港股市场经历一轮主力资金换手2025年3月17日2025年从此，港股墟市获资金追捧，领涨环球。正在中资科技股的引颈下，港股迎来一轮代价重估高潮。本报微信大众号自今日起推出“港股七日讲”栏目，涌现一周热门事务和墟市动态，从数据变革侦察港股墟市资金动向以及阶段性发达趋向。
正在刚才过去的一个交往周，港股大市高位盘整。即使科技股短线回调，但盘面热门已经不息显现。
南向资金再度加快流入，全周净买入616亿港元，环比延长73%。南向资金正在近来四个交往周中，有三周净买入金额赶过500亿港元，从较长岁月来看，仅次于2021年头。
回想近二十年来港股墟市涌现的四次内地资金涌入，既反应出香港血本墟市机合的变迁，同时也是我邦经济机合转型升级的一个缩影。
恒生指数全周缩量盘整，累计下跌1.12%；恒生科技指数收获回吐，跌幅2.59%。从本年从此的举座阐扬看，港股已经领涨环球各重要股指及大类资产。
即使港股大市短线回调，但墟市人气依旧不减，资源品和消费品板块成为资金追捧的对象。从恒生归纳行业指数来看，正在美元走弱以及邦际金价冲破3000美元/盎司的助推下，原原料业和能源业指数全周别离累计上涨4.52%和2.51%；其余，一定消费指数逆市上涨2.59%。
从个股层面看，本周的墟市也是亮点不息。3月11日，比亚迪002594）H股告示称，告终435亿港元的H股配售。从公司3月3日告示配售股份筹资，到最终告终配售，仅用了8天岁月，由此不难看出如今港股墟市的热度及其对资金的吸引力。
另外，客岁底上市的次新股越疆11日宣布环球首款“工致操作+直匍匐走”具身智能人形呆板人，全周累计涨幅到达68.50%。而相看待发行价，其如今股价曾经上涨了2.35倍。
南向资金再度加快流入，全周净买入616亿港元，环比延长73%。数据显示，服从恒生行业分类，非一定消费行业资金净流入最众，达242.79亿元，金融业与资讯科技业净流入范畴也均正在100亿元之上。
南向资金正在近来四个交往周中，有三周净买入金额赶过500亿港元。横向对比来看，如今内地资金看待港股墟市的热诚仅次于2021年头。
沪港通正在2014年11月开通，深港通于2016年12月启动，下图中涌现了2017年从此恒生指数走势与南向资金净流入的变革情状。因为开通前期，港股通标的和逐日额度均较为有限，其与恒生指数的相干度并不高。自2020年开头，情状发作变革，恒指的每一次阶段高点都对应了南向资金的阶段性流入。
2007年，内地资金之初体验。恒生指数从当年8月17日低点19386.72点，速速拉升至11月2日的31958.41点。正在此时间，低价股和题材股熟行情初期获资金炒作，高折价H股速速拉升，随后转向绩优股，金融、煤炭、有色、石油、航空、电信等板块轮替上涨。少许酷似当时A股墟市的投资手腕涌现正在港股墟市。众位资深港股墟市人士示意：“当时的内地资金除了QDII以外，另有相当一个人是通过灰色渠道进入港股墟市的资金。”
跟着A股墟市股权分置转换的渐渐告终，越来越众的大型H股公司知足了入选恒指的要求。继设备银行之后，中石化、中邦银行等H股联贯“染蓝”（入选恒指），再加上中挪动、中海油等红筹股，中资股已成为恒指中的紧要群体。上市公司越发是中资公司的高滋长性，抵消了行为新兴墟市的高危急溢价。跟着投资主体的众元化，港股墟市成为一个众方博弈的墟市，外资机构呼风唤雨的期间已成为过去。
2017年—2018年，内地资金分享重心资产牛市盛宴。2017年，恒生指数以36%的涨幅领跑环球墟市，并于2018年1月末上冲至33484.08点的史乘高点。此轮行情是由根基面驱动的重心资产牛市，恒生大型股、中型股指数阐扬显明好于小型股指数；腾讯、汇控、盟邦、安然、修行进献2017年恒指涨幅的近七成。
