叠加房地产长周期拐点-大宗商品pof回头上半年，驱动大宗商品下跌的重要有两个缘故：一是美联储加息导致环球资产价钱调动，特别是大宗商品价钱投资需求落潮；二是邦内经济苏醒不足预期，住民资产欠债外受损和房地产低迷导致有用需求不敷。预计下半年，这两个拖累身分将削弱，有利于大宗商品反弹，然则四序度欧美经济阑珊和邦内经济温和苏醒意味着反弹高点也受限。

　　上半年大宗商品价钱跌幅不大的缘故有两个：一是上半年美联储加息力度削弱，叠加财务发力开释外生活动性；二是环球大宗商品供应拉长不速，以至因矿产和古代能源投资大幅低浸导致供应缩短。

　　从海外商场来看，下半年大宗商品面对两大差异的驱动力：一是欧美经济阑珊危急上升，这意味着海外大宗商品的需求会延续上半年的低浸势头；二是美联储四序度加息的大概性并不大，只管高利率会支持较长一段工夫，然则对商品的边际利空是削弱的。

　　以美邦为例，逾额积贮的隐没、偏高的通胀利率和通胀还处于史乘高位，这会导致美邦个人部分投资和消费受到压制，四序度住民消费开支负拉长大概带来美邦经济映现环比负拉长，而地产的再次降温会加剧美邦经济的虚弱性。

　　从钱币计谋来看，只管美联储仍旧忧愁高通胀对经济的胁制，然则美邦就业商场的降温意味着美邦没需要陆续加息。8月29日，美邦劳工部陈诉显示，美邦7月份名望空白跌幅横跨预期，跌至两年众低点，意味着劳动力商场变得更为平均，这将有助于压制通胀上行压力。美邦7月JOLTS名望空白882.7万人，为2021年3月从此初次跌破900万人大合，6月前值从958.2万人大幅下修至917万人。7月自助辞职人数低浸25.3万，降至约354.9万，创2021年2月从此新低，自助辞职率跌至2.3%，创下2021年头从此的最低程度。

　　目前邦内经济企稳回升，但力度较为温和。下半年邦内经济正在各方面计谋搀扶下会走出低谷，这意味着中邦这个环球最大的商品消费邦对大宗商品的消费拉长驱动力也是温和的，邦内创设业补库带来商品反弹，但不会变成很强劲的上涨。

　　从7月发布的经济数据来看，邦内有用需求不敷题目仍较为显著，重要的缘故是商场周期性身分和组织性身分叠加，住民资产欠债外受损导致个人部分压缩债务，节减投资和消费。

　　因中邦住民资产组织相对简单，房产和存款正在资产中占比横跨90%，不像欧美住民持有多量有价证券。要加快住民资产欠债外修复，增众有用需求，合头的两个题目必要改正：一是就业商场陆续改正，让住民可驾御收入增众；二是安祥房地产商场，防范形似日本那样的资产欠债外阑珊。

　　目前我邦正在房地产商场不竭推出了各项程序，比如松开限购，落实好金融16条，依旧房地产融资稳固有序，加大对住房租赁、城中村改制、保证性住房扶植等金融接济力度等，有利于下半年经济企稳，住民资产欠债外加快修复，然则住民可驾御收入拉长还很从容，叠加房地产长周期拐点，将来房产价钱下跌是局势所趋，必要拓宽住民资产泉源，防范债务通缩重演。

　　综上所述，环球大宗商品商场下半年面对的踊跃身分增加，一方面美联储加息邻近尾声，高利率对商品投资需求的压制边际削弱；另一方面中邦经济企稳回升，特别是各方面利好计谋出台，起到托底效应。然而，因为欧美经济阑珊危急上升，叠加邦内住民资产欠债外修复必要工夫，邦内经济回升力度温和，商品的消费需求拉长力度有限，这意味着下半年大宗商品价钱大约率是反弹，延续强劲上涨的大概性很小。投资者能够使用芝商所黄金期货合约（GC）和上期所黄金期货合约逮捕美元利率睹顶的投资机缘，也能够使用芝商所的美豆期货（ZC）等商品期货逮捕商品反弹的投资机缘或对冲采购本钱上涨的危急。（作家单元：广州金控期货）

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