光大证券：给予南大光电增持评级2022-03-31光大证券股份有限公司赵乃迪对南大光电实行商讨并颁布了商讨申报《告示点评：特气及MO源产销两旺，拟募资9亿元扩增半导体原料产能》，本申报对南大光电给出增持评级，今朝股价为40.64元。

　　事项1：3月30日晚，公司颁布2021年年度申报。2021年度，公司完成营收9.84亿元，同比+65.46%；完成归母净利润1.36亿元，同比+56.55%。此中2021Q4公司完成开业收入2.76亿元，环比+3.60%，同比+66.37%；完成归母净利润0.12亿元，环比-68.19%，同比扭亏为盈。

　　事项2：3月30日晚，公司颁布向不特定对象发行可转换公司债券预案。公司拟召募资金总额不堪过9亿元，用于半导体先辈先驱体产物财富化，并不绝放大氢类电子特气高纯磷烷、砷烷和含氟电子特气三氟化氮产能及填补滚动资金。

　　要紧产物产销两旺，公司功绩伸长明显：正在半导体行业性缺少和邦产化取代加快的激动下，下逛商场需求兴盛，公司完成营收的较大幅度伸长。分产物来看，2021年公司MO源产物均匀售价上涨21.30%，开业收入同比升高38.34%；特气产物均匀售价上涨6.64%，开业收入同比升高70.25%；其他产物开业收入同比升高92.10%，增速最疾。此中MO源产物毛利率同比有较大幅度升高，升高约10.92pct。2021年公司半导体原料商场份额稳步晋升，整年销量为5810吨，同比伸长59.74%，此中MO源产物销量同比伸长14.05%，特气产物销量同比伸长59.65%。得益于公司各式产物出卖量及毛利率的伸长，2022年1-3月公司完成营收约0.7-0.83亿元，同比伸长约64.33%-94.85%；完成归母净利润约0.54-0.67亿元，同比伸长约67.57%-107.92%，功绩超预期。

　　电子特气交易神速兴盛，半导体光刻胶稳步胀动：2021年公司充实阐扬财富组织上风、时间上风和品牌上风，踊跃拓荒商场并放大产能。2019年公司采用现金收购及增资式样博得飞源气体57.97%的股权，飞源气体要紧从事三氟化氮、六氟化硫等电子特气产物的坐蓐及出卖，原委两年众的发愤，公司氟类电子特气产能由2020年的1000吨/年放大到2021年的4000吨/年，产能位各邦内第二、环球第三。截至2021腊尾，公司具有年产6900吨的特气类产能以及年产36.4吨的MO源产物产能，别的公司“ArF光刻胶产物的开垦和财富化”项目已修成年产25吨的坐蓐线，为公司ArF光刻胶的范畴化量产奠定了根柢。

　　聚焦三泰半导体原料，拟召募9亿资金扩充产能：公司以先辈先驱体原料、电子特气和光刻胶三泰半导体重点原料为主业的政策组织渐渐完美。MO源产物、氢类电子特气方面，公司紧跟商场需求，进一步放大产能，连续晋升商场份额；氟类电子特气方面，公司挺进乌兰察布并充实使用本地的资源禀赋和商场上风，连续胀动该基地三氟化氮产能维护。2022年3月，公司披露拟向不特定对象发行可转换公司债券的预案，拟召募资金总额不堪过9亿元，除用于填补滚动资金的2.5亿元外，其他资金将用于年产45吨半导体先辈制程用先驱体产物财富化项目、年产140吨高纯磷烷、砷烷扩产及砷烷技改项目、乌兰察布南大微电子原料有限公司年产7200吨电子级三氧化氢项目，项目计算进入召募资金金额分袂为0.70、0.80和5.00亿元。项目达产后将大幅扩容现有产能，为公司高速兴盛注入新动力。

　　结余预测、估值与评级：公司2021年功绩略低于此前预期，2022年Q1功绩超预期。咱们仍坚持公司2022-2023年的结余预测，新增公司2024年的结余预测。估计2022-2024年公司归母净利润分袂为2.03/2.57/3.21亿元，对应EPS分袂为0.48/0.61/0.76元/股，今朝股价对应2022年PE约为86倍。咱们看好公司正在半导体行业的高景气配景下，公司半导体先驱体、电子特气及半导体光刻胶三大交易的恒久兴盛，仍坚持公司“增持”评级。

　　证券之星数据中央依据近三年颁布的研报数据准备，光大证券赵乃迪商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测切确度均值为74.47%，其预测2022年度归属净利润为结余1.39亿，依据现价换算的预测PE为119.53。

　　该股近来90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构主意均价为55.25。证券之星估值阐述东西显示，南大光电（300346）好公司评级为3星，好价值评级为1.5星，估值归纳评级为2星。(评级界限：1 ~ 5星，最高5星)

　　证券之星估值阐述提示南大光电结余才华日常，他日营收获长性日常。归纳根基面各维度看，股价偏高。从短期时间面看，克日讯息面灵活，主力资金无光鲜迹象，短期闪现轰动趋向。公司质地日常，商场闭提防愿无光鲜变革。更众

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