长丝盈利有望持续改善-石油病图片大全事项： 公司揭晓合于收到中标报告书的通告：1)受标公司：中信金属601061）香港有限公司(中信金属全资子公司)、金山(香港)邦际矿业有限公司(紫金矿业601899）全资子公司)。2)受标实质：铜产物跨境物流运输任职。金属香港：刚果(金)卡莫阿铜矿-赞比亚仓-指定非洲口岸；金山香港：刚果(金)卡莫阿铜矿或科卢韦齐的卢阿拉巴铜冶炼厂-赞比亚仓-指定非洲口岸。3)中标金额：合计约合2.73亿百姓币。金属香港：1892万美元，约合1.36亿百姓币；金山香港：1897万美元，约合1.37亿百姓币。 评论： 本合同是嘉友正在卡萨道道与陆港摩登化改制项目(重资产)加入利用后，纠合自己跨境运输任职才气，拓展中非跨境众式联运营业(轻资产)的宏大合同与要紧起色。公司胜利复制中蒙形式，通过正在刚果(金)组织合节节点资产，实行了向上逛拓展跨境运输的营业，通过轻重资产纠合，提拔刚果(金)向外运输矿产物的服从、保险运输安宁。 紫金系统协同再下一城：2021年，公司通过非公然拓行A股股票和股份同意让渡的方法，引入紫金矿业集团股份有限公司行动战术投资者，成为公司第二大股东，截止如今，紫金矿业合计持股比例约为17%。咱们夸大看好紫金系统协同带来的发展潜力：1)重资产设备壁垒，公司的卡萨项目曾经加入运营，开启刚果(金)南部全新的运输通道。本年岁首公司胜利扩展刚果(金)第二个道道与陆港项目――坎布鲁鲁迪洛洛项目，该项目与第二大股东紫金矿业联手投资，公司持股51%，紫金持股49%，将成为公司正在刚果(金)组织的第二条向外运输大通道。2)轻资产供应弹性，公司运营刚果(金)相差境交通要道，具备本钱上风与通合资源上风，可以特别安宁高效的保险矿产资源出境运输，本次通告项目是公司开启非洲大物流运输的要紧合同，咱们看好改日公司与紫金矿业等中资矿企正在中非跨境众式联运营业方面将具备很大的配合空间。 公司聚焦陆锁邦，正在合节跨境节点连续组织物流资产，具备中枢竞赛力。1)中蒙港口仓储：公司如今具有的仓储才气占甘其毛都港口现有仓储才气的50%以上。2)中亚港口仓储：22年1月，中亚港口霍尔果斯嘉友恒信海合囚禁场合通过验收并加入运营，告竣正在中亚桥头堡霍尔果斯港口的物流节点组织。目前以宇宙最大的陆锁邦哈萨克斯坦为代外的中亚区域对付跨境归纳物流营业需求兴盛，为公司营业供应了优越的起色空间。3)非洲重资产项目已复制：咱们正在近期揭晓的《非洲商场，极度空间，上调评级至“强推”》一文中，长远解析了公司正在非洲商场的赢余形式：重资产壁垒，轻资产弹性。其一是修筑重资产壁垒(道道+港口)，稀缺资源“坐地收租”形式；其二是由重资产壁垒延迟的轻资产归纳物流任职(跨境众式联运等)。 投资提议：1)赢余预测：估计2023-2025实行归母净利润差异为9.5、12、14.3亿元，对应EPS差异为1.36、1.72、2.05元，对应PE差异为13、10、8倍。2)投资提议：公司营业延“一带一齐”邦度领土接续放大，目前已胜利复制中蒙营业形式，跟着卡萨项宗旨加入运营，公司正在非洲大陆的营业慢慢成熟，咱们看好公司设备起的资源壁垒以及修筑跨境大物流运输的才气，咱们参考过去三年均匀PE，予以公司2024年估计利润16倍PE，对应一年期方针市值为192亿元，方针价27.5元，预期较现价有59%空间，庇护“强推”评级。
事务：2023年8月10日晚，东方盛虹000301）揭晓2023年度中期申报。2023年上半年公司实行买卖总收入659.00亿元，同比增进117.91%，环比增进96.25%；实行归母净利润16.80亿元，同比增进3.21%，环比增进254.41%；扣非净利润15.60亿元，同比降落2.26%，环比增进203.24%；筹办勾当发生的现金流量净额为75.85亿元，同比增进24.20%，环比增进260.84%；根本每股收益为0.25元/股，同比降落7.41%，加权均匀资产收益率为4.61%，同比降落1.2pct。