数据公布后美指皆止跌回升Wednesday, March 13, 2024【中枢逻辑】周三晚间宣告的美邦周度初请赋闲金人数20.9万人，低于预期22.6万人，及前值23.1万人；之后宣告的美邦11月密歇根大学消费者决心指数61.3，高于预期60.6，及前值60.4。数据宣告后美指皆止跌回升，贵金属则承压回落。其它，美10月耐用品订单月率-5.4%，低于预期-3.1%，前值4.6%。周四晚间欧央行将宣告10月策略集会纪要，倡导体贴，另周五晚上欧央行行长拉加德将发外谈话。本周四为美邦感恩节。

　　【加息预期】凭据CME“美联储调查”，买卖员预期美联储12月维护利率褂讪概率95.2%，加息25BP概率4.8%；2月维护现时利率褂讪概率略降至91.2%，起码加息25BP概率升至8.8%；3月维护利率褂讪概率66.4%，降息25BP概率27.4%。

　　【政策倡导】中长线维护看众，因或货泉策略情况将边际改革，或金融政事危险将进一步上升，但都将利众贵金属价值。中短期体贴经济、通胀、就业数据发扬对美联储货泉策略预期影响，以及调查美联储官员后相对价值节律影响，举座贵金属不具备重心清楚下移根基，正在降息条目未成熟前或者率惊动守候，如有下跌应视为回调，适宜回调布众。

　　【盘面回首】沪铜主力期货合约正在周三小幅回落至6.8万元每吨左近，上海有色现货升水大幅回落，渐渐走向合理区间。

　　【工业发扬】海闭总署11月20日宣告的正在线月铜矿砂及其精矿进口量为2,309,737.74吨，环比弥补3.06%，同比弥补23.84%。个中，智利还是是最大供应邦。当月中邦从智利进口铜矿砂及其精矿762,996.90吨，环比弥补15.56%，同比弥补35.90%。秘鲁是第二大供应邦，当月从该邦进口铜矿砂及其精矿582,901.09吨，环比裁汰10.08%，同比弥补17.97%。

　　【中枢逻辑】大宗商品估值正在周三降低，铜价保留相对巩固，正在有色金属板块内部跌幅相对较低。本周，凭借低库存和需要偏紧，铜价或保留内部的相对强势。上期所极低的库存及5.25万吨社会库存均证据短期需要生活告急的景况。当其他要素对铜价影响较弱时，低库存会起到推升铜价的影响。同时，铜矿TC无间低位徜徉，证据矿端也处正在偏紧的现象。市集有传言智利Antofagasta希望将2024年长协TC定正在80美元每吨，比目前的82美元每吨要低。可是商讨到宏观对照安定，难以造成较强趋向，同时上方生活压力位，上行空间或对照有限。短期呈高位惊动态势。

　　【盘面回首】周三沪铝主力收于18765元/吨，日涨幅-0.58%，伦铝收于2221.5美元/吨，日涨幅-1.51%；氧化铝主力周三收于2944元/吨，日涨幅-1.6%。

　　【工业发扬】需要及本钱：供应端，上周电解铝周产量80.86万吨，环比-1.13万吨，10月氧化铝产量684.2万吨，环比+11万吨。需求：SMM数据显示，11月13日铝锭出库10.78万吨，环比+0.37万吨；铝棒出库4.19万吨，环比+0.13万吨。加工枢纽开工率63.4%，周环比-0.3pct。库存:截至11月17日，邦内铝锭+铝棒社会库存77.45万吨，周环比-1.2万吨，个中铝锭-1.1万吨至67.7万吨，铝棒-0.1万吨至9.75万吨。LME库存48.18吨，周环比+0万吨。氧化铝口岸库存19.5万吨，周环比-3.0万吨；铝土矿口岸库存2164.5万吨，周环比-64.5万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口赢余75元/吨，沪铝3个月期货进口赢余-271元/吨。本钱：氧化铝加权全体本钱2750元/吨，电解铝加权全体本钱16343元/吨。

　　【中枢逻辑】铝：实际供需双弱，跟着铝厂减产落地，需求的实际与预期将影响价值改观的主导，现时因为需求举座偏弱，铝价运转承压。从现货贴水收窄、社库转向去库来看，需要趋紧以及低价刺激出的买需使得根基面环比稍有好转，可是从铝价+铝棒加工费的总和仍正在回落、下逛开工率进一步走低可能看出下逛加工端如故偏弱，对价值上行造成限定，铝价眼前只可看到支持，看不到内生的向上动力。可是年终策略正经面利好出台的可以性较大，不宜过分颓废。氧化铝：受到铝价走跌拖累，同时盘面资金放大心情，下逛需求因铝厂减产超预期削弱，对价值造成较大压力。可是，因矿端的供不应乞降环保影响下对氧化铝酿成的潜正在扰动，氧化铝下方2900支持较强。

　　【工业发扬】1、现货流利货相对优裕，进口货源有填充，短期对价值有所拖累。2、LME昨日仓单弥补6.8万吨，再次涌现豪爽交仓。3、需求：10月地产数据宣告，地产还是处于下行周期中，固然策略端开释利好信号，可是目前前端投资数据还是延续走差，新开工面积裁减速率有所放缓，完成增速还是较高。

　　【中枢逻辑及政策】锌价短期上行后，正在2.2万元/吨压力位依期回调；现时供强需弱的式样难以予以锌价较好的向上驱动，与此同时TC中持久下调的压力下，锌价下方有较强本钱支持。短期，lme固然再次涌现豪爽加仓，但闭于本次交仓市集已存预期。保举政策：zn2401众单进场。

