商品期货合约对进行实物交割的月份作了规定大连石油交易所第五章期货墟市根底学问【本章研习重心】本章涉及的紧要观念有：期货、金融期货、期货合约的根本因素、结算公司、包管金、平仓轨造等。恳求负责期货业务的目标、期货墟市的功效、期货墟市的业务方法；会意期货墟市的列入者、金融期货的订价道理第一节期货的根本观念第二节期货业务的墟市机造及列入者第三节账户拘押及结算第四节金融期货的订价道理金融工程课程第一节期货合约的观念期货合约业务实物期货：比方谷物、原油成品、金属、牲畜金融产物期货：邦库券、外汇、股票指数等有形的金融产物无形的金融产物金融工程课程一、期货所谓期货（Futures），指的是期货合约，是由期货业务所团结协议的、原则正在异日某一特定的时辰和处所交割必定命目标的物的圭臬化合约。金融工程课程二、金融期货金融期货（FinancialFutures）指以金融东西为标的物的期货合约。它的根底资产是某种金融资产，如外汇或债券；还可能是某个金融目标，如三个月期银行同行拆借利率或股票指数。金融期货通常分为四类:钱币期货、利率期货、债券期货和股票指数期货;也有的教科书将利率期货和债券期货兼并为一类，统称为利率期货。金融期货举动期货业务中的一种，具有期货业务的通常特性，但与商品期货比拟较，其合约标的物不是实物商品，而是金融东西。金融工程课程三、金融期货爆发的理由金融期货的鼓起，有其布景和轨造理由。20世纪70年代初期，布雷顿丛林体造，也即是固定汇率轨造解体了，人类的邦际钱币体造进入浮动汇率时期。以后，邦际间差异钱币之间的汇率震荡越来越大。特别有用地规避金融危急的需求也尤其热烈，人们认识到，特别有用的规避危急的本事是举行以金融东西为根底的合约业务，而非以实物商品为根底的合约业务。芝加哥商品业务所（CME）设置了邦际钱币墟市（IMM）并于1972年推出了外币期货合约。金融工程课程四、期货合约的因素和根本实质（一）一份有用的期货合约的根本因素是一份具有执法管造力的同意；每份合约原则了划一标的商品的质地和数目；交割价钱是两边配合商定的；通常有团结原则交割的日期。金融工程课程四、期货合约的因素和根本实质（二）一份期货合约的圭臬化条目（1）业务数目和单元条目。每种商品的期货合约原则了团结的、圭臬化的数目和数目单元，统称“业务单元”。比方，美邦芝加哥期货业务所的加元期货的业务单元为100,000加元，每张加元期货合约都是如斯。要是业务者正在该业务所买进一张（也称一手）加元期货合约，就意味着正在合约到期日需买进100,000加元。金融工程课程四、期货合约的因素和根本实质（二）一份期货合约的圭臬化条目（2）质地和品级条目。合于商品期货合约而言，原则了团结的、圭臬化的质地品级，通常采用被邦际上广博认同的商品格地品级圭臬。比方，因为我邦黄豆正在邦际营业中所占的比例斗劲大，是以正在日本名古屋谷物业务所就以我邦产黄豆为该业务所黄豆质地品级的圭臬品。金融工程课程10四、期货合约的因素和根本实质（二）一份期货合约的圭臬化条目（3）交割处所条目。商品期货合约为期货业务的实物交割指定了圭臬化的、团结的实物商品的交割堆栈，以包管据物交割的平常举行。金融工程课程11四、期货合约的因素和根本实质（二）一份期货合约的圭臬化条目（4）交割期条目。商品期货合约对举行实物交割的月份作了原则，通常原则几个交割月份，由业务者自行抉择。比方．美邦芝加哥期货业务所为小麦期货合约原则的交割月份就有7月、9月、12月，以及下一年的3月和5月，业务者可自行抉择业务月份举行业务。要是业务者买进7月份的合约，要么7月前平仓了相交易，要么7月份举行实物交金融工程课程12四、期货合约的因素和根本实质（二）一份期货合约的圭臬化条目（5）最小改观价位条目。指期货业务时交易两边报价所应允的最小改观幅度，每次报价时值格的改观务必是这个最小改观价位的整数倍。比方一张加元期货合约的加元圭臬数目是10万加元，到期的交割方法是现货交割，最小改观点为1加元改观0.0001美元，也即1份合约的最小价钱改观单元是10美元，最小喊价幅度为10美元的倍数等。