关注点之一：为什么上市碳酸锂期货及期权？近年碳酸锂价格波动剧烈、对锂电产业链相关企业“产、销、存”经营活动造成显著不利影响大宗商品价格下跌碳酸锂期货及期权合约于当日（2023年7月21日）正式挂牌上市，本文梳应该前墟市五大闭切点，旨正在一切揭示其对锂电家当链实体企业的危害处置代价及实质行使重点。
闭切点之一：为什么上市碳酸锂期货及期权？近年碳酸锂代价动摇激烈、对锂电家当链闭联企业“产、销、存”筹划运动酿成明显倒霉影响。而相应期货及期权的上市将有用缓解上述题目。
闭切点之二：闭切后市行情何如看？需求端增速逐渐放缓，需要端新增产能依期投产，行业步入供应过剩阶段。碳酸锂代价保护振动下行态势，恒久代价中枢希望降至18万元/吨。
闭切点之三：讨论谁更该当诈欺碳酸锂衍生品？锂盐企业面对营收及利润下滑的危害，正极企业面对原原料库存贬值的危害，两类企业对冲危害的需求最强。
闭切点之四：期货及期权、哪种更合用？趋向行情，宜采用期货；偏振动行情，更宜用期权，其不光可对冲危害、并或许取得异常收益。
闭切点之五：奈何举办实物交割？需要点闭切品格法式、仓储物流实时限调理等因素。其余，“厂库+保函”交割形式更有利于现货坐褥企业诈欺期货东西，并鼓吹银行类金融机构更好供职实体，实行高质地的银期互帮闭联。
回忆本轮锂价周期，邦内“双碳”战略的推出使得新能源家当链步入高景气发扬阶段，电池级碳酸锂墟市价自2020年年底开启上涨之道，由当年年度均价4.4万元/吨高歌大进，最高于2022年11月触及59.0万元/吨，区间涨幅超越13倍；然后，锂源项目投产扩修修复供需错配预期，锂盐代价火速下挫，最大跌幅抵达69.5%，代价动摇率明显放大。
比照主流锂离子电池原料代价涨跌境况亦能获得相似结论。动力电池各式原原料中，碳酸锂及氢氧化锂代价涨跌幅度显明高于其余硫酸盐，使得造造企业对锂盐代价的动摇越发敏锐。墟市代价的大幅转化是企业禁止大意、却难以应对的危害。
从量的方面思量，梳理锂电家当链长协订单，能够显明涌现各闭节企业对原原料的珍重水平均相对较高。锂盐厂的平常坐褥须要高品格锂精矿的恒久供应，正极企业也依赖于安祥需要的锂盐以便依期交付正极原料产造品。锁定营业量但不锁订价格的包销与长协形式是锂电家当链常睹的合同定式。但各闭节产物代价生活调理差别步的境况，正在产能扩张阶段，此种式样势必放大代价动摇带来的危害敞口。
从价的角度阐明，参照锂电家当链上市公司年度陈述、招股仿单及投资者问答等公然材料，锂盐订价形式众种众样；除自立订价外，代价参考包含亚洲金属网、上海有色网、Fastmarket、S&P、同行实质营业代价等等；且按照SMM统计数据，2022年电池级碳酸锂的签单式样中仅一成比例为锁量锁价，其余均与墟市代价生活或众或少的相闭。锂产物的代价造订举措急需一种巨头且能再现墟市平允代价的东西，碳酸锂期货应运而生。
家喻户晓，期货东西具有代价涌现性能。家当资金与金融资金的合伙插手，使得碳酸锂期货的代价足够成为行业订价的标杆，而其余各式种类能够通过品格升贴水的基差交易告终营业。别的，期货的代价涌现性能又有利于平抑现货代价的超预期动摇，参考近来三年上市的新增种类LPG、生猪及工业硅，上市后史乘动摇率均值较之前显明降落；近来一年，电池级碳酸锂史乘动摇率均值为18%，期货上市后估计逐渐降落至11%驾御。
同时，碳酸锂期货及期权的上市也为锂电家当链各闭节提防代价危害供给了适用的危害处置东西。按照广期所布告，目前已有五家散布于川、赣的企业正式成为碳酸锂期货指定交割厂库，家当插手愿望激烈，金融供职实体经济的实际感化获得再现。
锂电墟市正在经由三年急速发扬后，行业合座扩张愿望显明收窄。终端墟市中，新能源车销量进入安稳期叠加消费电子需求络续萎靡，锂电池合座需求蜕化为小幅增加态势。从恒久趋向看，下逛需求增速自2022年起高位回落，锂电行业合座进入成熟期，行业逐鹿方式将进一步恶化。
