与南下资金相对应的另外一块是海外资金港股公告查询那么落到港股墟市，咱们看看港股墟市比来的呈现，以及分享咱们现正在的具体的看法。
我思专家比来都观望到，港股墟市网罗中概股墟市闪现了少许摇动，这个摇动最紧要的一个影响的领域正在恒生科技指数。恒生科技指数是一个包蕴了30只港股上市的所谓的新经济龙头，互联网科技指数的如此一个科技公司的指数。
所谓的咱们叫做海外上市的新经济公司，可能看到如此一个指数，本来它和创业板灰色的线所有成一个相反的走势，一个倒V型的走势。但创业板和纳斯达克都一经所有回到之前的高点了，是一个正V型的走势。以是对待专家来讲，具体的直观的感应短长常欠好的。
由于咱们都明确南向资金，更加是邦内的投资者去投资香港，通过沪港通投资港股墟市的上市公司的时期，紧要以这些龙头的新经济的标的为主。
由于专家要找稀缺性，要找互补性，A股墟市都有的东西恐怕大片面专家不会去港股墟市再去买，而这一块又刚巧是墟市呈现上较量弱的紧要的范围，以是直观的体验就会更差少许，持股体验就会更差少许。
但我己方感到，本来港股墟市咱们正在做理会的时期，第一点，起首要昭着的是，港股全部的指数，到目前咱们现正在看下来没有一个额外好的可能详细它具体的指数。它是一个非凡分解的墟市。
咱们假若简单只拿一个指数来代外港股，往往就会进入一个所谓的以偏概全的题目。
例如说举个例子，本年专家说恒生科技指数呈现欠好，不过客岁这个指数涨了80%，基础上是环球呈现最好的指数之一。
像恒指和恒生邦企指数这两个指数，由于汗青相干专家平素用这两个指数动作港股的一个法式。
但这两个指数题目是惟有50~60只个股，它的笼罩面太窄，并且它内里紧要以金融周期为主，这两个指数正在2020年是负收益，基础是环球垫底，以是一个正在天上，一个正在地下，它没有要领很好地形容港股墟市的呈现。
本年也是雷同，本年指数呈现得非凡差，但它差的来源除了咱们说它的墟市布局紧要以滋长股和新经济为主，更紧张的是什么呢？
是和少许拘押，网罗策略的潜正在压力相闭。这种压力更众的展现正在海外上市的、港股上市的、中概股上市的这些科技股上，而不展现正在创业板，或者说不展现正在纳斯达克为主的美股墟市上，以是它是有规范的布局性的成分。
咱们正在理会它的时期要有一个基础的观念了解，港股是一个非凡分解的墟市，咱们不行以偏概全。
那么，说了港股墟市的特征今后，咱们照样要给出一个结论，干系比来的摇动以及站正在这个职位，我若何对付这个墟市？
咱们战略理会的一个最紧要的抓手是资金面，由于专家每每会说到，港股墟市是一个规范的离岸墟市。
什么叫离岸墟市？便是它性子上没有己方本土的资金面，不像A股，咱们有己方的资金面；不像美股，它是一个盛开的金融体例。以是它既有海外资金，又有南下资金，这两股资金去影响它。
不过往往闪现危机和压力的时期，当资金开首流出的时期，它带来的抨击也会较量明明，这是所谓的离岸墟市。
这是专家每每说的，双方如同一有危机的时期都市影响它，由于它没有本土的资金的浸淀，紧要依赖外部的资金。
既然它是港股的如此一个特征，本来从咱们战略理会的视角，最紧要的一个所谓的抓手便是资金面。
本来比拟全部的其他的估值盈余，我正在美股供应的理会框架时，提到的那些目标不是说不紧张，但都没有资金面紧张。只消资金南下和海外都正在肆意流入，港股墟市就不会差，不过只消资金有少许松动，那墟市一定会存正在肯定的压力。
本来如此一个脉络，咱们从17年来梳理资金面的一个改观，蓝色的是一个南下资金，血色和灰色的海外资金，可能看到它的互相的演变，互相的改观特点。
例如说南下资金从2020年以后大幅地流入，就对应了我方才讲到的恒生科技指数具体上80%的上涨，然后岁首有一波大幅地冲高，比来开首相对的持平，乃至有少许流出，都和墟市的脉络相闭，并且它反过来又会影响墟市的呈现。
并且南下资金另有一个特征，它以新经济的持股为主导，更加是过去两年2020年和2021年。
那么，假若它持有的都是这些新经济，自然就会带来正在恒生科技指数，更加是面对少许策略和拘押的压力的情形下，持股体验尤其欠好的这种景象。这和它的持股的特征是有明明的相干的。
与南下资金相对应的其它一块是海外资金。那么为什么用资金面来做一个理会，我方才一经评释过了，若何去对付它的改观？
既然港股资金面最紧张，我就去看港股资金面分辩驱动的成分是什么，然后我再看这两个成分会不会闪现改观，我自然就对港股墟市具体的走势有一个大概的剖断了，以是我这张图是把灰色的南下资金和黄色的海外资金叠加正在一块，然后分辩对该当时墟市情况的呈现。
本来咱们可能很粗略地得出两个结论，由于这个图里对应每一个肇端点的南下海外资金的流入，都可能看得很理解。
粗略的两个结论是什么？南下是领先海外的，为什么领先海外？由于南下每次流入的时期都是邦内资金面宽松的时期，相反18年去杠杆之后，南下资金就断流了。以是咱们剖断南下资金的时期，最紧要的一个凭据便是邦内的资金面。
