有色金属网官网部分中下游、市场化程度较高的消费品和高端制造行业华泰证券研报指出，史籍上，产能用率偏低/PPI转负一段时分后，片面行业自己的景气调整机造大概被激活——发挥为产能扩张放缓、企业数目变少/头部鸠合度提拔、乃至产能利率用止跌回升。

　　少少古代行业希望维系高景气（如电力、有色等），而更成心思的是，片面中下逛、市集化水准较高的消费品和高端造造行业，履历数年的调节，较低的产能使用率也发现出边际改良。

　　2020年以后，中邦造造业面对诸众机会和寻事、行业景心胸也发现较大流动，蕴涵新冠疫情对邦内需乞降环球供应链的膺惩，美邦芯片法案出台后对环球电子财产链疾速的调节，俄乌冲突及环球大宗商品代价“大起大落”，等等。由此，中邦出厂者代价指数（PPI）和企业利润过去4年大幅动摇。

　　然而，咱们观看到，造造业产能扩张2022年仍旧入手放缓，2023后这一趋向有所加快，肯定水准上反映了企业部分预期的动态调节。

　　史籍上，产能用率偏低/PPI转负一段时分后，片面行业自己的景气调整机造大概被激活——发挥为产能扩张放缓、企业数目变少/头部鸠合度提拔、乃至产能利率用止跌回升。咱们通过追踪分行业数据四年来的改观，从产能扩张速率、企业数目、和产能使用率三个要紧目标入手，拼接出一个自上而下的中观“行业景气走势图”。

　　咱们觉察，少少古代行业希望维系高景气（如电力、有色等），而更成心思的是，片面中下逛、市集化水准较高的消费品和高端造造行业，履历数年的调节，较低的产能使用率也发现出边际改良。全部看：

　　工业企业总体产能扩张趋向性放缓，片面行业产能扩张减平静/或产能使用率回升。2023年，工业企业总欠债拉长从2020-22年10%独揽的秤谌放缓至5.9%；且总体产能使用率从2023年中74.5%的低点回升至75.9%。咱们用统计局宣告的工业企业欠债数据行为总产能改观走势的一个代替目标，值得注意的是，因为企业有较为可观的息金付出及折旧本钱等，总欠债扩张速率往往疾于产能。

　　从绝对秤谌看，油气开采、化纤、有色冶炼以及出口闭系行业（通用专用修设、揣测机电子等行业）产能使用率较高，而水泥、食物等产能使用率不停偏低。

　　更成心思的是，咱们比较分行业2023年与此前3年产能扩张速率的改观、同时追踪产能使用率对产能扩张速率的反映，筛选出少少正在PPI秤谌偏低后台下得以“支撑高景气”或是景心胸希望触底回升的行业——发挥为1）产能扩张放缓+产能使用率提拔；或2）产能扩张彰着放缓+新增企业数目降落（行业向头部鸠合）：

　　古代行业中：电力、有色、煤炭、玄色等行业支撑了较低了产能扩张速率和一连提拔的产能使用率、希望走向“更高景心胸”；水泥行业入手“整合”；而石油开采和化工行业产能仍处于扩张周期。

　　另一方面，中下逛/新兴行业的趋向更为类似，产能扩张周到放缓，且基础没有产能使用率降落的行业仍正在加快扩张产能（汽车除外）。

　　此中，死板修设希望走向“更高景心胸”，别的，化纤、轻工纺织、食物、医药等行业火速整合、向头部鸠合。别的，固然仍正在“磨底”，但电气、揣测机、电子等行业的产能扩张较疾降速，调节目标较为主动。