自2022年往后，邦内锂矿资源进入聚积开采新周期，外洋锂精矿进口量络续攀升，各锂盐企业新增产能得以逐渐开释且各企业产能筹办较为激进，估计邦内锂盐产量仍将坚持较高增速。
纵然上半年锂盐代价大幅下跌，但代价低点并未触及行业均匀坐褥本钱，日前电碳代价一经回升至邦内企业本钱弧线上方，将来主动减产的或许较低。
按照锂盐供需均衡显示，锂矿资源端及锂盐加工端产能投放仍正在络续举办，锂盐产量仍旧处于增加态势；锂盐需求终端墟市逐渐进入存量墟市博弈闭节，行业猖狂扩张已告一段落，行业增速有所下滑。墟市上锂盐需要缺口神速回补，行业合座将步入组织性需要过剩状况并络续较长光阴。
归纳上述阐明，咱们以为锂盐供应过剩方式短期内难以缓解，锂盐厂商利润仍有压缩空间；此刻碳酸锂代价走势属于阶段性反弹，将来中恒久代价仍将坚持振动下行。估计本年下半年电池级碳酸锂代价动摇区间为24 - 32万元/吨，2024年-2025年电池级碳酸锂代价中枢希望回落至18万元/吨。
2022年10月至2023年4月，下逛进入去库存周期，正极原料闭节损耗锂盐库存导致上逛锂盐闭节加快累库，锂盐代价随即开启下行通道。电池级碳酸锂代价最低触及17.9万元/吨，区间跌幅抵达70.13%。锂盐闭节坐褥利润降落显明，家当链下逛节余境况起首好转。2023年4月底至今，因为锂盐端本钱维持以及下逛补库需求的生活，电碳代价有所回暖，但锂盐闭节库存环比下滑显明但仍处于同期偏高程度，估计上下逛博弈境况仍将络续。
从锂盐坐褥企业的视角阐明，2023年上半年，邦内电池级碳酸锂墟市代价下行幅度较大，同时锂精矿代价下滑时点相较于锂盐也有所延后。四月下旬电碳均价一经低于本钱弧线右侧高本钱企业的现金本钱，个别企业发作筹划亏空。正在面对原原料代价及产造品代价激烈动摇的靠山下，坐褥企业可采用对应期货及期权东西举办套保来锁定坐褥利润。
从正极原料的视角阐明，据不完整统计正极原料闭节锂盐原原料库存可坐褥正极原料量占终年产量的19.8%，正极原料坐褥企业生活显明的原原料库存贬值危害。2023年Q1锂盐库存贬值导致企业资产减值牺牲增长，正极原料厂归母净利润下滑重要。正在面对原原料库存贬值的危害下，闭联企业能够利用期货及期权东西削减企业筹划牺牲。
正在面对锂盐代价激烈动摇的靠山下，碳酸锂期货及期权均可有用地帮忙锂盐企业及正极原料企业晋升抗危害才干并优化企业自己筹划境况。分东西来看，碳酸锂期货合约行为套期保值东西将为家当链上下逛企业供给搬动代价危害的有用途径；而碳酸锂期权将极洪水平地丰裕企业对套期东西的遴选，晋升资金利用作用的同时也能增长战术收益。
以锂盐加工场为例，碳酸锂期货合约的利用能帮忙企业正在代价下跌进程中削减筹划牺牲。按照目前根基面供需方式转向过剩的推断，碳酸锂代价或许率露出振动下跌的趋向，锂盐厂套期保值头寸修仓范围以危害敞口的75%为宜；而思量到企业自己库存周期及发售周期，适宜以季度为单元举办套期保值。依照30万元/吨的期货代价盘算推算，开仓一手碳酸锂期货估计占用担保金3万元，差别产能锂盐厂的季度资金占用境况以及季度资金本钱测算参考上外。
锂盐冶炼企业还能够诈欺碳酸锂期权合约举办套期保值或者辅帮期货营业，常睹的战术有如下三种：爱惜性保值、抵补性保值、双限保值，每种战术看待家当链差别闭节企业的操作式样也会有所差别，全部可按照闭联企业连系自己需求及将来行情推断举办遴选。
全部来看，即使以为碳酸锂代价潜不才跌空间较大，能够接纳买入看跌期权的爱惜性保值式样，权力金付出约为期货担保金占用的10%，爱惜成果约为期货的30%，最大化套保资金利用作用。即使以为碳酸锂代价露出偏弱振动方式，则能够接纳卖出看涨期权的抵补性保值式样，或是买入虚值看跌期权配合卖出虚值看涨期权的双限保值式样，二者既能对冲个别危害（均匀15%代价反向动摇），还能正在振动行情中奉献异常收益（年化20%）。