金融工程课程13四、期货合约的因素和根本实质（二）一份期货合约的圭臬化条目（6）逐日价钱最大震荡幅度束缚条目。指业务日期货合约的成交价钱不行高于或低于该合约上一业务日结算价的必定幅度。抵达该幅度则暂停该合约的业务。比方．芝加哥期货业务所小麦合约的逐日价钱最大震荡幅度为每蒲式耳不高于或不低于上一业务日结算价20美分（每张合约为1000美元）。金融工程课程14四、期货合约的因素和根本实质（二）一份期货合约的圭臬化条目（7）末了业务日条目。指期货合约住手交易的末了截止日期。每种期货合约都有必定的月份束缚，到了合约月份的必定日期，就要住手合约的交易，计划举行实物交割。比方、芝加哥期货业务所原则，玉米，大豆、豆粕，豆油、小麦期货的末了业务日为交割月末了开业日往回数的第七个开业日。金融工程课程15四、期货合约的因素和根本实质（三）金融期货举例TradeUnit100,000CanadiandollarsSettleMethodDeliveryPointSize$.0001perCanadiandollar$10.00percontractStrikePriceIntervalStrikeLimits/PriceBandinglimitsTickSize(MinimumFluctuation)Regular0.0001=$10.00TradingHoursMon/Thurs5:00p.m.-4:00p.m.SunHol3:00p.m.-4:00p.m.ListedProductCodesClearing=C1Ticker=CDGLOBEX=6CAON=LKMinimumBlockSizeProductCalendarSixmonthsMarchQuarterlyCycle,Mar,Jun,Sep,Dec.SeeViewcurrentproductlistings金融工程课程16四、期货合约的因素和根本实质（三）金融期货举例ContractMonthProductCodeFirstTradeDateLastTradeDateSettlementDateDEC08CDZ0806/20/200712/16/200812/16/2008MAR09CDH0909/19/200703/17/200903/17/2009JUN09CDM0912/19/200706/16/200906/16/2009SEP09CDU0903/19/200809/15/200909/15/2009DEC09CDZ0906/18/200812/15/200912/15/2009MAR10CDH1009/17/200803/16/201003/16/2010金融工程课程 17 四、期货合约的因素和根本实质 （三）金融期货举例 外5-3 期货合约月份代码 月份 1011 12 代码 金融工程课程18 金融工程课程 19 （四）商品期货举例 外5-4上海期货业务所铜期货合约的实质 业务种类 阴极铜 业务单元 国民币)/吨最小改观价位 10元/吨 逐日价钱最大震荡束缚 不超越上一业务日结算价+3% 合约交割月份 1-12月 业务时辰 上午9:00―11:30 下昼1:30―3:00 末了业务日 合约交割月份的15日(遇法定假日顺延) 交割日期 合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延) 交割等级 圭臬品：圭臬阴极铜，适应邦标GB/T467―1997 圭臬阴极铜原则， 个中主成份铜加银含量不小于99.95%。 代替品：1、高纯阴极铜，适应邦标GB/T467-1997高纯阴极铜规 定；2、LME注册阴极铜，适应BS EN 1978:1998圭臬(阴极铜等 级商标Cu-CATH-1)。 交割处所 业务所指定交割堆栈 最低业务包管金 合约价钱的5% 业务手续费 不高于成交金额的万分之二(含危急计划金) 交割方法 实物交割 业务代码 CU 金融工程课程 20 五、期货业务的目标 为什么要举行期货业务？ 