港股好失意A股找尊严 红星美凯龙资金告急2015年，红星美凯龙家居集团股份有限公司（下称“红星美凯龙”，虽登岸H股，但挂牌后却受制于港股连接弱势行情拖累，公司真正投资价格不停被本钱墟市“视而不睹”。

　　日前，红星美凯龙发外2015年报显示，其总生意收入87.56亿元，毛利65.14亿元。同时，红星美凯龙还策画发行周围不凌驾3.15亿股A股，发行A股相当于扩充后内资股总股本，和已发行总股本10.95%及8%，忖度筹集资金将不凌驾39.5亿元黎民币，及不凌驾30亿元超短期融资券。一朝凯旋回归A股，红星美凯龙将会取得大约69.5亿元的融资。此中5亿元将用于O2O家装平台项目，以有用填充和拓展公司现有家居家装生意，受到墟市体贴。

　　《投资时报》记者采访业内人士暗示，“A股本钱墟市大情况变得宽松，这不失为红星美凯龙董事长车修新重启A股IPO之动力。但企业资金压力浩大，同时异日新的好处全体正向两个平台接续寻事，将倒逼家居行业巨头迅疾完毕立异革新。”

　　家居行业龙头红星美凯龙向来依赖其领先的品牌和周围上风，正在寰宇120众个都会结构177家市集，供给了凌驾18000个品牌办事。

　　据陈述显示，2015年内集团完毕收入87.56亿元，比拟2014年增10.3%；完毕毛利65.14亿元，比拟2014年增加10.8%；2015年的归纳毛利率为74.4%，比拟2014年的74.1%增加0.3个百分点。

　　“旧年公司同店出售增加6%，远高于其他零售业态，证据家居行业矫健增加趋向；同时，每每性净利率增加 2.4%，则首要受益于规划杠杆和轻资产计谋。”中金公司剖判师黄垚鑫对《投资时报》记者暗示。

　　“公司正在收入周围扩充的同时，还通过合理负责本钱和优化资源修设晋升了运营服从。”首席财政官席世昌对记者暗示。

　　但当下股市低迷仍正在延伸，墟市整个疲软正错杀着一批事迹不俗的白马股。记者发觉，目前红星美凯龙市盈率仅为8倍支配，市净率不到0.5倍，其估值远低于同行业。数据显示，目前A股家居修材板块均匀估值为35倍，此中，美克家居为27.3倍、好莱客为52.3倍、浙江永强为30倍、大亚科技为30.8倍。

　　“不难看出，红星美凯龙目前估值低于香港百货行业和电器零售行业估值，具较大的吸引力。”招商证券剖判员王晓涤暗示。中金公司剖判以为，红星美凯龙轻重资产并举形式为公司锁定了中枢物业价格，包管盈余迅疾增加。

　　与此同时，截至陈述期末，尚有26个谋划中的自营市集，忖度总修筑面积约为350万平方米，此中估计于2016年腊尾前开业的市集有9个。异日将重视于正在一二线都会的中枢区域对自营市集予以计谋结构。

　　车修新并未中断过体验式贸易形式的试验。公司还将正在大都会开拓第二品牌，开拓家装界的互联网金融，竭力胀动O2O平台，不断引颈行业发扬。

　　“公司有10年青资产履历，异日将正在自营+委管的统筹安定发扬形式外，肆意开垦委托管制市集。其它尚有大约240个项目土地储存，将为永远发扬带出空间。”车修新领受媒体采访时暗示。

　　而从渠道商变化为以搭修市集平台为中枢的运营商，这意味着红星美凯龙除扩张固有家居生意外，电子商务平台、消费金融、物流配送和住修集采等家产将成新盈余点。

　　岁首，红星美凯龙京沪、西南大区与北京家居品牌同盟发展营销、招商和电商等范畴的计谋合营。2016年，北京家居品牌同盟40个品牌将完毕整个出售额破10亿、新签约店面达80至100家等宗旨，并通过线上渠道联合拓展电商墟市。

　　1月8日，红星美凯龙还聘任原苏宁云商集团副COO、运营总部实践总裁李斌承担红星美凯龙集团总裁职务。李斌公然暗示，互联网利用将使得古代规划和互联网完毕调解，创建一个“重生态”，将给中产阶层家庭供给“家”的全套计划，正在供应链、门店的资源整合根底上搭修线上平台。其它，还将为品牌商、供应商及用户供给小非金融办事。