　　【盘面回首】沪镍主力NI2312日盘惊动向下打破13万收129410元/吨（-2.34%），夜盘低位惊动。不锈钢SS2401日盘增仓下行，无间走弱收13625元/吨（-0.83%）。

　　【宏观情况】周四晚间欧央行将宣告10月货泉策略集会纪要。周五晚上欧央行行长拉加德将发外谈话。

　　【工业发扬】中央品：10月份MHP进口14.67万吨，环比弥补80%，激增缘由是延迟的华飞项目放量正在10月着手渐渐到港带来。硫酸镍：21日电池级硫酸镍价值无间小幅走弱100元至30050元/吨，SMM10月邦内硫酸镍产量3.9万金属吨，17.5万实物吨，环比（4.45%）。10月中邦硫酸镍进口总量3078镍吨，环比（-3%）。镍铁：SMM音讯，21日华东某钢厂印尼高镍铁成交955元/镍点（到厂含税价）一千吨，交期12月。不锈钢：2023年10月中邦不锈钢进口总量为32.18万吨，环比增幅27%

　　【中枢逻辑】持久，镍供强需弱的主逻辑褂讪，随新增产能开释镍价持久趋向向下，不锈钢尾随；短期，下逛需求疲弱负反应向上传导，镍矿延续累库下价值走弱，精华镍需求采购刚需为主，下方需警戒电积镍本钱延续走弱，估计维护惊动偏弱。镍铁下逛采购愿望弱之下镍铁延续累库，镍铁价值延续走弱暂未睹底，不锈钢本钱进一步坍塌，需求暂未看到回暖迹象，未睹向上驱动。

　　【工业发扬】10月份中邦锡矿进口量为2.52万吨，环比248.33%，同比124.2%，1-10月累计进口量为20.46万吨，累计同比4.49%；10月份邦内锡锭进口量为3322吨，环比13.61%，同比-5.41%，1-10月累计进口量为2.31万吨，累计同比2.57%。

　　【中枢逻辑】锡价正在周一的回落要紧因为缅甸步地的趋稳，正在周二和周三保留相对安定。正在过去的一周，缅甸方面并未有进一步事态升级相干报道。市集闭于缅甸重启锡矿开采充满决心，以为正在2023年12月希望重启。

　　【工业发扬】1、需要：碳酸锂周度开工率和产量均有所下滑，减量要紧来自江西，江西复工产线以代工为主，且片面不过销直供正极质料厂，片面复工产量仍正在复原期。同时，正在价值走势举座还是颓废的景况下，锂盐厂闭于原料的采购举座偏留心，本钱压力较大；带来开工举座环比走弱。上周碳酸锂现货价值下跌较众，导致表面临蓐利润有所收窄，单吨临蓐本钱约14.2万元/吨，利润率3.4%，本质外采临蓐利润还是倒挂。2、需求：邦内电芯库存还是偏高，低价出货，主动去造品库存，导致正极质料需求疲弱，11月磷酸铁锂排产环比进一步走低，下逛举座颓废心情延续。10月，中邦新能源汽车产量98.9万辆，环比增12.5%，同比增29.7%，累计同比增33.3%，销量为95.6万辆，环比增5.7%，同比增34%，累计同比增37.2%。动力10月装车39.2GWH，同比增28.3%，累计同比增31.5%。个中，磷酸铁锂装机量环比弥补10.7%，三元NCM装机量环比增13.9%。10月新能源汽车行业产销量正在9月的根基长进一步弥补，环比增速超预期，发动动力锂电池装机环比增速上修。

　　【库存】截止11月16日，碳酸锂库存录得63296吨，周环比增964吨，个中下逛库存去283吨至11954吨，上逛盐厂增1655吨至39150吨。盐厂的开工率环比上升之后，产量弥补，而下逛仅有刚需补库，导致库生活上逛盐厂蕴蓄堆积。

　　【中枢逻辑及政策】下半年至2024年的投产压力对中持久价值中枢施压，持久下行式样较为确定。短期，利润率回升带来开工率小幅弥补，而下逛需求疲弱，补库愿望低，供需面偏弱；同时，锂辉石精矿作价方法更正的预期较浓，非一体化本钱支持下移的可以性加强。市集传言近期有头部盐厂放货，需体贴本质放货景况。保举政策：空单底仓无间持有，01合约持仓倡导周内择机止盈。

　　【工业发扬】据SMM，片面硅企惜售心情偏强报价坚挺或小幅探涨，下逛用户根基维护按需采购囤货意向低，再生硅前期超跌近期成交回调100-200元/吨，工业硅主时髦情根基安定。西南区域大批正在产硅厂月底停炉心情众。

　　【中枢逻辑】工业硅小幅反弹后承压清楚，未能打破14500，近期转为回调。估计短期内，本钱仍有支持，但上行受到库存压力限定。最初，因西南区域减产周围增加，电费上行发动本钱上移，下方支持走强。其它，需求方面众晶硅下逛硅片库存压力缓解，开工率希望短期上行，对众晶硅产能开释有利；有机硅片面检修单体厂有复产可以，对工业硅需求希望环比小幅弥补。其次，11月仓单聚合刊出期以及12月交割开启渐渐邻近，硅厂惜售延续，厂内库存延续弥补，高企的厂内库存既是对硅厂挺价的潜正在压力，也是交割品是否有先的潜正在危险，他日价值博弈可以加强，倡导亲热体贴各项库存转移。