原油黄金期货直播间此时按照交易规则【巨亏5.5亿美元！回头19年前中航油巨亏事项】也曾有云云一家公司，从只要两人的空壳公司，生长为年营收近百亿美元“石油帝邦”，最终却因深陷石油期权的泥沼，巨亏5.5亿美元申请倒闭，堪称中邦版“巴林事项”——这便是本期《期货简史》的主角中邦航油（新加坡）股份有限公司（以下简称中航油新加坡公司）。
也曾有云云一家公司，从只要两人的空壳公司，生长为年营收近百亿美元“石油帝邦”，最终却因深陷石油期权的泥沼，巨亏5.5亿美元申请倒闭，堪称中邦版“巴林事项”——这便是本期《期货简史》的主角中邦航油（新加坡）股份有限公司（以下简称中航油新加坡公司）。
1997年，36岁的陈久霖着陆正在新加坡机场，他此行方针是接办收拾中航油新加坡公司。新加坡公司缔造于1993年，但近年亏折随后仅剩空壳，前来接机的人便是公司的独一员工。
此时，集团留给陈久霖的创业资金是 21.9万美元，但谁能思到仅仅几年后，陈久霖就依附优越的贸易思维让这个空壳公司摇身一酿成了注册资金 6000万新加坡元、年业务额近百亿美元的大型商业企业。2001年，中航油新加坡公司正在新加坡营业所主板挂牌上市，成为备受闭切的大热股。
决心倍增的陈久霖决议进军实业投资，试图转型为工贸联合型实体企业。2002年出手，中航油新加坡公司开启了“买买买”之道，越发是正在2003年收购新加坡邦度石油公司的股权后，陈久霖临时名声大噪，媒体称其“买来个石油帝邦”，中航油希望成为中邦石油行业除“三桶油”外的第四个超等巨头。中航油新加坡公司乃至因其“卓绝的经业务绩”和“优秀的收拾机制”，入选了新加坡邦立大学MBA课程教学案例。
正在实业上获得远大告成后，陈久霖眼光聚焦到了金融衍生品范围。陈久霖自负地以为，中航油具有垄断而褂讪的航油进口生意，以此身份从事期货营业，必定赢众输少，然而事宜走向并未如他所愿。
中航油新加坡公司正在始末邦度相闭部分答应、获得中邦航油集团授权后，自2003年始做油品套期保值生意，但中航油新加坡公司私自伸张了生意领域，展开渔利性的场外期权营业。
一出手，中航油新加坡公司确实尝到了甜头。2003年二季度，中航油新加坡公司预判油价走高，于是正在第二季度买入到期日为第三季度的看涨期权（Call Option），同时卖出看跌期权（Put Option），结果油价依期上涨，中航油既凭借看涨期权下降了石油采购本钱，又因看跌期权的买方遴选不可权而赚得一笔权柄金。陈久霖随即把全豹公司的生意重心向衍生品营业倾斜。
2003年第三季度，中航油新加坡公司预期油价将下跌，于是创办空头头寸，和日本三井银行、法邦兴业银行、新加坡繁荣等等众头订立了场外石油期权合同，卖出看涨期权、买入看跌期权。
然而此次油价并未依期下跌，反而节节攀升。2004年3月末，中航油新加坡公司已账面亏折580万美元，摆正在陈久霖眼前的有三种遴选：一是速刀斩乱麻，就此斩仓认赔退场；二是钝刀子割肉，等期权合同到期再认赔退场；三是一连据守，将期权合同展期，赌油价将来必定下跌。陈久霖遴选了第三个计划。
此时依据营业规定，中航油新加坡公司要思展期必需追加担保金，但从公司账户中挑唆资金会透露其违规动作，于是接纳了更激进的渔利形式：将先前卖出的看涨期权买入平仓、先前买入的看跌期权遴选不可权，同时卖出实行价值更高的看涨期权，加大做空数目以填补担保金的缺口。
截至2004年6月，跟着油价连续升高，中航油新加坡公司的账面亏折已累积到3000万美元，公司决议再次展期，并加大做空持仓量。
