港股仙股唯港元保住了汇率制度不变原料图面临索罗斯一方对港府“行政过问商场”的呵斥，时任香港财务司司长曾荫权回应称，“炒家所要拿走的不只是金钱，更是香港金融轨造的褂讪和600万人的决心”。

　　1998年8月28日，正在中间政府的支柱下，香港特区政府一举击溃以索罗斯为首的“联结军团”，得胜保卫香港股市。

　　17年前的香港金融风暴，是全国金融史上一场楷模的股市驾御案例。以邦际金融大鳄索罗斯为首的驾御者，以何如的技巧组织、践诺并得逞？而年青的特区又何如正在中间政府支柱下反败为胜？这场金融防卫战，留给史籍一块经典的案例。

　　1997年夏，“打破”英格兰银行斩获10亿美元的索罗斯“联结军团”转战亚洲。首战泰铢，致其崩盘，也令菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特等创痍满目。11月，韩元被迫向邦际钱币基金构造跪地求援，受到殃及的日本大量银行和证券公司接踵倒闭。正在此之前，挟横扫东南亚之雄风，索罗斯剑指回归前夜的香港特区。他尽心煽动，立体出击，“一邦两造”面对空前告急的挑衅……

　　正在其自己亲身执笔的《领先趋向线的人：索罗斯》（Soros on Soros: Staying Ahead of the Curve）一书中，索罗斯地步活泼地说明了己方的“立体投契”策略兵书——“通常的投资组合是扁平或二度空间的东西，最容易理会。但咱们的投资组合更像筑立物，用咱们的股本作根柢，征战起一座三度空间的布局，有布局，有融资，由基础持股的质押价钱来撑持……差异的部位互动加强，缔造出这个由危险和赚钱机遇有机构成的立体布局。常常只需两天——一天上涨、一六合跌——就足以使咱们的基金（赚钱）高速膨胀。”

　　遵从索罗斯的安排，前卫操盘手罗德内·琼斯(Rodney Jones)团队1996年进驻香港谋篇组织。

　　1997年上半年起，索罗斯聚会旗下量子基金、老虎基金、宏观对冲基金均分工配合，并与睹血跟风的各道邦际炒家结成联盟，应用汇市、股市、期市之间的亲近合系和杠杆效应，敷裕运作“出奇造胜”、“立体投契”策略兵书，先正在汇市拆借豪爽港币，然后正在股市通过券商从全国各地奥妙买入港股或借入因素股，一道拉升股市、汇市，同时正在股指期货商场漆黑筑仓累积空单。

　　1997年跟着回归日益邻近，邦际炒家已正在环球界限造造舆情，超前任性透支利好。恒生指数被一再热炒，至8月7日盘中登顶16820.3点，收盘16673 点创史籍新高；其它，楼市汇市均热得冒烟。

　　11月起，以量子基金为首的“联结军团”先后三次出击反复顺利，香港金融、地产、商业、旅逛四大支柱资产接踵“挂彩”，经济突现众年未有的负增进。

　　1998年8月，“联结军团”创议总攻，起首正在外汇商场应用即期营业扔空港元，仅8月5至7日便集结扔售460亿港元，同时卖出港元远期合约。港股8月6日开盘下跌近100点，镇日数次下滑并以最低位7254点收市，下挫212点跌3％。各大银行门前火速排满百余年不睹的挤兑长龙，迫使港府为保卫合系汇率而速速升高拆息和银行利率，导致股市和恒生指数期货因“加息”而进一步下跌。

　　紧接着“联结军团”顺势将先前组织的港股和融券借入的因素股狂妄扔出，集结打压恒生指数，导致股市“三面受压”而直线日最低跌至6544.79点。最终，正在股指期货商场以期指空单张网坐收暴利——恒生指数每跌1个点，每张空单即获暴利50港元。8月14日前恒生指数接续下跌2000众点，每张空单狂吞港元10余万！

