华泰证券IPO定价和发售机制改革也有可能进一步挤压中小投资者的生存空间全资隶属公司香港团结往还全部限公司（以下简称“香港联交所”）刊发相闭优化初次公然招股（以下简称“IPO”）墟市订价及公然墟市的提倡磋商文献。磋商期为期3个月，于2025年3月19日完毕。

　　整体来看，提倡包含放宽若干对民众持股量限定的规则、低重A+H股发行人正在香港上市的最低H股数门槛、应许基石投资者闭系证券“分阶段解禁”等设施。

　　上市主管伍洁镟默示：“咱们很开心提出新的提倡，以巩固IPO的订价和发售机制，救援来自环球的优质公司正在香港资金墟市上市并振奋兴盛。”

　　香港联交所提倡，低重A+H股发行人正在香港上市的最低H股数门槛至发售股份占该等A+H股发行人统一种别已发行股份（不包含库存股份）总数起码10%；或闭系H股于上市时有起码为30亿港元的预期市值，并由公大家士持有。

　　“相闭提倡将为A+H股发行人供应弹性，同时确保正在香港上市的股份数目足以吸引足够的投资者兴会及抵达足够的民众持股量。”香港联交所默示。

　　“目前已有十几家A股公司正正在筹划港股IPO，低重A+H股发行人的发行门槛希望进一步晋升港股上市吸引力。”沙利文捷利（深圳）云科技有限公司商酌总监袁梅默示。

　　“此举将吸引更众A股公司赴港上市。”汇生邦际资金有限公司总裁黄立冲对《日报》记者默示，现行15%的最低H股比例请求对总市值较大的A+H股公司酿成了较高的资金压力，而10%的比例门槛，低重了这些公司对H股发行的资金需求，有助于A+H股公司更圆活地解决其资金筹措与资金布局。

　　同时，对H股上市时最低30亿港元预期市值的请求为大市值公司供应了上市恐怕，不需过众稀释股本或发行过众股份，也有助于进一步优化上市公司资金布局和投资者底子。黄立冲注解，H股市值请求与民众持股请求连合，确保上市后可能酿成安定的民众投资者底子和通畅墟市，将为公司带来更众邦际化投资者的体贴。

　　香港联交所还就基石投资者的囚禁禁售期咨询墟市观点，个中包含，是否救援保存基石投资者上市日期后起码6个月的禁售期规则。

　　香港联交所默示，或切磋应许基石投资者闭系“分阶段解禁”，当中50%的闭系证券可正在上市3个月后消弭禁售限定，其余的闭系证券则正在上市6个月后所有解禁。

　　基石投资者闭系股份“分阶段解禁”，可能减轻限售股鸠合解禁的墟市掷售压力，安定上市公司股价。按发行人的市值对最低民众持股量实行分层规则，既有利于提升股价的滚动性，也有利于晋升公司料理透后度和运营圆活性。

　　黄立冲默示，基石投资者闭系股份“分阶段解禁”恐怕吸引更众的机构投资者，独特是那些祈望取得滚动性和圆活性的机构投资者。通过适度放宽滚动性限定，基石投资者恐怕同意正在IPO初期担当更众订价危急，从而更踊跃地加入IPO的代价出现流程。

　　但是，黄立冲也指引，即使解禁陈设过于宽松恐怕减少基石投资者的树模效应。一面投资者恐怕愚弄解禁窗口缓慢套现，加添二级墟市的震撼性。

　　正在公然认购方面，香港联交所提倡赐与上市发行人弹性，圆活遴选将公然认购的初始分拨份额设定为5%，并采用回拨上限为最高20%的回补机制（现行规则回补机制的回拨上限为最高50%），或将初始分拨份额设定为起码10%，而没有回补机制。

　　“上述提倡旨正在保存民众投资者获分拨IPO股份权柄的同时，限定相闭分拨的水准以低重失误订价的危急。相闭提倡将使得闭系规则更切近其他邦际证券往还所的规则。”香港联交所默示。

　　正在圆活订价方面，香港联交所提倡，应许发行人正在不延迟初次公然招股时刻外下，将最终的初次公然招股代价正在指示性发售价限度向上修订不众于10%，晋升香港墟市的逐鹿力。现行的规则最众容许最终招股代价正在指示性发售价限度向下修订10%。

　　但是，袁梅指引，IPO订价和发售机制革新也有恐怕进一步挤压中小投资者的糊口空间。依照提倡，公然回拨将大减至两成，中小投资者或很难抽中优质新股，恐怕会导致其加入度低重。比照来看，现行机制是最高可能回拨50%的股份至公然认购一面，这使得中小投资者正在认购热门新股的光阴也有对照大的机遇分拨到股份。