重磅！中国保险投资官调查：当前A股估值合理2022年投资前景这样看每岁首是保障机构总结得失，定调中期修设、调节短期兵书的时分。为领略保障机构的最新思法，时报券商中邦记者从2016年入手机闭《中邦保障投资官视察》，每年岁首向保障公司投资部分和保障资产执掌公司干系认真人发放问卷。
2022年中邦保障投资官视察于日前停止，累计接收22份有用问卷，视察对象笼盖了邦内闭键保障资产执掌公司、保障公司的首席投资官以及投资交易条线认真人。样本机构执掌的资金约15万亿元，约占22.7万亿保障资金余额的66%。
新冠疫情依然延续两年，眼下奥密克戎毒株苛虐，仍是环球经济一大扰启碇分。看待2022年的墟市行情，参加视察的保障投资官集体持有“中性”立场，仅9%的受访人士外达出“斗劲乐观”的墟市判别。
正因这样，保障投资官集体下调了改日1~3年的投资收益对象。此中，邦际墟市境况、邦内经济大局及新冠疫情三个身分成为这些投资官眼中最大的不确定性。
兵书修设上，保障投资官们吐露最蓄意愿增配股票、股基，底子步骤以及债券、股权投资等。他们集体以为，A股目前估值合理，改日一年投资机缘大于危急。此中，新能源、科技、消费三大板块最受看好。
一位保障投资官坦承，“2022年宏观境况面对必定压力，但政府稳延长贪图较为昭彰。估计利率中枢将正在低位动摇运转，信用危急仍未出清；股票墟市正在通过了三年的组织性牛市后，片面高景气行业的估值依然偏高，估计2022年的投资回报率会降落，但仍存正在组织性机缘。”
2022年中邦保障投资官视察显示，63.64%的投资官对2022年的投资前景持中性立场，27.27%持灰心立场，另有9.09%挑选“斗劲乐观”。
墟市情感有所颓唐。回首一年之前，2021年中邦保障投资官视察显示，65%的投资官对2021年的投资前景持中性立场，30%持斗劲乐观立场，另有4%挑选“灰心”。
说及投资境况，无数保障投资官以为2022年将逊于2021年。“面对的宏观境况依旧斗劲繁复，交易摩擦、邦际相干冲突、邦内策略振动等。依旧必要安身根本面推敲，开采组织性机缘。”某大型保障资管投资官领会称。
另有保障投资官吐露，宏观境况方面，估计2022年疫情将延续作对环球经济苏醒，环球通胀仍处于较高程度，邦内经济下行压力加大，稳延长需求进一步上升；固收墟市方面，估计利率络续支持区间低位动摇，险资修设和再修设压力加大；A股墟市大略率是组织性行情，投资节律较难掌握。
七成保障投资官吐露能够下调改日1~3年投资收益对象，另有近三成吐露其投资收益对象将支持稳固，而没有一位投资官吐露能够上调投资收益对象。
一位保障投资官正在受访中夸大，墟市无危急利率走低，股票墟市已三年牛市，这是他判别本年投资境况逊于昨年，并下调投资收益对象最环节的起因。
完全来看，邦际墟市境况、邦内经济大局及新冠疫情三个身分成为2022年投资官眼中最大的不确定性，占比离别为34.62%、23.08%及19.23%。
一位保障投资官吐露，“美联储加息影响环球的货泉策略，环球墟市的滚动性面对较大不确定性；邦内疫情的频频，拖累消费苏醒，地产信用能否利市扩张，邦内经济大局具有较大不确定性。”
某中型保障资管投资官也说到，因为各邦防疫情状差别，疫情难以终结，会对经济发生延续的影响；美元加息亦会对利率、大宗、权利墟市发生影响。
亦有投资官吐露已看淡疫情影响，“新冠疫情的变革对血本墟市的影响越来越小，美联储加息根本确定，邦内稳货泉宽财务策略较难有改观。以是，邦内经济大局和地缘政事不确定性才是2022年最大的不确定性。
看待方今最挂念的邦内宏观经济身分，保障投资官们挑选“经济下行压力”和“地方财务压力”的居众，二者离别占40%、36%的比重。
“经济回升幅度和时辰长度不确定。”一位保障投资官提到。看待经济根本面，数位保障投资官从消费、投资、出口角度领会以为，疫情频频，经济下行压力仍大。诸如：疫情拖累消费苏醒；滞比胀的隐忧更强，加倍是地产下行的根本面下，基修及其他顺周期部分能以何种状态修复需进一步考查；出口正在外洋替换配景下，有下滑压力。
土地墟市疲弱，隐性债务苛控，地方面对较大财务压力，也是保障投资官斗劲闭切的宏观身分。“地产行业萎缩后，邦内经济动能进一步放缓，减税和荟萃供地对政府的财务也发生较大压力，进而有能够加大地方债务危急。”
看待方今最挂念的投资危急，44.83%的保障投资官挑选了“信用违约危急”。自2016年证券时报券商中邦入手中邦保障投资官视察往后，信用危急不停是险资最挂念的投资危急。