记住：期货业务的目标不是举动某种商品换取的东西。换句话，期货业务的目 的并不是为了让渡实物资产或金融资产的家产权。真正目标是为了节减业务者 所担负的危急，或渔利得回危急利润。 金融工程课程 21 出售一年期大豆期货的农夫，要是一年后大豆价钱下跌，农夫通常不会比及一年后真的到 期货墟市准时货价钱出售大豆来保值，而是正在未到期的某个时辰买入低价大豆期货而对冲 收获脱节期货墟市。一年后，农夫正在现货墟市上出售大豆。期货墟市上的收获抵消了现货 墟市的亏本而总体上抵达了保值的效率。 为什么要举行期货业务？ 金融工程课程 22 出售一年期大豆期货的农夫，要是一年后大豆价钱上涨，农夫通常不会比及一年后真的到 期货墟市准时货价钱出售大豆来保值，而是正在未到期的某个时辰买入高价大豆期货而对冲 亏本脱节期货墟市。一年后，农夫正在现货墟市上高价出售大豆。现货墟市上的收获抵消了 期货墟市的亏本而总体上抵达了保值的效率。 为什么要举行期货业务？ 金融工程课程 23 买入一年期大豆期货的渔利者，要是一年后大豆价钱上涨，渔利者通常不会比及一年后真 的到期货墟市准时货价钱买入大豆，然后再到现货墟市上高价出售而收获。而是正在未到期 的某个时辰卖出高价大豆期货而对冲买入期货收获脱节期货墟市。 为什么要举行期货业务？ 金融工程课程 24 买入一年期大豆期货的渔利者，要是一年后大豆价钱下跌，渔利者通常不会比及一年后真 的到期货墟市准时货价钱高价买入大豆，然后再到现货墟市上低价出售而亏本。而是正在未 到期的某个时辰卖出低价大豆期货而对冲买入期货亏本脱节期货墟市。 为什么要举行期货业务？ 金融工程课程 25 底细上，商品期货合约只要不到2％是最终举行实物交割的。如此商品期货合约的业务量 大概与实际中的实物数目相摆脱。 为什么要举行期货业务？ 金融工程课程 26 六、期货墟市的功效 （一）有用的价钱挖掘功效 （二）化解和迁移危急的功效 （三）安静墟市供乞降价钱 金融工程课程 27 第二节 期货业务的墟市机造及列入者 一、业务允许的包管 （一）结算公司机造 每一家期货业务所都有结算公司来包管期货合约业务的完善性。 期货结算的机合阵势有两种，一种是独立于期货业务所的结算公司，如伦敦结算所 （London Clearing House Limited—LCH）同时为伦敦的三家期货业务所举行期货结算； 另一种是业务所内设的结算部分，如日本、美邦等邦期货业务所都设有本人的结算部分 （以下统称“结算机构”）。我邦目前采用的是业务所内设结算机构的阵势。 金融工程课程 28 （二）包管金与平仓轨造 为了防备期货业务者违约时爆发的庞杂危急，结算公司通过 包管金轨造来保险自己不受牺牲。 期货墟市的包管金轨造恳求结算公司每天预备客户的包管 金融工程课程29 二、期货墟市的业务方法 （一）业务池业务 （二）屏幕业务 金融工程课程 30 芝加哥商品期货业务所业务池 金融工程课程 31 金融工程课程 32 三、期货墟市的列入者 （一）渔利者 “渔利”一词用于期货、证券业务行径中，并不是“贬 义词”，而是“中性词”，指依照对墟市的占定，驾御机 会，愚弄墟市呈现的价差举行交易从中得回利润的业务行 为。渔利的目标很直接---即是得回价差利润。但渔利是有 危急的。 金融工程课程 33 （二）保值者 套期保值即买入(卖出)与现货墟市数目相当、但业务宗旨相反的期货合约， 以期正在异日某临时辰通过卖出(买入)期货合约来积累现货墟市价钱改观所带来 的实质价钱危急。 保值的类型最根本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期 保值是指通过时货墟市买入期货合约以防范因现货价钱上涨而遭遇牺牲的行 为；卖出套期保值则指通过时货墟市卖出期货合约以防范因现货价钱下跌而 变成牺牲的行径。 套期保值是期货墟市最根本的功效。 金融工程课程 34 （三）套利者