纵观邦内已上市期物品种交割境况，有色金属种类铜、铝，玄色金属种类铁矿石、热轧卷板，以及能源化工种类PTA、燃料油等，各板块关键大宗商品均有普通的实物交割根本。以大商所铁矿石期货为例，2022年交割量达296万吨，近年根源年交割程度均保护正在百万吨之上；而广期所另一个新能源家当期物品种工业硅，也即将于8月举办初次交割。相较而言，中邦期货墟市交割闭节具有交割轨造相对完美、交割履历相对丰裕的便宜。
比照境应酬易所锂盐期货合约，2021年CME、LME不断推出氢氧化锂期货，2022年SGX上市氢氧化锂和碳酸锂期货；但因为环球大个别锂盐加工产能位于中邦，境外三家营业所均采用现金结算形式，实物交割根本亏弱。因而，广期所碳酸锂种类具有得天独厚的现货上风，且受益于我邦锂电家当链各闭节的完备性以及众众的上下逛企业数目，邦内碳酸锂期货具备展开实物交割的实际根本。
正在交割等级的遴选上，思量到电池级碳酸锂的墟市范围及消费占比，其顺理成章地成为广期所碳酸锂期物品种的法式交割品；同时，以工业级碳酸锂行为替换交割品。
正在品格比拟上，工业级碳酸锂相较于电池级碳酸锂，对Li2CO3含量的恳求降落至不小于99.2%，并对磁性物质及其他化学杂质的束缚有所减弱；正在品格升贴水上，工业级碳酸锂贴水25000元/吨。
以2020年岁首至2023年7月为数据样本周期，伺探电池级碳酸锂及工业级碳酸锂墟市代价动摇。价差中位程度位于10900元/吨，差额根基上由来于差别的加工本钱和损耗；而83.7%的光阴领域内两者价差都小于25000元/吨，且价差的走扩根基上位于本轮锂价大幅上涨期间，电池级碳酸锂的求过于供以及绝对代价上升带来的代价比例的扩张，使得电碳与工碳价差卓殊扩张。现目前，跟着家当发扬的渐近成熟与种类订价的逐渐平允，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂的代价转化或许率保护正在史乘平常程度。
广期所碳酸锂期货接纳堆栈交割与厂库交割相连系的式样，正在切合既有现货交易习气的根本上，增长了企业性子化的产物需求；同时，跟着碳酸锂家当范围化水平的进一步晋升，以及行业防伪才干的加强，将来品牌交割也是另一种尚佳的遴选。
正在交割区域的遴选上，江西、四川及青海行为坐褥省份成为关键交割区域，个中，江西为基准交割地，四川不修立区域升贴水，青海由于地舆地位相对偏远贴水1000元/吨；而下逛关键消费地上海、江苏、福修、湖北、湖南及广东等地均不修立升贴水。
格外当心的是，现阶段已有5家企业成为指定交割厂库。厂库交割式样的引申，晋升了交割的天真性，增长了产物的性子化需求；更首要的是，通过厂库与保函连系的交易形式，插手企业的现金流压力大幅缓解，资金诈欺作用获得晋升，而具有银行系靠山的期货公司具备更强的先发上风，真正告竣了金融供职实体经济的精准性。
碳酸锂的堆栈交割流程包含交割预告、入库验收、申请注册、仓单畅通与仓单刊出五个闭节。锂盐企业需通过时货公司向营业所处分交割预告，营业地址库容批准境况下批复入库申请，交割堆栈正在收到交割预告后调理碳酸锂的验收入库，并通过电子仓单体例提交法式仓单注册申请，该申请经由时货公司确认后便可正在营业所告终注册。
正在进入交割闭节后，碳酸锂期货能够采用期转现、滚动交割和一次性交割三种式样。期转现指营业两边通过研究竣工现货营业答应后，经营业所审核容许，分辩自行平仓持有合约的行径；滚动交割指正在交割月第一个营业日至最终营业日的前一个营业日时刻，由持有法式仓单的卖方提出申报，由营业所配对有心向的买方举办交割的形式；一次性交割则指正在最终营业日后，营业所结构扫数未平仓合约持有者举办交割的交割式样。正在一次性交割中，卖方于第一交割日提交法式仓单，买方清楚交割意向后，营业地址第二交割日闭市后举办交割配对；最终，两边正在第三交割日告终款子营业与法式仓单流转。