“信用危急存正在进一步揭破的能够”“利率下行能够斗劲确定，信用危急的水平有不确定”……保障投资官吐露。
与此同时，正在股市通过过去三年的小牛市行情后，2022岁首保障投资官对“股票墟市振动”的挂念情感也较重，有34.48%的保障投资官最挂念这一危急，与2021岁首（37.50%）大要持平。
归纳领会，保障投资官挂念股市振动起因正在于：最先，受美元加息预期的上升，以及正在持仓较荟萃、估值较高、外部滚动性收紧配景下，股市振动危急加大；同时，股票资产大幅振动将对公司完全投资收益酿成较大影响。其它，少数险企随股东奉行I9 新规矩，投资事迹受股市振动影响大。
与往年比拟，“利率下行”受到险资挂念水平晋升，有13.79%的保障投资官对这一危急吐露最挂念。
“保障资金的固收资产修设比例较高且是刚性需求，正在久期错配的情状下，对利率下行的长久危急最为挂念，”一位保障投资官吐露，加之缺乏对应的长久资产，难以通过有用要领去执掌利率危急，其他危急均能够举行提前应对或动态执掌。
另一位投资官吐露，保障资金投资以固定收益和二级权利为主，利率下行使得保障资金修设和到期再修设压力加大。
正在兵书资产修设上，2022年最承诺扩充投资的资产中，股票股基、债券、底子步骤、股权投资获取保障投资官较众挑选，且票数散布相对平衡。
正在22份问卷中保障投资官对方向增配的闭键资产共计投出64票，此中投向股票股基的最众，为16票，占比25%；底子步骤获取14票，占比21.88%；债券和股权投资各获取12票，各占比18.75%。
归纳来看，股票股基和股权投资这类权利资产，仍是险资方向于增大投资的规模，二者合计占比43.75%。
“正在债券收益率中枢舒徐下移、住户财产修设需求大配景下，对权利资产长久看好。”一位投资官说道。另有挑选权利资产的投资官指出，能够存正在逾额收益机缘，要向弹性资产寻求加强收益。
正在基修投资方面，投资官们见解存正在区别。有人看到晦气的一边，非标供应受限，且收益率下行。也有人吐露，股债收益率预期较低，适度扩充底子步骤等另类投资，相符策略导向，逆周期调治下新老基修希望发力。
“非标资产荒不得不增持债券，对象收益率请求高不得不增投权利。”一位投资官说。视察显示，投资官仍至极着重债市、股市等血本墟市的投资。
“债券行动保障资金投资的压舱石，正在长久利率中枢下行的趋向下和资产欠债久期完婚的需求下，依旧具有投资价钱。”“利率大略率呈下行趋向，债市依旧有走牛的能够。”
“滚动性富裕，掌握节律和估值性价比条件下，血本墟市还是可供给较好的机缘。”“通过利率债络续深化资产欠债完婚的底子上，相宜增配优质权利。”“债券、股票股基、股权投资三者的资产性价等到预期收益率正在大类资产中相对较高。”
“目前债券修设比例不低，闭键是组织调节，拉久远期；正在固收类资产收益率下行的情状下，核心要掌握权利类资产（囊括股票、股权投资）的组织性机缘。”一位保障投资官说及对债、股的投资思绪。他还以为，要收拢“资产证券化产物”等另类固收资产的修设。
看待方今A股估值程度，22位参加视察的保障投资官中，15位以为“根本合理”，占比68.18%；6位以为“较高”，占比27.27%；1位以为“较低”。总体上，以为估值根本合理、较高的情状为“七三开”。
保障投资官领会，目前A股估值和股债性价比均处于近几年相对中枢的地方，完全估值相对合理。截至2022年1月9日，完全估值不高（TTM的市盈率低于20）。
只是，差别板块间分解较大，科技类和生长类股票的组织性估值不低，银行等价钱股目前估值分位处于史书底部。
颇受血本墟市闭切的是，保障资金将若何调节资产修设比例。依据本次视察，险资投资2022年险资对权利资产的投资比例大略率会“连结相对安祥”。
问卷看待“2022年险资修设的权利资产比例会若何变革”的题目，正在显然普及、有所普及、连结相对安祥、还不确定的4个选项中，54.55%的投资官挑选“连结相对安祥”，22.73%的人挑选“有所普及”，这一比例较2021年的47.83%显然低落。
“欠债本钱压力及利率长久下行配景下，估计本年权利资产预期收益率及性价比相对较高，通过扩充权利投资比例以期普及收益率程度。”一位大型机构投资官如是阐明权利配比会“有所普及”的起因。
一位同样挑选的投资官阐明，生息资产收益下行，必要普及危急资产揭破补充本钱收益缺口。
绝大片面投资官以为2022年权利投资比例会连结相对安祥。一位投资官吐露，择机对权利类资产修设举行组织性调节，但仓位总体褂讪。