正在此轮港股牛市中，内地资金同样没有缺席。数据显示，2017年南向资金累计净买入3399亿港元，同比延长近四成。港交所披露的数据显示，2017年，通过港股通实行交往的日均成交额为98.24亿港元，而港股墟市日均成交额为882.49亿港元，南向资金占了11.13%。当年，南向资金的选股偏好重要分为三个人：一是H股，因为两地墟市估值分别，不少H股相看待A股存正在必定折价，成为南向资金选股战略之一；二是未正在A股上市的中邦良好企业，如腾讯控股、吉祥汽车以及个人中资地产股；三是邦际着名企业，如汇丰控股、IGG等。
不单是二级墟市，内地资金也涌向了一级墟市，2017年港股IPO募资额前五位的均是中资公司，别离是邦泰君安H股、众安正在线H股、阅文集团、中邦银行H股和广州农商银行H股。至此，港股墟市上的中资股（网罗H股、红筹股、中资民营股）市值占比亲切七成。
2020年—2021年，内资青睐新经济龙头。自2020年10月至2021年2月，港股经验了近二十年来最速的一轮牛市，正在短短两个众月的岁月里，恒生指数从23000点左近速速拉升至31000点上方。以腾讯、阿里巴巴、美团、京东为代外的新经济龙头成为此轮行情的风向标。
港股通交往涌现开通从此最火爆场合，2021年1月，南向资金月度净流入范畴高达3106亿港元。从南向资金的主体组成看，既有基金等机构投资者，同时不乏少许中小投资者。一方面，2021年从此A股墟市中的港股相干ETF产物交往涌现格外火爆形势；另一方面，中小投资者通过港股通渠道投资港股的热诚显明升温，券商港股通交易新增客户数目迅速延长。
正在此轮行情中，外资与内资体现出显明分别。以腾讯、阿里巴巴、美团为代外的新经济股均于2020年12月下旬涌现放量下挫走势，随后速速拉升并创出史乘新高，主力资金换手迹象显明。其余，美元对港元汇率自2020年3月至11月一口气触及7.75的强方兑换包管程度，邦际资金涌入香港墟市迹象显明；而自2020年11月至12月，港元汇率开头离开7.75程度，邦际资金开头流出。据一位港资机构人士纪念：“个人中资新经济个股自2020年3月开头启动，邦际资金是鞭策其走强的重要动力。而2020年12月下旬，港股墟市经验一轮主力资金换手。”
2025年从此，DeepSeek激励中资科技股代价重估。自2021年2月港股睹顶回落，直至2024年终，中资科技股经验了一轮较为漫长的熊市，恒生科技指数的均匀市盈率（TTM）跌至20倍控制，而纳斯达克100指数的估值到达35倍之上。一方面，正在分子端，近年来，海外墟市看待中邦科技改进才能存正在体系性低估。以阿里巴巴为例，海外墟市更众地将其定位为电商公司，并没有看到其正在AI及云揣度周围的时间积聚，相干代价也就没有显露到估值模子之中。另一方面，正在分母端，危急溢价的评估带有必定的主观性，近两年来，海外墟市看待中资科技股的股权危急溢价向来处于较高程度。
然而，自2025年春节从此，跟着DeepSeek RI和阿里通义Qwen2.5-Max的接踵宣布，宇树科技人形呆板人亮相春晚以及民营企业会讲会的召开，中资科技股的叙事逻辑发作转折，环球资金对中资科技股开启了一轮代价重估。
叙事逻辑的转折激励外里资协力抢筹中资科技股。个中，内地资金成为主导气力。2025年从此，南向资金累计净流入范畴到达3755亿港元，从逐日南向资金占港股大市成交占比来看，众次冲破50%，均匀值也正在40%以上；而2022年—2024年的均值仅为30%。与此同时，A股墟市中的港股相干跨境ETF受到热捧，众只ETF本年从此累计净流入资金超10亿元，个中净流入额最高的一只到达117亿元。
十八年弹指一挥间，从2007年内地资金涉足港股之初体验，到2025年由内地企业和内地资金主导的代价重估；从炒作低价股、题材股，到追赶重心资产，再到抢筹新经济龙头、中资科技股。内地资金每一次追赶的行业个股，以及对港股行情的影响水平均不相似。正在这个历程中，咱们既能够看到香港墟市资金主体的变革、权重蓝筹行业机合的变迁，同时也能感受到我邦经济机合转型升级的趋向。
