农产品现货优化疫情防控措施2022年邦际大宗商品流露冲高回落的走势，特别是6月触顶之后，正在7—9月下跌。此中，原油、汽油等能源类商品代价相对坚挺，但自然气、煤炭、根本金属和农产物(行情000061,诊股)跌幅较大。2022年腊尾，邦际大宗商品再度企稳反弹。预测2023年，咱们以为，大宗商品大抵率再次展现冲高回落的走势。

　　对付大宗商品而言，根本金属、能源和农产物等消费占环球的比巨大众半横跨50%。2022年，宏观经济场合是海外经济触顶，中邦经济率先下行，经济周期错位导致外需一度强于内需。2023年，经济周期或许再次错位，变为中邦经济回升、欧美等海外经济体减速或者阑珊，外需走弱而内需刷新，2023年上半年大宗商品会展现较大的回升驱动力(行情838275,诊股)。

　　为何中邦经济会不绝回升呢？咱们以为有几个驱动力：一是邦内疫情防控计谋优化，新冠疫情不再对住民行为场景、物流组成正经的限定，住民消费、造造业和修造等场景会展现规复，这均有利于消费和投资的刷新。12月26日，邦度卫健委揭晓布告显示，经邦务院答应，自2023年1月8日起，排除对新型冠状病毒感触采纳的《中华百姓共和邦流行症防治法》章程的甲类流行症戒备、掌握要领。

　　二是党的二十大告诉、核心政事局聚会和核心经济事情聚会都提到“扩展内需”。12月核心政事局聚会提出，不绝实践主动的财务计谋和稳当的钱币计谋，强化各式计谋和洽配合，优化疫情防控要领，酿成共促高质地进展的协力。要出力扩展邦内需求，饱满表现消费的根柢效率和投资的要害效率。

　　三是对地产融资计谋从限定到摊开，这意味着2023年房地产行业对GDP拉长的拖累会削弱。2022年下半年核心出台众方面稳固房地产市集进展的计谋，特别是11月。11月8日，往还商协会流露将不绝促进并扩展“第二支箭”，援手民营企业发债融资。11月11日，央行、银保监会出台“金融16条”，注入计谋强心剂。11月12日，三部委发文诱导银行向优质房企开具保函抵顶预售资金，11月21日证监会揭晓“新五条”援手房地产股权融资。其它，从宽信用角度来看，2013—2027年，房地产平昔充任邦内宽信用的载体，而2018年收紧房地产融资之后，宽信用只可寄托造造业投资，特别是高本事造造业和绿色投资，然则不够以抵消地产信用萎缩带来压力。

　　当然，2023年邦内经济不绝回升也生计几个不确定性身分：一是外需下滑，跟着海外经济陷入阑珊的危机增大，以及海外造造业和供应链重修或许导致局部邦度不绝发展单边主义的生意要领，这会限定邦内出口。二是房地产长周期来看取决于生齿拉长，2023年估计生齿城镇化增速将进一步放缓，这意味着住民购房需求增量不会很大，叠加住民资产欠债外还必要时刻修复，这意味着地产投资减速会收敛但很难回归较高的正拉长。

　　尽量2022年三季度美邦经济环比增速回反正拉长，然则高利率对消费、造造业和房地产的报复还方才最先，这意味着2023年上半年美邦经济大抵率将不绝面对消费萎缩、地产降温和造造业投资放缓的检验。从邦债收益率弧线月期美债收益率倒挂之后6个月至1年就会展现经济危境或金融危境。截至2022年12月26日，10年期和3月期美债收益率不绝深度倒挂，价差为-0.59个百分点。

　　欧洲方面，欧元区和英毂下面对高通胀、高利率和财务压力。12月15日，欧洲央行公告将欧元区三大要害利率均上调50个基点，愿意不绝大幅加息，同时宣布量化紧缩规划。本年7月至今，欧洲央行已举行连接四次大幅加息以拦阻通胀，共加息250个基点。欧元集团流露，能源代价高企、家庭置备力降低、外部处境走弱和融资前提收紧的近况将接续到2023年，经济行为正正在减速，经济前景面对伟大不确定性。

　　对付2023年市集乐观的一个身分是以为通胀会渐渐回落，欧美等海外央行或许正在经济下行压力下转向钱币宽松。然而，咱们以为，2023年海外通胀回落并不会很顺手，由来重要有以下几个方面：一是地缘政事危境并没有终结，况且正在2023年以至另有升级的或许，除俄乌冲突以外，巴尔干半岛和中东等地域另有或许发生冲突。二是环球供供应链重修历程中嫁祸他人的生意计谋和财富计谋会不绝导致环球分工遭到捣乱。比如《能源规划》《芯片法案》《通胀减少法案》《欧盟芯片法案》等。三是美邦通胀或许因为劳动力市集生计组织性缺少，工资—通胀螺旋还会接续很长时刻。

　　其它，要是遭遇至极天色或者疫情再次报复，环球粮食供应和造造业零部件供应或许再次面对供应链中止的题目。

　　预测2023年，正在新冠疫情对经济的报复降低、各邦通胀回落、邦际生意规复和中邦经济接续回升的条件前提下，大宗商品代价会有较大幅度的反弹走势，然则需求不够（海外经济减速或阑珊）、高通胀回落迂缓导致高利率与经济减速并存，商品冲高后还会晤对回落的危机。投资者可能操纵芝商所的美豆期货（ZC）及WTI原油期货（CL）来对冲危机对冲潜正在的振动危机，特别是正在环球能源转型的期间，能源“不或许三角”导致能源代价振动是热烈的。（作家期货投资商榷从业证书编号Z001016）