在某种水准上揭开了过去一年里，内地南向资金对港股高分红板块青睐有加的机密面纱。以高分红为代外的央邦企中邦银行、中邦搬动以及中海油霸占了本年岁首此后，南向资金净买入的前三位。（以上不组成个股保举）

　　终究，当资产设备直面低利率时期对待投资性价比的请求，当囚系启发与墟市偏好及公司处理优化趋向共振，新一轮盈余作风的投资时期也许正正在扬帆起航。

　　而投资盈余，港股实在是一片膏壤。假设港股通盈余税俭约得以落实，估计将进一步激起内地投资者对港股投资的热情，加倍是那些与高分红联系的个股与指数，并正在恒久改观港股墟市滚动性。

　　24年至今，“以黄金计价”的美元与“以汇率量度”美元指数要紧背离，金价的大涨伴跟着美邦现实利率中枢抬升。古板的阐述框架面对“失灵”，其背后的成因离不开美邦邦债需要的无尽弥补导致的货泉贬值效应。

　　跟着美邦大选的钟声渐近，拜登政府期望撑持经济安稳，以得到更众的治绩和挽救选民的扶助率。从昨年年末到本年岁首，美邦的经济乍看相当不错，然而掩于数字之后的，却是联邦财务赤字的膨胀与美邦邦债余额接近10%增幅的暗流涌动。（开头：招商战术）

　　这意味着，美元的价格正正在被蚕食，固然从外貌上美元指数尚能连结相对强势，但相较于黄金等需要之锚，欧美日全豹货泉编制都正在经验悄无声息地贬值。

　　纵然而今美邦通胀韧性连续，但降息叙事下美元“易下难上”，同时美元内正在价格下跌，或者预示着一朝降息周期真正开启，随之而来的美元贬值便将“剑拔弩张”，一系列以美元计价的资产都或者面对订价的调动。

　　史书上，港股的呈现与美元指数体现彰着的负联系性，以是正在美元走弱的周期中，港股的估值希望经验一场体系性的提振与重塑。

　　终究站正在环球资产设备的角度来看，对待手握美元资产的投资者而言，正在本轮美元潮汐中没有积攒泡沫、乃至全然低估的中邦资产，也许即是目前更优的对冲战术。

　　虽然正在过去几年间，相较于不少境外指数的大放异彩，投资港股的“Hard”形式也让不少港股基金持有人一度落空信念，留下了浩瀚“伤痕累累”的资金，但当碰着“史诗级”扔售后出清依然足够敷裕，当环球血本形式更迭再度注入活水，当经济根本面渐渐苏醒仍是大局所趋——

　　投资者可以步步为营，正在高股息盈余类资产根蒂上，渐渐弥补恒生科技、医药等资产设备。

　　照旧那句话，无论当卑鄙入港股的资金起点是对估值回归的信心，照旧对股息性价比的期许，是对价格投资的恪守，照旧对订价权的逐鹿，归根结底都不紧要。