流入估值更为合理且会受益于未来利率下行的实体经济行业_新浪港股实时行情自1月下旬中邦大陆一系列计谋利好的鼓吹下，港股墟市投资者心理转暖，至3月底要紧指数都反弹领先10%。固然截至3月26日的港股年报季显示具体结余略不足预期，但3月从此恒生科技指数2024年的结余预期已表现底部反弹趋向。其它，年头从此计谋延续发力，而香港特区政府发表《2024至2025年度政府财务预算案》中也提及港股墟市优化立异等办法。正在方今计谋聚力、投资者危险偏好转向，叠加空头平仓和外资阶段性回流下，咱们推断2月下旬从此港股墟市的气派切换或将延续，短期滋长板块料仍会相对跑赢高股息战略。

　　对待美股来看，方今买卖拥堵度已到达较高秤谌，且年头从此美股“七巨头”呈现也明明分解。其它，咱们估算美邦金融系统的逾额滚动性或正在本年二季度末/三季度初耗尽。届时，如若美联储还不放缓或中止缩外则将对美邦具体金融情况变成压力，咱们也提示投资者闭切二季度末美股的滚动性危险。是以，咱们推断二季度美股或迎来“大切小，高切低”的行业轮动，资金由前期涨幅明显的超大盘科技股流出，流入估值更为合理且估计会受益于他日利率下行的实体经济行业，包含上逛的能源、资料，中逛的兴办以及工程呆板等。

　　正在1月下旬中邦大陆一系列利好计谋的鼓吹下，恒生综指自1月22日触底至3月底已反弹10.8%，恒生科技指数正在过去两个月更是反弹15.7%。正在投资者心理转暖下，同期港股日均买卖金额明明反弹，而卖空占比也涌现回落。估值来看，截至3月20日，恒生指数ERP仍正在2013年从此97%的分位；恒生综指与科技指数的动态PE也处于史册均值两倍准绳差以下的秤谌。别的，咱们测算1月23日至2月7日间，外资累流入港股墟市约120亿港元，且1月23日港股触底后的一个月内，外资集结增配半导体、消费电子、造药、教训以及互联网等滋长板块。

　　年报期港股根本面仍有压力，但恒生科技根本面预期已企稳。3月是港股集结披露年报的时点，截至3月26日恒生综指因素股已披露近半，市值占比达74.1%，具体结余略不足预期。跟着年报逐步披露，港股2023年事迹预期再度小幅下调，行业来看，仅归纳、资讯科技行业较2024年年头有所上修；而医疗保健、公用奇迹、电讯等行业下修最众。但2024年3月份从此，固然港股具体2024年结余预测值（Bloomberg划一预期，下同）仍鄙人调，但恒生科技的结余预测已涌现底部反弹趋向。

　　计谋指出加强经济生机，促高质地兴盛。本年年头从此，计谋延续发力，宏观经济情况稳中向好。2月20日，5年期LPR降25BP，低落购房本钱。地产计谋也进一步发力，广州、姑苏、深圳等众个都会优化限购计谋。同时，中邦证监会要紧指挥调理后，禁锢经常发声，酝酿新一轮本钱墟市更改门径。香港特区政府发表《2024至2025年度政府财务预算案》中也提及港股墟市优化立异等办法。而2024年政府作事呈报来看，经济增进目的合适咱们预期，广义财务扩张明明。后续守候二十届三中全会的召开描画更懂得的更改途径图。

　　史册上看，港股一级行业中的金融、消费和科技板块与地产行业呈现的相干性都领先0.6。而截至本年2月底，港股（恒生综指口径）大金融、科技和消费行业的畅达市值权重合计达72.4%，远高于沪深300的60.5%。正在地产、消费周围绝望预期进一步盘旋的靠山下，咱们推断港股或较A股更为受益。正在方今计谋聚力、投资者危险偏好转向，叠加空头平仓和外资阶段性回流下，咱们推断2月下旬从此港股墟市的气派切换或将延续，短期滋长板块料仍会相对跑赢高股息战略。而且归纳上述与地产行业史册呈现相干性的认识，咱们倡导投资者二季度闭切港股的科技、大消费以及非银金融行业右侧结构的行情。

　　美股买卖集结度达拥堵秤谌，“七巨头”已损其三。继旧年11月投资者发轫抢跑美联储的降息预期，美股的买卖集结度大幅抬升，个股上涨占比涌现趋向性下滑，本年1月跑赢标普500指数因素股的占比也回落至34%的史册较低秤谌。从美股“七巨头”的维度，年头从此呈现也涌现明明分解。

　　美股滚动性格况正在二季度末或将面对压力。史册上看，长端美债利率与美联储的隔夜计谋利率每每正在加息周期中有较强的正相干性，但正在降息周期中两者的相干性会明显回落，乃至进入负相干区间。连结旧年4月从此美联储持有逆回购降低的趋向以及美邦财务部本年二季度估计的发债策动，咱们简陋估算正在本年二季度末或三季度初系统的逾额滚动性便会耗尽。届时，如若美联储还不放缓或中止缩外则将对美邦具体金融情况变成压力，咱们也提示投资者闭切二季度末美股的滚动性危险。

　　截至3月20日，标普500和纳斯达克综指动态PE别离为21.0和28.3倍，处于84%和76%的史册分位数。连结方今美股具体滚动性格况和结余趋向等身分，咱们推断本年二季度美股或表现形似于旧年7至8月气派切换的行情，资金由前期涨幅明显的超大盘科技股流出，流入估值更为合理且会受益于他日利率下行的实体经济行业。参考旧年下半年从此美邦固定本钱变成总额、兴办开销以及兴办资料业PPI同比增速的反弹，兴办行业高于具体非农的薪资增速，咱们推断二季度美股上逛的能源、资料，中逛的兴办以及等行业将充盈受益于气派切换行情。