2023年二季度公司实行买卖总收入363.66亿元，同比增进120.81%，环比增进23.13%；实行归母净利润9.63亿元，同比增进2.09%，环比增进34.31%；扣非净利润8.63亿元，同比降落4.85%，环比增进23.82%；筹办勾当发生的现金流量净额为52.48亿元，同比降落6.50%，环比增进124.56%。 点评： 原油价钱企稳+大炼化满产运转，公司赢余连续修复。公司大炼化项目正在本年一季度实行满负荷坐褥，成为赢余的重要功勋气力。分板块来看，公司上半年赢余功勋重要来自炼化及化工新质料板块，此中盛虹炼化功勋19.30亿净利润，斯尔邦石化功勋1.79亿净利润，别的，公司还计提了6.26亿元的减值打算；从毛利率角度看，公司炼油产物、化工新质料、涤纶丝板块毛利率差异为27.73%、10.41%、5.28%。咱们以为，公司赢余革新重要来自本钱端压力缓解及需求端连续修复。本钱端，2023年上半年，受OPEC减产策略延续、沙特阿拉伯与俄罗斯自觉减产等成分影响，原油提供存有缩减预期，但环球经济疲软、俄乌冲突影响边际减缓及商场对美联储加息的担心束缚油价上涨，邦际油价稳中有跌，大炼化本钱端压力彰着缓解。2023年上半年，布伦特原油均价79.94美元/桶，同比蜕化-23.82%，环比蜕化-14.26%。需求端，2023年上半年邦内GDP同比增进5.50%，集体经济修复优越。制品油方面，自2022岁暮疫情防控策略优化从此，住户出行连续修复，截至2023年6月，邦内客运量累计同比增进56.30%，制品油需求维持彰着；化工品方面，地产端拉动相对疲软，但终端消费及基筑连续回暖，截至2023年6月，邦内社会消费品零售总额累计同比8.2%，基筑投资告竣额累计同比10.15%。 消费旺季+补库周期光临，公司功绩值得希望。陪伴暑期光临，住户出行半径放大、车用空调增进，制品油古板消费旺季光临，需求端拉动力度或将加大，别的，部瓦解工品如PX等产物或受益于调油需求增进，产物价钱中枢希望抬升。化工品界限，二季度大宗石化化工产物价钱集体下行，同时产物库存亦集体去化，行业处于主动去库阶段；目前来看，炼化下逛化工品处于阶段性价钱低位，库存亦处于相对偏低水准，此中2023年二季度聚烯烃、PX库存环比降落2%、7%。正在聚酯家产链中，二季度涤纶长丝库存环比降落5%，下逛织机均匀开工率抵达58%，环比提拔15个pct。咱们以为，陪伴经济刺激策略连续开释，炼化下逛化工品补库周期希望开启，化工品价钱、价差或将上行；正在聚酯端，陪伴下逛秋冬季纺服订单放量，“金九银十”消费旺季光临，长丝赢余希望连续革新，公司主营DTY高端长丝种类，其赢余空间或将进一步掀开。 深度组织新质料营业，高附加值产物属性进一步打制。2023年上半年公司盛虹炼化2#乙二醇+苯酚/丙酮项目实行投产，进一步完备了下逛新质料扩张的原料根源。正在改日新质料筹办方面，公司还战术组织百万吨EVA产能，正在筑及筹办EVA产能抵达70万吨，同时踊跃胀动30万吨POE产能项目设备，实行EVA+POE并驾齐驱，胀舞光伏胶膜全家产链组织。别的，公司还组织了POSM及众元醇项目，目前已开工设备；胀动可降解塑料项目第一期设备；筹办组织磷酸铁锂项目。咱们以为，公司现有新质料根源结实，后续产能开释动能充盈，高附加值产物品种丰盛，希望胀舞公司产物赢余中枢上移。 赢余预测与投资评级：咱们预测公司2023-2025年归母净利润差异为51.49、63.37和81.58亿元，同比增速差异为839.3%、23.1%、28.7%，EPS(摊薄)差异为0.78、0.96和1.23元/股，服从2023年8月10日收盘价对应的PE差异为16.35、13.28和10.32倍。琢磨到公司受益于自己竞赛上风和行业景心胸回升，2023-2025年公司功绩增进提速，庇护对公司的“买入”评级。
危急成分：原油价钱短期大幅振动的危急；EVA产能投产不足预期；聚酯纤维赢余不足预期危急；炼化产能过剩的危急。