　　但业内人士以为，旧年有200余家新兴O2O企业因种种来历倒闭，红星美凯龙的O2O转型结构，异日将面对诸众危险。

　　遵照2015年中报，该集团总假贷搜罗银行及其他借债与债券合计180.96亿元。此中一年内了偿局限为41.25亿元，一年以上但不凌驾两年了偿局限为29.43亿元，两年以上但不凌驾五年了偿局限为80.95亿元，五年以上了偿局限为29.33亿元。截至陈述期末，固定利率假贷金额为62.09亿元，2016年上半年，红星美凯龙需了偿凌驾40亿元假贷款。

　　同时，红星于旧年10月发行50亿元公司债，年利率4.5%，尚有50亿元额度将于本年发行。

　　而家居业另一巨头竟然之家总裁汪林朋则暗示，竟然之家也正在全新架构O2O家居办事平台。但他并不看好纯互联网形式，以为家居平台最终仍旧由古代家居企业修成。“异日90%互联网家装企业要从天上掉下来摔死，剩下的10%等着古代线下企业去收购。”汪林朋对记者暗示。

　　本年2月12日，红星美凯龙启动了A股回归策画。遵照招股书显示，红星美凯龙策画发行周围不凌驾3.15亿股A股，忖度筹集资金将不凌驾39.5亿元，及不凌驾30亿元黎民币超短期融资券，共集资69.5亿元。A股发行后，不难猜想2016年“互联网家装”将成为红星美凯龙的计谋倾向。

　　据记者分析，红星美凯龙本次A股筹集资金将不凌驾39.5亿元。此中，14.5亿元用于天津北辰市集、呼和浩特玉泉市集、东莞万江市集、哈尔滨松北市集及乌鲁木齐会展市集设备等；6亿元用于同一物流办事编制设备；3亿元用于家居策画及装修办事拓展；5亿元用于O2O家装平台项目；8亿元用于了偿银行贷款；3亿元填充活动资金。

　　业内人士以为，2015年于港交所上市，本年再度启动A股IPO，足以看出红星美凯龙走轻资产途径的决意。

　　“港股目前正在外通畅股份仅15%， A股墟市活动性好于港股，上市有利于吸引邦内资金投资，带来公司活动性改正；而两地上市也有利于公司填充更众的融资渠道。”招商证券磋商员王晓涤告诉记者。

　　值得一提的是，本次召募资金将有5亿元用于O2O家装平台项目。正在“互联网+”的大潮下，O2O家装平台将愚弄公司遍布寰宇的170家市集结构，供给实物展现空间，填充家居家产线上线下互动。

　　红星美凯龙暗示，跟着公司规划周围接续扩充，公司与平常规划合连的短期营运资金需求也随之增加。正在扩张的同时，需求洪量资金重淀，以是，其2015年上半年典质了价格541.47亿元的投资物业，2015年已签约的待收购与投资的支付大约为69亿元。

　　“红星美凯龙上市资产包内除两个已开业的项目以外，大局限项目都正在开拓阶段，资金重淀较大。”中邦贸易地产同盟副会长兼秘书长王永平对记者暗示。

　　业内人士以为，越来越众贸易地产面积握正在手中，将会倒逼红星美凯龙运筹帷幄转型轻资产运营。数据显示，红星美凯龙2013年资产欠债率为66.96%，2014年为48%，2015年上半年为46.8%。

　　而轻资产意味着删除自营市集面积填充委托规划市集面积。数据显示，港股上市后，市集总数增至163家，自营市集51家。但正在上述112家委托管制市集中，单个项目可取得3200万至6300万元不等的商酌用度。

　　与此同时，竟然之家2015年完毕396亿元，比2014年填充9.5%，生意额与红星美凯龙尚有不小的差异。但红星美凯龙与竟然之家等家居企业，都正在寻求向互联网倾向的迅疾转型，异日全渠道购物或将成为平台发扬的主节拍。但行业也面对家居行业出租难、房钱本钱高，受美乐乐、里外网等电商障碍主要，及互联网家装平台涌现重塑各个好处链条等诸众的困难。

　　业内专家以为，异日F2C形式接续深化，新的好处全体也正向两个平台接续寻事，以至两个大平台阐发的影响越来越弱，必将倒逼家居通畅巨头迅疾完毕立异革新。