　　复活的特区正在中间政府尽力支柱下镇静应战，由香港财务司团结带领，金融管造局砥柱中流，以眼还眼地与邦际金融大鳄叫板。

　　8月13日，当恒指被打压到6660点一线时，邦际炒家的股票存货逐步扔光。索罗斯的量子基金糟蹋血本持续融券借入股票扔空，获得的回复却是“不借”。8月14日股市开盘后，索罗斯顿然察觉有一股诡秘资金，将众数扔盘悄悄吞下。他重要带领“联结军团”不计本钱将全仓股票倾尽砸空，谁知诡秘资金不动声色照单全收。从来，港府一边将银行隔夜拆借利率由7%猛升到300%，令邦际炒家投契本钱陡增；一边和谐内地中资银行及当地资金入市，两周进入资金逾千亿港元，集结收购恒指因素股托市；同时众家篮筹、红筹上市公司联手从商场回购股份，对巨额砸盘悉数接单。当日港股成交创出史籍天量，邦际炒家狂轰滥炸几近弹尽粮绝，恒指却遵循阵脚寸步不让。

　　与此同时，港府接盘邦际炒家扔空的港元240亿，激动其他银行接盘46亿，将汇率牢牢锁定正在7.75港元兑1美元的铜墙铁壁前。接盘后港元速即放回银行体例以宽松银根，缓解同行拆息利率飙升的利空，有用化解“加息”对股市的冲锋。

　　死战前夜的8月27日，邦际炒家正在环球股市狂妄扔压围剿港股，美、欧、拉美、亚洲股市全线只因素股开盘遭受强力打压，全天此伏彼起轮流轰炸，收市前9分钟一家外资券商以每股15元砸空1亿股大蓝筹“香港电讯”，孰料竟“石浸大海”波涛不惊。大众半香港股民拒绝“与狼共舞”，既不扔售也不买进，使港股成为当天环球独一上涨88点的耀眼明星。

　　驾御是伎俩，获利是主意。家喻户晓，做空期市，并不行正在股市赚钱，相反还会使驾御者的股票头寸爆发巨亏；只要先砸空股票打压股指，才气正在期市中大赚。因为期货商场特有的双向营业、杠杆机造和到期交割轨造，使股指期货成为“联结军团”告终暴利、张网吸血的“终极提款机”。邦际炒家仅8月期指空单就有10众万张价钱150亿港元之巨，再加上9月到期的数十万张合约，只须恒生指数维系当时点位或持续下跌，则起码可攫取逾500亿港元的超等利润！面临港府的反扑，“联结军团”悄悄调理安排“以退为进”。虽然港府哀求托管银行及中间结算银行不再管束合约展期，但仍有千余张8月期指空单争先移至9月。

　　力挺股市初战得胜后，港府不失机遇转战股指期货，起首以商场伎俩布下两道防地日期指到期当周首日的“先头阵脚“，纵深是8月28日最终到期日的“中心营垒”。24日起，港府构造众头阵营主动出击，不时买入8月合约扔出9月合约，力逼敌手平8月仓，将期指由6610点推高至7820点，高于邦际炒家均匀筑仓的7500点价位。但仍有万张合约出遁至9月。

　　8月28日殊死死战到期日，众空拼杀一再掠夺，成交创790亿史籍天量。午市“联结军团”一度冲破防地点。港府紧急进入“战争打算队”，大手买单急拉318点从头杀回7900一线点，比金管局入市前大涨1169点升17.55%。从暴跌到急升，令“联结军团”穿仓爆仓溃不可军。有的暗暗倒戈空翻众，有的争相平仓期指空单，又有的乘乱回购沽空的股票。眼看落到嘴边的巨额财产片晌灰飞烟灭。港府和众头阵营虎口拔牙龙眼夺珠，得胜应用股指期货保卫了上千亿港元的获胜果实。

　　之后3天是周末和抗战获胜庆祝日歇市，到再开市时美股已大幅上扬，日元汇率正在日本政府可灵巧预的后台下慢慢趋稳，亚洲股市遍及反弹，护航香港商场陆续回升。

　　紧接着，港府和金管局乘胜追击，周内诀别宣布了束缚卖空和外汇、证券营业和结算的原则，使炒家的投契大受束缚。港府束缚扔空港元，将股票和期货的交割限期由14天锐减至2天，极大束缚了裸卖空举动。为低落期指的杠杆效用，港交所将合约面值由每张5万港元提拔到12万，将持仓限额从500单元降为250单元，加设空头未平仓合约申报机造，迫使炒家“暴露无遗”。这些办法使退守9月的空单慢慢化解，商场得以褂讪和还原。