“目前A股估值完全处于近几年中枢的地方，估值相对合理，对2022年权利墟市中性判别，估计险资权利修设比例不会爆发较大变革。”另一位投资官如是说。
一位投资官领会，股票墟市难以存正在悉数大幅上涨的体例性机缘，闭键以组织性机缘为主，吸纳资金的领域较为有限，险资难以完全加大修设，依旧是以优选修设组织、获取组织性机缘为主，完全权利修设比例估计相比较较安祥。
偿付才力新规也会有必定影响。一位投资官领会，偿付才力新规下，行业填塞率估计有所下行，能够对权利修设也带来必定影响；但同时行业权利修设比例也跟当年墟市走势正干系，也跟本钱收益完婚压力相闭，正在固收利率下行的情状下，行业对权利修设的动力仍旧较强的。现阶段来看，能够全行业的主动修设愿望上还相对安祥，或者略有下调。
对权利持仓变革持不确成见解的投资官以为，股权占比估计络续晋升，但股票和股基持仓深受A股走势影响，欠好确定。其它，资产荒与“偿二代”新规均有扰动。
此次视察中，有超六成的投资官挑选“2022年A股机缘大于危急”，正所谓“繁荣险中求”。另有36.36%的投资官以为危急高于机缘。
“滚动性富裕，策略友爱，掌握节律和估值性价比条件下，血本墟市还是可供给较好的机缘。”一位保障投资官信念全体。
一位挑选了“2022年A股机缘大于危急”的保障投资官以为，正在利率趋向下行、住户资产再修设情状下，A股长久趋向较好，虽能够有墟市的短期振动，但墟市组织性机缘或依旧较为显然。
“固然片面行业的估值偏高，但上市公司红利增速能够消化片面估值，同时A股墟市正在2022年面对的滚动性较为宽裕，政府稳延长贪图昭彰，物业扶植策略可期，A股依旧存正在组织性机缘。”另一位投资官吐露。
正在另一派见解看来，2022年能够有投资机缘，但影响身分太众，不确定性或者说危急更大，且低估值的优质资产近一步稀缺。
一位以为投资危急更高的投资官以为，权利牛市难延续，有巨幅动摇能够；债券利率下行空间小，下半年需防滞涨危急。
另一位投资官以为，通胀超预期将胁制货泉宽松空间，叠加生长股组织性估值泡沫，扩充了股市危急身分。
正在被问到看好A股哪些板块正在2022年的投资机缘时，24.64%的投资官挑选了新能源，21.74%的投资官挑选了科技，另有18.84%的投资官挑选了消费板块。医疗强健养老和金融板块都获取了10.14%的选票。
问卷中该题目选项为众选，统计发明，13名投资官同时挑选了科技、新能源板块，占比高出50%。
看待2021年的大牛板块新能源，一位投资官阐明本年络续挑选该板块的起因是，高景气延续行业（和逆境反转行业）预期事迹好，墟市认同度高。
一位挑选了消费、科技和新能源板块的投资官领会，新能源行动景心胸延续向好的行业，正在能源转型的大配景下，仍有上涨空间；科技股受益于滚动性富裕和策略加持，容易酿成根本面和估值共振；消费板块中的片面有长久逐鹿力的龙头股，处于估值合理、增速尚可的阶段，可渐渐举行构造。
一位挑选了金融和新能源板块的投资官以为，金融估值较低，新能源增速完全高于其他行业，需等估值调节到位后投资机缘较大。
一位挑选了消费、医疗强健养老、科技和新能源板块的投资官领会，待估值消化较充盈后，还是挑选景心胸占优的板块；其他板块视策略等身分转折，也有生意性机缘。
2021年惨遭滑铁卢的金融和房地产板块也被极少投资官看好。其以为，金融和房地产等低估值价钱股将招待价钱重估。
正在昨年初举行的保障投资官视察中，无数保障投资官吐露看好对港股投资机缘的看好。固然实际很骨感，但正在本年保障投资官视察中，仍有54.55%的投资官以为本年港股机缘斗劲大，18.18%的投资官更以为港股有政策性机缘。只是，上述比例较昨年的65.22%和21.74%都有所低落。
一位以为港股有政策性机缘的投资官以为，港股完全估值较A股折价显然，古板蓝筹板块或迎来价钱重估。
另一位持同样挑选投资官以为，港股历程大幅调节，片面股票估值较低，从长久政策修设角度具有斗劲大的吸引力，可逢低择机扩充修设。
本年有4.55%的投资官以为“港股投资价钱低于A股”，昨年则没有人挑选这一选项。一位以为A股投资价钱更高的保障投资官以为，美联储加息配景下，资金滚动性承压；正在邦内反垄断监禁的配景下，互联网企业还正在贸易形式梳理和寻底阶段 。
别的，有22.73%的投资官以为，港股2022年的投资机缘若何尚难以确定。有投资官吐露“闭键起因是港股受邦际墟市加倍是美邦墟市影响大。”
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