2004年三季度，邦际原油期货价值创下55美元／桶的新高，中航油新加坡公司账面亏折已高达1.8亿美元，反复先前计谋举办第三次展期。
此时，中航油新加坡公司卖出的看涨期权合约到达惊人的5200万桶石油，这个数目是公司每年实质进口量1700万桶的三倍之众。石油期货价值每上涨1美元，公司就必要追加5200万美元的担保金。为了避免被强制平仓，中航油新加坡公司破费掉了险些悉数可用资金用来缴纳担保金，乃至囊括正本设计用来计谋投资的资金。
这种通过展期和无尽怒放头寸来掩护账面亏折的做法，与巴林倒闭案中的尼克·李森做法一模一样。
此时的陈久霖已无法担当雨后春笋的天量担保金，正在10月10日初次向中航油集团公司呈交通知，声明1.8亿美元账面失掉和极其倒霉的现金流题目。10月20日，集团提前配售15％的股票，将所得1.08亿美元资金贷款给中航油新加坡公司以解燃眉之急。
然而告急并未缓解，10月26日和28日，营业敌手日本三井公司发出违约函催缴担保金，中航油新加坡公司被迫正在油价高位斩仓，酿成实质亏折1.32亿美元。
正在三井的指导下，11月8日起，高盛、巴克莱资金、伦敦法式银行等邦际投行的纷纷出手逼仓，截至11月25日结尾一批合约被平仓，实质亏折已达3.81亿美元，中航油新加坡公司仅有1.45亿美元净资产已然资不抵债，陷入本事性倒闭的绝境。
2004年12月1日，中航油新加坡公司对外布告实质亏折约3.9亿美元，账面亏折约1.6亿美元，已然资不抵债，向新加坡上等法院申请了倒闭掩护令。其后，陈久霖因涉及诓骗、创制子虚财政报外、有心秘密巨额亏折等指控，被新加坡低级法院判处4年零3个月幽囚以及33.5万新元的罚款。
半年后，普华永道管帐事情所针对中航油新加坡公司巨亏事项的视察通知出炉，视察通知简明梳理了整发难项的脉络：中航油新加坡公司纰谬地判决了油价走势，卖出了看涨期权并买入了看跌期权，导致期权仓位到期面对亏折。为了避免亏折，中航油新加坡公司先后举办了三次展期，每次展期却又将危机指数般放大，公司面对不绝拉长的担保金支拨请求，结尾结果无力支拨，从而导致了公司财政逆境。
复盘整发难项时可能挖掘，中航油新加坡公司的巨额亏折由众种要素酿成，对油价走势的纰谬判决是直接原由，但底子原由正在于缺乏针对期权营业的危机收拾。
本来，中航油新加坡公司筑立有一个由公司携带、危机收拾委员会和内部审计部构成的三层“内部把握监视机闭”，但正在全豹事项中，这个内控机制形同虚设。同时，中航油新加坡公司还曾聘存候永管帐师事情所编制《危机收拾手册》，该手册规矩营业亏折超越500万美元后就应自愿平仓止损，然而中航油新加坡公司正在2004年第一季度崭露580万美元的账面亏折后，非但未按规矩平仓，反而自以为是一连伸张仓位，最终导致亏折滚雪球般伸张。
场外金融衍生品营业危机敞口远大，动作金融新手的中航油新加坡公司彰彰没有充塞相识到这一点，更是将“护身符”危机收拾轨制弃之不必，无疑像是一只装满金币的储钱罐正在邦际商场中急驰，邦际金融炒家们怎会错过天赐良机，最终“如狼似虎”般分而食之。危机收拾不行仅仅是纸面文献，更必要固执贯彻实行，这无疑是金融衍生品商场营业者们必要工夫据守的信条。
[1]王晓欣.“中航油事项”告诉咱们什么[N].金融时报,2004-12-14
[3]陈晓敏,谢立,刘昱熙,胡玉明.中航油(新加坡)事项:商场失利仍旧轨制失利——“中邦版”“巴林银行事项”解析[J].财会通信,2005,(06):12-20.
[4]金彧昉,李若山,徐明磊O通知下的内部把握新繁荣——从中航油事项看企业危机收拾[J].管帐磋议,2005,(02):32-38+94.