以下是JP Morgan美股三季度的最新展望，h股今日股市美股真相正在什么地位，目前奈何看美股的合座性机遇。以至怎样去看环球各个大类资产目前的情况？这些都是迩来咱们被问到最众的题目。以下是JP Morgan美股三季度的最新瞻望，对待美股，美邦经济，大类资产出现有着绝顶翔实的数据图外解读。点拾团队做了节选和深度翻译，愿望对群众有帮手。
截止6月30日，目前标普500的动态市盈率17.5倍。和汗青几次高点的估值对照，2000年3月互联网泡沫顶部时，标普动态市盈率27.2倍，10年期邦债收益率6.2%。
2007年10月金融险情泡沫前，标普动态市盈率15.7倍，10年期邦债收益率4.7%。此日17.5倍的动态市盈率对应2.3%的10年期邦债收益率。从邦债收益率的角度看，实在目前标普估值并不算高。
对照过去25年的估值区间，眼神标普17.5倍的市盈率正在汗青均匀的上方，但还没有到太离谱的阶段。汗青均匀的市盈率为15.9倍。目前的PB为2.9倍，和25年均匀十足吻合。但目前股息率2.1%，高于汗青均匀的2%。代价/现金流比例为12.2倍，高于汗青均匀的11.5倍。
从结余延长的角度看，标普的改进高和结余陆续延长合联度很高。2017年一季度，标普500的美股收益为28.81美元。目前商场估计接下来三个季度结余连接延长。改进高的商场伴跟着改进高的功绩延长。
下面这张图我感觉绝顶有代价，统计了分歧光阴周期，商场分歧品格因子的收益率。
过去一个季度，商场出现最好的是大盘发展股，涨幅4.7%；出现最差的是小盘代价股，涨幅0.7%。
本年往后，商场出现最好的是大盘发展股，涨幅14%，出现最差的是小盘代价，涨幅0.5%。本年合座发展因子大幅跑赢代价因子。2009年3月金融险情最低点到此日，涨幅最大的是中盘代价，上涨416.9%；涨幅最小的是大盘代价，上涨318.6%。而从2007年10月的高点到此日，出现最好的是大盘发展，涨幅119.4%，出现最差的是大盘代价，涨幅67.9%。
本年往后商场出现最好的是科技，上涨17.2%，其次是医疗，上涨16.1%；出现最差的是能源和通讯，分辩下跌12.6%和10.7%。
咱们再看从2007年10月阿谁高点到此日的出现，穿越周期最强的板块是可选消费，医疗，必选消费，以及科技。分辩上涨179%，164%，157%和152%。从2009年最低点到此日，涨幅最大的板块分辩是可选消费，房地产，金融和科技。分辩上涨547%，495%，467%和429%。可睹，穿越牛熊最好的种类照旧消费。
科技，金融和能源正在标普500中的市值占比分辩为22.3%，14.6%和6%。过去20年中，科技正在收集股泡沫时，市值占比抵达了颠峰的33.6%。能源正在金融险情后的油价打破150美元时，市值占比抵达了颠峰的16.2%。金融正在2007年次贷险情前，市值占比抵达了颠峰的33.6%。
过去37年标普500的出现。固然均匀的年内最大回撤抵达14.1%，可是标普正在37年中，有28年赢得了正收益。况且惟有两年的跌幅超越20%。总体看，投资即是赌邦运，标普是正在一个连接向上的邦运中。
1926年到此日，标普500汗青上的几次大熊市。最大一次熊市是1929年的大萧条，指数暴跌86%，熊市陆续光阴33个月。2008年的金融险情为汗青第三大幅度调理，但出清很速，陆续光阴惟有17个月。美股汗青10大熊市均匀调理幅度45%，陆续光阴25个月。个中有8次和经济阑珊合联，5次和估值泡沫合联。比拟而言，美邦汗青的牛市均匀陆续光阴55个月，是模范的牛长熊短。
利率和股票代价的相合。咱们都懂得美邦一经进入了加息周期，可是汗青上看当美邦邦债收益率低于5%的时分，加息往往会鼓舞股票代价的上涨。这个统计结果不妨和大家以为加息股市会下跌不太相似。
咱们先看房地产的数据。截止到2017年5月，美邦一家庭别墅的均匀发售代价28.6万美元，一经超越了2005年10月的汗青高点。可是从衡宇贷款的收入占比看，目前惟有14.2%，处以汗青较低的地位。汗青均匀是19.4%。
劳动力人丁的扩张放缓。1977到1986，劳动力人丁扩张了1.3%；1987到1996，劳动力人丁扩张了1%；1997到2006，劳动力人丁扩张了1.4%；2007到2016，劳动力人丁扩张了0.6%。目前估计2017到2026，劳动力人丁扩张0.3%，个中本土住民人丁简直不延长了，来日劳感人口延长须要靠外来移民。但Trump不是否决移民嘛。。。。
目前美邦合座赋闲率的程度惟有4.3%，低于1968年往后的均匀赋闲率。而收入增速抵达了2.4%。过去50年，赋闲率均匀为6.2%，收入增速均匀是4.3%。
咱们再看统统美邦邦债的大周期。邦债收益率正在1981年9月30日睹顶15.84%后，资历了30众年的收益率向下进程。因而巴菲特说看美股估值不行方便做汗青对照，而是要对照同期美邦邦债收益率的程度。截止6月30日，美邦邦债收益率到了0.57%的程度，大幅低于过去60年均匀的2.4%程度。而美邦通胀也惟有1.74%，也大幅低于过去60年均匀的3.72%。
本年环球紧要资金商场出现。MSCI环球指数本年上涨9.3%，差不众抵达了旧年的终年涨幅。因为美元本年走弱，以美元计价的环球各大指数都正在涨。稀少是新兴商场指数本年上涨15%，美元计价上涨18.6%。
新兴商场中涨幅最大的是香港（这里的中邦）和印度，以外地钱币计价上涨了25.6%和14.8%，以美元计价上涨25%和20.5%。当年金砖四邦的其它两个邦度，巴西和俄罗斯一个上涨5%，一个下跌16%，出现都比拟平常。
1997年到此日，环球其他邦度股市和美邦的差异越拉越大。目前美邦一经创汗青新高良众，而剔除了美邦之后的MSCI指数照旧比2007年的高点要低。金融险情后，标普反弹258%，而剔除美邦的MSCI反弹了106%。
来日两年，一个最确定的即是环球央行进入缩外周期，而且都起先加息。无论美邦，英邦，照旧欧元区，都将进入加息周期。资产欠债外范畴估计正在2017年之后，起先火速裁减。
投资的主旨照旧危机吐露。我说的危机吐露是正在一个超等长的周期中。下图咱们看到，从20年的回报率看，股票要远远高于债券和现金。正在一个短周期的维度看，这种差异不妨不是那么大。商场上有大批股票和债券平均的产物，可是正在足够长的周期中，债券是十足无法跑赢股票的。
我已经零丁写过作品阐明这个地步。根基上任何资产，都比追涨杀跌的均匀投资者要高。因而无论什么资产，历久持有一建都是比追涨杀跌好的。可是股票资产历久的回报率照旧绝顶高。标普年化抵达了7%，这是一个绝顶高的数字，倘使群众算上美邦的通胀程度。
结果这张图是我的最爱。固然数据有些老了，是2015年的。最好的投资即是投资你我方。好的培养带来的是更高收入。美邦高中文凭的人，均匀年收入惟有3.5万美元，本科文凭的人，均匀年收入6.5万美元，而硕士文凭的人，均匀年收入9.2万美元。众念书，肯定是好的。