市场悲观情绪进一步蔓延-大宗商品涨价春节长假事后，螺纹钢期现货价钱大幅下跌，主力合约2405价钱最低下探至3414元/吨，华东现货价钱也跌至3500元/吨左近，之后5个来往日连结反弹。笔者以为，目前螺纹钢的下跌趋向一经完成，反弹高度则需取决于需求复兴的水平。
笔者以为，春节事后的这轮价钱下跌主倘使由两方面因由变成的，一是需求的走弱，二是本钱的下移。需求的走弱又大致分为3个阶段。春节事后，墟市广大以为需求不妨会有所好转，但大畛域的雨雪气候导致需求显然弱于预期。3月5日之后，进入真正的需求验证阶段，需求络续走弱，叠加全邦两会超预期战略不众，墟市扫兴心境进一步舒展。到3月15日当周（3月11日—15日），钢材库存冲破2500万吨，靠拢2019年高点，墟市扫兴心境抵达极限。
春节后实际需求的走弱有一个别因由是气候影响，跟着近期气候的好转，下逛需求正在边际上有所复兴。3月中旬，螺纹钢库存睹顶（1324.8万吨），上周（3月18日—22日，下同），钢企螺纹钢库存周环比回落了34.83万吨。依据史书履历看，3月份之后螺纹钢均匀去库存速率正在49万吨/周支配。固然本年上半年估计需求偏弱，但研究到螺纹钢供应秤谌偏低，他日1个～2个月依旧不妨看到加快去库存的情状。笔者依据周均去库存40万吨估算，到6月中旬，螺纹钢库存估计同比添加56万吨。
从全体下逛行业来看，房地产墟市景心胸依旧偏弱。本年1月—2月份房地产投资增速同比消沉9%，比拟2023年回升0.6个百分点，但新开工、施工、落成及发售数据降幅均有所增加。只是，春节之后，房地产托底战略络续出台，姑苏周至撤销限购、深圳下降社保哀求年限，杭州也周至铺开二手房置备范围。迩来一次的邦务院常务聚会又提到了体例规划房地产干系扶帮战略，有用激勉潜正在需求，估计后期战略力度会进一步加大，再研究到低基数成分影响，下半年该当不妨看到房地产正在边际上的企稳。
基修目前络续起到对冲房地产墟市下滑的影响，1月—2月份广义基修投资增速同比增加8.95%，较2023年回升0.7个百分点。本年基修投资的资金相对充满，2023年10月份增发的1万亿元邦债有5000亿元将正在本年参加应用，本年的《政府劳动陈说》又安置发行1万亿元超永久出格邦债，加上提前下达的专项债限额，这些均将正在1月—2月份造成实物劳动量。
春节事后，钢材价钱的速捷下跌导致钢企利润压缩，钢企减产检修畛域增加。3月初沙钢一座5800立方米高炉发表检修至7月份；广东省紧要钢企也于3月中旬到4月中旬凑集控产。3月份日均铁水产量及螺纹钢周度产量也根本体现回落趋向。
只是，须要属意的是，本轮玄色系期货的价钱下跌体现出显然负反应特征，即原料价钱的跌幅显然大于钢材价钱跌幅，钢企利润一经有所复兴。上周，全邦247家钢企剩余面也环比增加了1.74个百分点。正在没有限产战略的情状下，跟着钢企利润的复兴，估计日均铁水产量不妨会逐渐复兴至230万吨～235万吨的秤谌。
电炉钢正在资历了春节之后的时节性复产之后，目前复产速率也有所放缓。上周短流程螺纹钢产量为27.1万吨，同比节减19.22万吨。但今岁首从此，废钢供应量稳步回升，前两个月粗钢产量同比增加了1.6%，而生铁产量则同比消沉了0.6%，铁钢比比拟2023年12月份消沉6个百分点，这剖明废钢应用量有所添加。
同时，3月上旬邦务院布告的《鼓动大范畴修立更新和消费品以旧换新举止计划》昭彰提出，扶帮修筑一批废钢铁、废有色金属、废塑料等再生资源渊博加工资产集群，估计2024年废钢供应量添加将是概略率事宜，届时不妨会带头下半年电炉钢产量的回升。
2月份从此的螺纹钢供需双降带头全盘资产链走出了一轮负反应行情，后期一朝螺纹钢墟市由供需双降转为供需双增，则不妨会带头全盘资产链重回正反应逻辑。
一方面，需求好转带头供应回升，进而带头原料需求的回升，且钢材价钱回升不妨会进一步掀开原料价钱的上涨空间；另一方面，本年春节之后，钢企看待原料补库的预期证伪，故非论是铁矿石仍是“双焦”库存都处于对比低的秤谌。一朝需求复兴、钢企复产的预期造成，不妨会带头钢企新一轮的原料补库。
上周，全邦247家钢企铁矿石库存环比回升124万吨，为连结第2周环比回升。从紧要种类的克日组织上来看，铁矿石月间价差大幅收窄、“双焦”远月升水及远月钢企盘面利润的中断均反响了他日资产链重回正反应逻辑的预期。
总的来说，当下螺纹钢墟市照旧处于供需双降的体例，但跟着气候的好转和宏观战略的连接加码，他日1个～2个月估计不妨看到需求边际上的好转。同时，需求的边际好转及钢企利润的复兴也会带头螺纹钢供应的回升。而这种供需同步边际好转的体例一朝造成，则会使得全盘资产链从新回到正反应逻辑当中，即原料、钢材价钱同步上涨，且原料走势强于钢材。
因此，笔者以为当下螺纹钢价钱再破新低的不妨性不大，但反弹高度取决于需求复兴的水平。故发起正在远月合约上寻找逢低买入时机。（刘慧峰）