美元指数在后半程多趋于回落Tuesday, December 26, 2023港股与美元有着深深的“羁绊”，平常来看，二者明显负相干；然而，近期美元大幅回落，港股却仍正在走弱。要紧受哪些身分影响？另日大概若何演绎？

　　美元与港股有着明显的负相干相干，美元走势的研判、对港股投资较为苛重。从史籍体验看，当美元夜盘涨(跌)幅领先1%时，越日恒生指数有85%的概率跌(涨)。

　　美元回落时，外资的流入与港股红利的被动放大，或是港股上涨的要紧来由；反之亦然。一方面，相干汇率造下，美元活动性直接影响香港市集活动性；当美元指数走低时，香港市集的金融条目趋于宽松，主动型外资往往也会大方流入，推高港股估值。另一方面，内地公司占全数港股市值较高，这类公司平素筹备中红利、营收均由公民币计价；当美元贬值时，公民币换算成港币的红利会被放大，进而带来港币计价下港股代价的抬升。

　　然而，近期这种美元与港股的相干崭露昭着背离。11月此后，供求相干革新、经济数据走弱、图利扰动松懈的影响下，美债利率大幅回落，进而导致美元指数急迅回落。但港股却并未受到美元回落的提振，恒生指数、恒生中邦企业指数、恒生科技指数仍延续了前期的弱势阐扬。

　　第一，本轮美元回落中，外资流入的同时，南下资金流入却昭着放缓，导致香港市集活动性革新水平不足过往。近期美元急迅回落中，外资活动性确有革新：一方面，近1个月、近3个月中，彭博统计下环球ETF分手有50.8亿美元、67.9亿美元流入港股市集；另一方面，外资偏好的港股正在11月此后均匀上涨8.4%，阐扬远优于其他港股。然而，南下资金举动形式的改变，则正在必然水平上弱化了外资带来的活动性革新：史籍上，南下资金与汇率相闭性并不强，反而易受相对估值、相对收益等身分影响，但2022年此后，公民币汇率大起大落，使得内资对汇率闭怀度有所上升，近期公民币急迅升值，港股内资占比有所低落。

　　第二，2023年港股全体事迹阐扬，也导致美元回落对港股红利的放着述用较为有限。汇率对内地筹备、港股上市公司的事迹影响是一把双刃剑，美元回落既会放大红利也会夸大亏蚀，这一效应正在2023年港股三季报中也有再现：三季报港股红利的公司事迹众超预期、亏蚀的公司事迹众低预期。史籍上，2016年也有过仿佛形势，彼时港股红利不佳，美元指数与恒生指数相干性也昭着走弱。近期，港股疲软的事迹阐扬，也再度弱化了换汇身分对公民币红利的放大。

　　第三，部门行业、个股近期阐扬疲弱，对港股与美元指数的相干性也有扰动。史籍回溯来看，美元回落阶段，能源、消费、金融地产等范围众有较好阐扬。然而近期海外需求不振、导致能源代价回落，市集对金融地产与消费范围的信念也仍待安稳。其余，11月此后，港股必选消费、可选消费、地产修筑业、能源业、金融业有所下跌。

　　跟着汇率振动的低落与港股红利的革新，港股与美元的负相干相干或将从头回归。一方面，正在前期急迅升值后，近期公民币汇率的升值速率已有所放缓，南下资金希望回归非汇率主导的古板举动形式，而今港股低位的绝对估值、相对估值均有必然吸引力。另一方面，2024年经济阐扬梗概率较2023年会有所革新，跟着邦内经济的企稳苏醒，港股事迹或将革新，也将加强“放大器效应”下汇率与港股的联动。

　　当下，美联储已昭着转向，美邦经济的韧性也正在转弱。美联储初次降息开启之前，美元或仍将延续弱势阐扬。一方面，从加息到降息的间隔期，美元指数正在后半程众趋于回落。第二，从根基面角度来看，跟着美邦逾额积贮的耗费、私人收入的淘汰的挤压，消费韧性削弱后，美邦经济动能或将陆续衰减，也难对美元指数造成支持。全体而言，美元指数易降难升。跟着汇率振动的低落与港股红利的革新，港股与美元的负相干相干或将从头回归，港股或有更大的上涨“弹性”。(中新经纬APP)