由于它紧要由邦内的基础面所决意的。专家每每说的一句话，我感到是有明明的误区的，不是说美联储一宽松资金一定要回流中邦。而是什么？美联储宽松只是一个大的条件，这个时期中邦基础面好了，就这个暗影正在趋向转好的时期，资金海外资金开首体例性地肆意地流入中邦。
但反过来也雷同，它既然不是简单地由于美联储宽松流回中邦，也不会简单地由于美联储收紧，例如说专家忧郁的美联储一减量就要流出中邦。
假若基础面足够好，举个粗略的例子，像17年当时美联储终年加息资金照样回流中邦。不过假若你的基础面又欠好，然后美联储还正在紧缩，这个压力就会更大了。以是最终的结果上，本来这个是基本。
本来我反过来打个比如也很容易剖释这个题目，例如说我去美邦买亚马逊，买苹果，买Facebook，我不会由于咱们的央行加息，我就总共要卖掉，我最众只可说我增量去买的资金边际裁减。
不过我什么时期去卖掉，由于我买的是它的基础面，买的是它的滋长性，便是当它的增加彻底闪现题目的时期，我断定会去卖掉的。以是懂得了如此一个重心的理会逻辑，咱们就基础可能对资金面有一个大概的剖断。
例如说南下资金对待滋长股，对待邦内的资金面的影响，它反过来会不会使得资金闪现少许松动，由于这两天确实相对的滋长属性的标的跌的较量众，以是咱们看到南下资金有少许减持的压力，但海外资金本来更众是由基础面决意的。
当然正在切磋如此一个由基础面、资金面决意的这个框架本原上，本年面对的一个特地情形便是所谓的策略的不确定性和压力。
以是咱们要集合这三个成分再去一块去考量。但总而言之，咱们正在港股的理会视角里，我思夸大的最紧要的一点便是资金面的改观。
这两页图里，本来便是把方才我讲的资金面的影响成分，分辩把新增社融和南下资金合正在沿途。把港股墟市的盈余和海外资金放正在沿途，本来便是其它一个维度的佐证，南下取决于资金面，海外随着基础面，假若掷开策略的成分，本来具体的资金面照样不错的。
直到比来策略的压力明明升温之前，咱们看到海外和南下资金都没有大幅地流出，由于具体面对的一个靠山是什么？
便是内松外不紧，现实上邦内策略上是松的，海外还没有紧。以是我方才对应的基础面还没有差的情形下，就可能遵照我方才的框架推外演，南下资金和海外资金都没有流出。
不过比来特殊添加了一个专家对待策略拘押的忧虑，以是这个是正在方才我提到的那两个思绪框架上，咱们需求特殊添加的一个考量的成分，假若没有这个成分，本来南下、海外资金之前的改观，咱们一经看得出来如此一个目标，即使墟市呈现的相对弱，但资金也没有大幅地撤出。
咱们从设备的逻辑上，对待港股墟市短期恐怕秉承肯定的策略压力，不过咱们感到正在设备上已经可能选出少许较量无意思的对象。
固然它面对肯定的不确定性，不过咱们感到已经可能正在全部墟市的如此一个走势里选相对的设备的有吸引力的板块。如此一个板块的挑选，咱们用一个很粗略的PEG的观念，纵轴是PE，横轴是EPS。
咱们先要昭着现正在宏观大的靠山，第一个大的靠山现正在是处正在一个所谓的叫做增加下行或者说趋缓的阶段，我不会重配正在这个区域的金融周期，或者说金融周期客岁11月份这一波一经过去了。
那么，第二个景象是什么呢？它是一个缩量宽松，不是一个周详性的宽松，以是我不会挑选正在这一块无限制给估值的公司或者板块。
那么剩下来便是这个区域，既和具体的宏观增加没那么精细，相干度那么高的，同时估值又有保卫，不是无限制给估值的。
你可能看这个范围的板块，是不是比来二级墟市网罗A股港股都较量吸引资金追捧，或者说呈现还较量有韧性的板块。
即使比来港股闪现了肯定的互联网，网罗教导板块的压力，不过半导体网罗硬件照样闪现南向资金大幅地流入，本来性子上的逻辑正在这里。把性子上逻辑再集合基础面和宏观策略的改观也是可能说得通的。
以是这是咱们从设备的逻辑上给专家的倡导，正在港股墟市具体的本原上，终末一点我思夸大的是，固然比来一段岁月确实正在拘押的策略的压力下，专家这对待港股所谓的咱们叫做新经济的范围，闪现了少许所谓的心境的压力，或者所谓的资金的流出，短期也确实存正在无间摇动的恐怕性。
咱们没有要领所有地清除恐怕性，但我思咱们也不必太过地放大短期的压力，有少许恐惧性的成分确实反响得过众了。固然咱们没有要领短期的择时说，压力什么时期可能所有地开释完，不过咱们从一个中期的视角，咱们思思港股真正的价格正在哪儿？
更加是对待邦内的投资者，那断定是挑选A股没有的以及港股有上风的。全部的我正在这里血色列出来的板块都是龙头公司正在港股的标的。
那么，这种情形下从永久来讲渡过了少许策略的压力期，或者说短期的墟市摇动之后，我思它的所谓咱们叫做中邦新经济桥头堡和永久的增加上风的如此一个身分照样存正在的，咱们也不必过于地由于短期的摇动而转向周详的大幅的失望景象。
以是以上，便是我对待第5片面下半年预计，集合咱们之前框架的理会，给专家做了一个分享，感谢专家。