2023 年公司全球动力电池使用量市占率为36.8%大宗商品 涨价公司揭橥2023 年年报。讲演期内，公司杀青营收4009.17 亿元，同比+22.01%；杀青归母441.21 亿元，同比+43.58%；杀青扣非后归母净利润400.92亿元，同比+42.10%。此中，2023Q4 公司杀青营收1062.40 亿元，同比-10.16%，环比+0.77%；杀青归母净利润129.76 亿元，同比-1.23%，环比+24.43%；杀青25.66%，环比擢升3.24pcts。公司提出利润分拨预案：向总共股东每10 股派发年度现金和格外现金分红 50.28 元（含税），合计派出现金分红 220.60 亿元；本年度不

　　公司锂电销量一连高增，稳居环球龙头位置。2023 年公司杀青电池编造产/销量辞别为389/390GWh，同比辞别+19.7%/+35.0%，此中动力电池编造和储能电池编造销量辞别为321/69GWh，辞别同比+32.6%/46.8%，相符商场预期。公司环球动力和储能电池商场份额位居环球首位。依据SNE Research 数据，2023 年公司环球动力电池操纵量市占率为36.8%，同比+0.6pcts，毗连7 年排名环球第一；2023 年公司环球储能电池出货量市占率40%，毗连3 年排名环球第一。咱们估计2024 年公司出货量达491GWh，同比+25.9%，此中动力电池编造402GWh，储能电池编造89GWh。

　　2023Q4 电池单价一连降低导致公司2023Q4 营收同比下行。2023Q4 公司营收和归母净利润同比下滑10.16%/1.23%，重要系原料锂盐价值一连下行导致锂电出售单价下行。依据鑫椤资讯数据，2023 年12 月29 日方形铁锂电池包/方形三元（高镍）电池包出售均价辞别降至0.600/0.805 元/Wh，比2023 年9 月28 日均价削减13.0%/10.6%。

　　公司海外功绩杀青高增。2023 年公司境外收入1309.92 亿元，同比擢升70.29%，毛利率25.19%，同比擢升3.73pcts。

　　依据SNE Research 数据，2023 年公司海外动力电池装机量约为87.8GWh，略低于LGES，同比增加72.5%，市占率抵达27.5%，同比+4.7pcts，估计2024 年公司海外商场占比一连擢升。

　　公司筹备性现金流强劲，将派发220.60 亿元现金分红。公司现金储存宽裕，2023 年公司筹备举止发作的现金流量净额达928.26 亿元，同比擢升51.65%；2023 岁晚公司现金及现金等价物余额为2381.65 亿元，同比擢升51.09%。正在优越的功绩和现金流下，本年度公司拟实行高分红策略，拟向总共股东每10 股派出现金分红50.28 元（含税），合计派出现金分红220.60 亿元，派发总金额同比擢升258.40%。

　　投资发起：受欧美新能源汽车施行力度放缓及上逛锂盐原原料价值大幅降低影响，咱们下调公司24-25 年结余预测，估计24-25 年公司归母净利润辞别为573.01/692.1 亿元（原预测值为607.01/747.17 亿元，辞别下调5.6%/7.4%），新增2026 年归母净利润预测，估计2026 年公司归母净利润为791.89 亿元，对应3 月18 日收盘价PE 辞别为14.7/12.1/10.6倍，思虑到公司行为行业龙头，技巧壁垒深挚叠加范围效应了得，庇护“激烈保举”评级。

　　危害提示：1）商场需求不足预期危害：跟着环球新能源汽车渗入率进一步擢升，商场需求增加率将不妨放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发扬发作晦气影响。2）技巧门道变动危害：环球众众着名车企、电池企业、原料企业、磋商机构等纷纷加大对新技巧门道的研发，若映现可家当化、商场化、范围化发扬的新技巧门道和新产物，家当链现有企业的商场竞赛力将会受到影响。3）原原料价值振动危害：动力电池原料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价值的影响较大。若原原料价值大幅上涨，对中下逛电池原料和电芯造造闭节的本钱将变成较大压力。4）商场竞赛加剧危害：近年来锂离子电池商场疾捷发扬，无间吸引新进入者插足竞赛，同时现有家当链企业也纷纷扩充产能，商场竞赛日趋激烈，目前行业内企业改日发扬面对肯定的商场竞赛加剧危害。