　　因为东南亚系列危险的告急警示，复活的特区政府早就未焚徙薪提条件防，永远周详监控着商场异动，将敌手的动机、主意和战略、安排职掌得一目了然，并针对性订定了准确有用的对策。而索罗斯却误判中间政府囿于“一邦两造”规矩不会过问香港股市和港元汇价，且庇护合系汇率轨造本钱高亢，复活的特区从能力到功底都不是邦际炒家的敌手，故无忧无虑地认定其横扫东南亚的“立体投契”稳操胜算，以致于告急应战措手不足。

　　正如其前卫操盘手琼斯战后接纳媒体采访时所披露：“当时虽推断为港府介入，但对其能力、打算、品格、战略浑然不知，一举陷入被动挨打境界，只要抵造之功，毫无还手之力。”可睹，恰是知音知彼，为香港金融防卫战稳操造胜先机。

　　舆情阵脚是商场驾御和防守反扑的存亡命门。1998年8月5日“变盘”后，“联结军团”应用“加息”的利空冲锋大造舆情，饱吹“恒指将崩盘至4000点”、“公民币即将贬值10％以上”、“港币汇率即将与美元脱钩并贬值40%”等，还死力借帮东南亚危险、俄罗斯弃守卢布、美欧股市大跌、环球商场恶性轮回等系列外围利空，全方位狂妄围剿香港金融商场。一家海外基金以至开出了“1998年8月12日香港合系汇率脱钩”的期权。这些掩盖盘中的流言蜚语及危言耸听的“巨头评论”，其挑拨离间的做空能量分明先于、擅长并远远强于股指期货开空仓带给股市的影响。

　　港府出于无奈脱手救市，令“联结军团”气急毁坏，他们搏命发动各道舆情狂妄攻击港府“行政过问商场”、“违反商场经济原则”。自正在经济本是香港的基石，但因邦际炒家联手跨商场驾御，亚洲和香港商场早已背离自正在经济，酿成驾御者胡作非为的“拳击场”。时任财务司司长曾荫权正在电台节目中回应称：“炒家所要拿走的不只是金钱，更是香港金融轨造的褂讪和600万人的决心”。港府处变不惊维系定力，正在防守反扑中大造声威，陆续传播政府救市、央行减息等宏大利好。据当时民调，55%受访公共支柱政府救市。

　　正在亚太资金项目盛开的邦度和地域中，各邦政府均先后被迫入市过问，唯港元保住了汇率轨造褂讪。到1999年二季度，香港经济终结了接续15个月的负增进而进入“拐点”，2000年告终增进10.5%，经济总量还原到危险前秤谌。

　　自2008年金融危险发作至今，政府过问商场更成为美、欧、日等“商场经济邦度”以至众邦集团止血救命、转嫁危险的粗茶淡饭。美财务部输血“两房”、商业造裁“双反”、日本无尽量宽松的“安倍经济学”等等，都是政府过问商场的登峰造极之作。假若当时中间及特区政府屈膝于舆情压力而不敢顽强脱手，就绝对不会有香港的此日。

　　正如索罗斯的金牌操盘手琼斯十年后所言：“对香港特区政府过问商场的呵斥是不适合的……当商场面对一切溃逃的时间，政府的过问提振了商场决心，避免了更大危险的发作……若是港府再有犹豫，全部金融商场很可以一切溃逃。”

　　17年前那场胆战心惊的香港金融风暴雄辩地告诉咱们：驾御股市并不恐怖，只须确切管住期现两市可以激励相合营业的合系账户头寸，只须周详构造和谐各道资金收拢症结合键——接盘因素股扔压，力挺蓝筹，死战期指，就或许有用化解股市和期市的恶意做空能量，令商场驾御者好梦成灰！（作家单元：中信期货）