LME锌、铝价格分别上涨11.9%、9%大宗商品现货app大宗商品无疑是前几年呈现最佳的资产种别。当商场进入2023年时，对经济阑珊的忧郁和永远高利率的境遇显着对待大宗商品走势的影响更为深远和强烈。这一态势正在2023年一季度就有所闪现。预测2024年的进展态势，众家机构以为，受到高利率计谋和地缘政事的双重压力，本年环球经济需求疲软，为大宗商品走势蒙上了暗影。

　　回首2023年的走势，正在宏观层面，环球经济动力下滑的预期和关键央行更长时段、更高秤谌节造性泉币计谋的态度，对大宗商品变成了浩大压力。美欧银行业的危急以及由此激励的金融商场动荡也加剧了商场对大宗商品走势的忧郁。

　　受此影响，2023年一季度标普高盛商品指数从2022年岁终的610点邻近下跌至574点；寰宇银行统计的环球大宗商品价值同期消沉了14%，较2022年6月份的高位跌幅赶上30%。

　　正在能源价值方面，除了根本面成分外，美邦开释策略原油储藏以平抑价值的举动预期继续打压油价。布伦特原油价值较2022年高位下挫赶上35%，同期俄罗斯石油对布伦特原油的价差继续伸张。欧洲自然气价值则由于暖冬成分较2022年8月份的高位消沉了赶上80%。

　　正在金属商场方面，贵金属由于其避险特质而有所走强，此中纽约商品贸易所（COMEX）黄金价值上涨了9.24%。根蒂金属中的铜和铝分散因产能受限和美对俄生意造裁而走强，伦敦金属贸易所（LME）铜价和铝价分散上涨7.3%和1.4%。其他根蒂金属则由于经济前景诱发的需求不振预期而走弱，LME铅、镍、锌价值分散下挫8.3%、21.4%和2.1%。

　　正在农业大宗商品方面，地缘成分的温和、能源价值的消沉和关键产粮邦的供应上升酿成芝加哥商品贸易所贸易的小麦、玉米、大豆、大米价值分散消沉了12.6%、2.7%、1.2%和6.5%。值得注视的是，因为气象成分和关键生产邦产量消沉，可可和蔗糖价值分散敏捷上涨12.8%和9.6%，此中蔗糖价值更是抵达了2016年11月份往后的最高秤谌。

　　固然2023年一季度大宗商品总体呈现不尽如人意，然而个别投资机构还是正在3月末重申其对大宗商品超等周期的预测，以为一季度的下跌仅仅是阶段性回调，并未影响其总体占定。然而，二季度的进展态势继续离间这一占定。

　　正在2023年二季度，固然各方对待荣华经济体泉币计谋调节的预期升温，然而“更长时段、更高秤谌”的利率境遇恐怕诱发经济阑珊的忧郁也开端正在商场上伸展并加剧。美欧银行业危急继续发酵，也同步酿成商场的颓废以至错愕激情的上升。这导致标普高盛商品指数正在二季度下跌挨近6%。至二季度末，大大批大宗商品的年度回报率仍旧转负。

　　大宗商品商场中受根本面成分影响最为昭着的是根蒂金属商场和能源商场。正在根蒂金属方面，固然邦际商场铜的库存仍旧挨近汗青低点，然而其价值仍正在2023年二季度下挫7.5%；LME铝、锌价值分散消沉11%、17.6%。正在能源商场，南非和澳大利亚动力煤价值分散消沉了22%和30%。与此同时，2023年3月底美邦政府依照邦会授权开端开释策略原油储藏，成为影响邦际油价的又一成分。固然关键生产邦分散正在2023年二季度各月份继续举办提供端预期管束和产能节造，同时6月底美邦开端开释撤销后续出售策略原油储藏的信号，满堂二季度邦际油价仍表示消沉态势，季度末的WTI和布伦特原油价值分散较3月底消沉7%和6%。

　　进入2023年下半年，各方正在年中商场回首和预测中对待不确定性的忧郁上升。环球经济延长恐怕会正在2023年下半年放缓，投资者应当接纳避险门径消浸商品期货的净敞口成为个别投资者的占定。以至有机构颓废地以为，正在高度不确定性的境遇下，大宗商品的危机溢价和需求信念都不才降，很难对大宗商品的强周期性资产持踊跃或筑树性的立场。

　　然而，2023年三季度商场贸易的主线显着是荣华经济体泉币计谋的调节预期和阶段性的需求坚固。美联储正在7月底的加息被以为是此次加息周期的最终一次。境遇和计谋指引都滋长了大宗商品商场的乐观激情。标普高盛商品指数正在2023年三季度上涨16%。

　　此中，维持大宗商品商场的主力是能源价值的上升。受到沙特、俄罗斯出格减产的提供面维持和夏日出行岑岭、中东用电需求增添等需求面维持，2023年三季度油价总体处于上涨态势。寰宇银行统计显示，WTI和布伦特原油价值三季度分散上涨了29%和28%摆布。与此同时，受到核心新兴商场邦度深化经济刺激计谋的影响，LME锌、铝价值分散上涨11.9%、9%。

　　进入2023年四时度，商场宛若正正在从三季度的乐观激情中渐渐回退，整年经济走势偏弱的究竟逐步浇灭了泉币计谋转向预期带来的热忱。巴以冲突为大宗商品商场带来了肯定的颠簸，但并未影响根本面成分和宏观境遇危机。

　　2023年10月份和11月份，标普高盛商品指数分散下跌5.4%和3.6%。此中，布伦特和WTI原油价值正在两个月平分散下跌12.7%和16.7%；除了LME铜价上升2.3%除外，其他根蒂金属的价值显露分别水准的下滑，此中LME镍、锌、铝、铅价值正在两个月平分散下跌10.8%、7%、6.6%和2.4%。

　　回看截至12月14日的2023年走势，标普高盛能源指数、根蒂金属指数、农业指数整年回报率分散为-14.77%、-8.88%、-16.45%，分散较2022年高点回落42.76%、34.74%、34.69%。无疑，从现有态势来看，2023年的走势无法维持超等周期的论断。

　　个别机构以至估计经济行径的消沉将正在某个时辰酿成投资者的费心以至错愕。与此同时，环球货色生意的总量下滑将对能源和根蒂金属酿成压力，而个别原质料生产邦的提供产能扩张也将继续打压商场价值。这一系列宏观预期为2024年大宗商品走势蒙上了暗影。

　　寰宇银行估计，正在能源商场方面，受需求放温和非欧佩克成员邦增产的成分归纳影响，2024年邦际油价将进一步消沉至81美元/桶，低于2022年100美元/桶的均匀秤谌；自然气价值将正在2023年下滑的根蒂上持续消沉4%摆布。正在金属商场方面，环球需求的弱化、提供的加强抵消了新能源家当对待金属需求的维持，估计2024年各种金属价值将进一步消沉5%。正在农产物方面，固然地缘冲突的衍生抨击、个别粮食生产邦的出口禁令和万分气象题目抨击粮食商场，但关键粮食生产邦产量提拔将导致2024年和2025年延续价值消沉的态势。

　　总体来看，无论是2023年的走势照样2024年的预测，短期内大宗商品商场面对回调的压力。然而，固然大宗商品商场正在2022年下半年起昭着回落，但此刻大批商品价值仍高于2015年至2019年的均匀秤谌。2023年和2024年的回调是否意味着2020年往后的大宗商品高位周期的终了？答复这一题目，既要看将来环球经济苏醒后是否带来需求层面的冲破，也要看大宗商品范畴近年来血本开支的裁减是否酿成更长时段内非常的产能不够。（作家：蒋华栋）