事务：公司揭晓半年度申报，23H1实行收入25.21亿元，同比+88.80%，归母净利润7.14亿元，同比+201.27%；此中Q2公司实行收入12.62亿元，同比+61.9%，环比+0.24%，归母净利润3.79亿元，同比+170.80%，环比+13.47%，功绩吻合预期。 四大营业板块高速起色，赢余才气明显提拔。 公司阐发“兴办+耗材+工艺”协调起色及技艺闭环上风，23H1毛利率、净利率差异为46.76%、28.32%，差异同比+8.09pct、10.58pct，赢余才气大幅加强。分产物来看，1)光伏切割兴办：23H1实行收入8.08亿元，同比+44.23%，庇护较为安稳毛利率；2)切割耗材：23H1实行收入6.90亿元，同比+111.69%，公司已实行36μm、34μm及以下线型金刚线μm线型金刚线，公司细线化迭代胀舞范畴上风流露，毛利率接续提拔；3)硅片切割加工任职：23H1实行营收8.40亿元，同比+170.67%，公司依赖更低的切割本钱、更高的出片率助力客户降本增效，曾经与通威股份600438）、美科股份等企业设备永久配合相合。4)改进营业：23H1实行营收1.07亿元，同比+40.81%，8寸碳化硅切片机造成批量订单，别的磁材切割兴办签订大额订单。 研发加入连续增进，技艺闭环上风进一步巩固。 上半年公司研发用度1.66亿元，同比+100.87%，研发用度率为6.58%，同比+0.39pct。兴办方面，第五代金刚线X举办模块化升级，并新推出GC-700XL、GC-800XP切片机，实行产物众元化，GC-GP950L磨掷一体机具有高精度、大产能的技艺上风，8英寸半导体切片机已正在客户端量产并推出12英寸半导体切片机产物；耗材方面，公司储藏金刚线细线型并对钨丝金刚线举办研发测试；硅片切割方面，大尺寸、薄片化、细线μm迭代并实行良率的连续提拔。公司依托技艺闭环上风，实行技艺及产物品格接续提拔。 正在手订单充分，产能扩张助力功绩增进。 截止23年6月底，公司合同欠债6.56亿元，同比+79.73%，公司光伏切割兴办类产物正在手订单合计金额27.70亿元(含税)，同比+135.54%；改进营业兴办正在手订单合计金额1.51亿元(含税)，同比+504.00%，正在手订单高增为公司起色供应强劲动能。硅片切割加工及金刚线产能慢慢开释，筑湖(二期)12GW光伏大硅片项目估计23年Q3开释产能，23岁暮产能希望增至38GW，别的宜宾(一期)25GW光伏大硅片项目估计2024年上半年投产，依据公司6月与英发睿能订立配合框架同意，已锁定此中20GW产能；壶合(一期)年产4000万千米金刚线开释产能，新项目投产后公司金刚线万公里，市占率希望进一步提拔。 赢余预测 估计公司2023-25年实行营收61.81亿元/87.91亿元/113.23亿元，归母净利润13.98亿元/17.46亿元/21.67亿元，对应目前PE差异为12X/10X/8X，庇护“买入”评级。
投资提议：陪伴公司直销比例提拔叠加产能开释爬坡，希望实行量价齐升。琢磨到缔制业景心胸克复不足预期，庇护公司2023-2025年EPS预测水准为3.67/4.76/6.20元。依据同类可比公司23年35倍PE，庇护方针价为126.87元。庇护“增持”评级。
产销同比提拔，营收稳重增进。2023H1实行营收3.57亿元/+23.42%；归母0.62亿元/-27.35%。Q2实行营收2.07亿元/+33.53%；归母0.38亿元/-17.10%。营收稳重增进的重要因为是新增产能落地，产物供应才气增进，产销量同比提拔。净利润有所下滑，重要是股权慰勉用度付出+可转债利钱增进+产能爬坡阶段固定本钱金额大。
拓宽商场客户渠道，募投项目进入爬坡期。1)渠道方面：大客户直销形式加快浸透；出口渠道开发，开拓海外商场；3C界限大客户明显冲破，从0到1容易实行高增进。2)新筑产能方面：席卷3000万片硬质合金数控刀片、500万片金属陶瓷数控刀片产能外，200万支硬质合金集体刀具+50万件精巧数控刀体产物、140万支高效钻削刀具产能。
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