得益于4Q 以来交投活跃度提振_外汇mt4跟单软件商场回暖助推4Q 事迹高增，本钱延续扩张趋向。1)4Q 单季度事迹高增：

　　得益于9 月以还商场活动度攀升，指南针4Q 金融音讯效劳与证券双主业均告终端庄增加，4Q24 指南针告终净利润2.1 亿元/yoy+89.3%，告终总营收7.5 亿元/yoy+75.2%。2)整年事迹拆分看：2024 年公司金融音讯效劳营业、广告效劳营业、证券营业(不含自营)收入离别为11.8、0.27、3.2 亿元，离别同比+24.8%、-27.7%、+152%，功劳收入占比为77.4%、1.8%、20.8%。3)本钱端看，呈报期内公司扩展客户拓展及麦高证券参加力度，用度延续增加态势；24 年公司发卖、办理、研发用度率离别为52.6%、29.6%、10.6%，离别同比+3.26pct、+3.98pct、-2.48pct。

　　金融音讯效劳主业迎底部反转，25 年事迹弹性仍可期。得益于4Q 以还交投活动度提振，24 年金融音讯效劳营业收入11.8 亿元/yoy+24.8%/营收占比77.4%。从软件发卖境况看，2024 年公司发卖商品、供应劳务现金流为15.4 亿/yoy+38.3%，24 年尾公司合同欠债界限为0.77 亿元/yoy+99.3%。

　　正在角逐力方面，24 年公司达成了产业掌门2.0 产物上线，并推出了事宜剖析平台、涨停龙虎榜、私募调研榜等众项数据剖析效力，连续擢升用户体验；公司24 年扩展品牌推行及客户拓展力度，新增注册用户和付用度户均明显推广，24 年公司广告传扬及汇集推行费到达3.9 亿/yoy+36.7%。咱们以为，金融音讯效劳需求与商场景心胸高度相闭，计谋加码、增量资金入市驱动下25 年交投景心胸维系高位，叠加9 月以还订单确收功劳增量，25 年金融音讯效劳营业希望延续高增加态势。

　　2024 年指南针进一步阐发主业客户、产物上风，助推麦高证券事迹延续延续高滋长，24 整年麦高证券告终净利润0.71 亿元/yoy+1095%，整年告终营收4.9 亿元/yoy+136%。分营业看，24 年麦高证券经纪、自开业务维系迅疾繁荣，24 年告终经纪营业收入2.3 亿元/yoy+163%，期末代办生意证券款66.2 亿元/较23 年尾+175%；24 年告终净投资收入1.4 亿元/yoy+76.6%，期末金融投资资产界限为9.1 亿元/较23 年尾+137%。24 年12 月证监会准许公司成为前锋基金闭键股东，公募执照有助于圆满指南针金融营业构造，进一步巩固公司归纳产业办理技能。

　　新股权胀励布置出炉，公司长效胀励及抑制机制进一步圆满，考察标的25-26 年营收/净利润年均增加12%。25 年1 月公司颁布2025 年股票期权胀励布置，拟授予高管、焦点骨干等422 人股票期权529.1 万份/占公司股本1.28%。考察年度为2025-2026 年，考察哀求为：1)第一个行权期，2025 年营收增加不低于12%或净利润增加不低于12%；2)第二个行权期，2026 年营收增加不低于12%或净利润增加不低于12%(以2025 年为基数)；2026 年营收增加不低于26%或净利润增加不低于26%(以2024 年为基数)，两个考察标的达成随便一个即可。

　　投资剖析成睹：指南针行为互联网券商新星，25 年高交投景气下金融音讯效劳营业希望延续增加趋向，麦高证券端庄滋长，撑持“激烈举荐”评级。估计2025-2027E 指南针归母净利润离别为1.7 亿元、2.7 亿元、4.3亿元，同比+67%、+53%、+62%。