建行大宗商品G10货币兑美元汇率正在环球各大央行主导外汇贸易墟市数月之后，大宗商品墟市或者起先对分别货泉走势发作更大的影响。

　　跟着北美和澳洲等地利率触顶期近，野村邦际(Nomura International)、荷兰邦际集团(ING Groep NV)和瑞银资产执掌(UBS Wealth Management)的战术师们以为，大宗商品振动与汇率走势之间的闭连性正在一年众以还初度回归。出名资管机构Loomis Sayles & Co.正押注于此趋向，挑选澳元和加元动作受益者。

　　来自瑞银资产的环球外汇和大宗商品主管Dominic Schnider体现:“近几个月来，大宗商品和货泉贸易墟市的闭连性从头燃起。”他体现，这种联络正在客岁被粉碎，重要由于分别邦度和区域间的利率区别施展了更紧张的影响。

　　自然资源出口占比相对付其经济而言较高的邦度一样被称为具有商品货泉的邦度。但近年来，大宗商品价值简直没有什么改观，由于投资者转而按美联储等央行加息幅度或者环球危机偏好来押注环球货泉墟市。

　　加拿大元和挪威克朗便是一个例子。只管石油和自然气价值有所下跌，但加拿大元是本年发挥最好的10邦集团(Group-of-10 )成员邦货泉之一，然然后者则是货泉发挥最差的畅旺邦度之一。固然化石燃料是两邦的重要出口产物，但加拿大央行和挪威央行正在过去一年中的加息幅度并纷歧律，他们分散将基准利率上调了325个基点和250个基点。

　　智通财经领略到，这种动态景况正在过去的一个月跟着油价和自然气价值回暖，起先有了些许改观。因为原油出口大邦沙特阿拉伯络续减产，固然本年众半工夫邦际油价极其疲软，但正在6月份油价完成本年头度以还上涨，而欧洲的能源供应大邦——挪威的局限供应终止饱动自然气价值正在6月份创下一年来最大单月涨幅。外汇贸易墟市对此做出了响应，挪威克朗同期升值幅度最大，其次是加元和澳元。

　　当前，正在欧佩克+减产以及沙特络续特地减产的联合饱动下，原油库存显示出起先低落的迹象。除了沙特和俄罗斯耽误及深化减产以外，美邦也涌现了原油库存低落的迹象。美邦截至6月30日当周API原油库存裁减近440万桶，远超墟市预期的175万桶和前值240万桶。少许原油墟市众头辩称，墟市正切近一个临界点，这将导致油价进一步飙升。

　　野村外汇战术师Jordan Rochester体现:“过去几周，欧元兑挪威克朗简直是‘一对一地’跟踪自然气价值，大宗商品坊镳是独一的驱启航分。”

　　正在6月份，挪威克朗与自然气的每周闭连性切近完好数值——1.0，高于1月的0.25控制。以逐日油价打算，加元与油价闭连性则正在0.45控制，高于年头的零控制。

　　然而，这并不虞味着这些货泉的升值趋向是板上钉钉。重要逻辑正在于墟市仍正在闭切经济没落危机，BloombergIntelligence以为，大宗商品价值本年的下滑势头正在2023年下半年取得制止的心愿迷茫，美联储络续推迟松开策略或者会刺激周期性资源进一步触底。

　　只是，来自Loomis Sayles的基金司理Lynda Schweitzer 以为，墟市情感已变得过于看空环球大宗商品，而且押注一朝环球利率前景晴明，经济苏醒加上从头涌现的大宗商品与邦度货泉的相干性将维持澳元和加元。她目前持有两种货泉兑欧元的众头头寸。

　　“恒久来看，咱们可爱大宗商品货泉，”她正在承担采访时体现。“一朝咱们得回更显露的图景，咱们将看到更众的闭连性回归，跟着大宗商品产能受限，所以相应的货泉该当利害常好的投资。”

　　当然，环球各大央行的货泉策略并没有遗失其至闭紧张的身分。大宗商品价值仍将不得不与加息周期和股市投资情感相角逐，以惹起贸易员的留意。欧元、日元和英镑等非大宗商品货泉本年或者均完成走强，很众说明师估计这些邦度的央行将进一步收紧策略。

　　“目前有三种身分联合饱动价值走势。”来自野村证券的Rochester体现。“利率是一回事，股票和大宗商品则是另一回事。”

　　野村以为，这种动态外示正在加元身上——鉴于油价低迷，加元该当走弱，但北美股市络续饱动加元上行。“倘若油价掌权，美元/加元本该当已正在1.3750控制，而不是现正在的1.32控制。”Rochester体现。正在加拿大央行出人预睹地重启加息周期后，美元兑加元目前对正在1.32左近停留。

　　基准利率和危机情感引颈G10成员邦货泉发挥——年头至今，G10货泉兑美元汇率

　　利率区别或者是仍正在扭曲守旧大宗商品货泉联系的最昭彰身分，但出名投资机构BMO Capital Markets以为，其他少许紧张身分也正在起影响。

　　“加元和挪威克朗动作大宗商品货泉的身分一经削弱，”BMO Capital Markets欧洲货泉战术主管Stephen Gallo体现。他指出，美邦石油产量的相对伸长更为强劲，不过各邦正在辛勤裁减对化石燃料的依赖，以及环球最大范畴主权基金——挪威主权基金用的是挪威克朗购置股票。

　　正在Gallo看来，美联储紧缩周期的力度进一步扭曲了大宗商品货泉与美元之间本已衰弱的闭连性。但他夸大，投资者仍可能正在这些货泉兑欧元等能源基础面较差的货泉时找到机缘。

　　这种贸易正在新兴墟市投资者中极端受接待，只是这类货泉本年对大宗商品价值的振动性不那么敏锐。南非兰特、巴西雷亚尔和智利比索的闭连性是正数，但利害常衰弱，大约正在0.3到0.4之间。

　　然而，跟着环球外汇贸易墟市对美联储等央行紧缩周期的结尾阶段邻近越来越有决心，美元指数或者延续走软，荷兰邦际集团(ING)战术师体现，届时将看到对付大宗商品墟市发作更昭彰的影响。

　　“当美元起先周到走向下跌时，那么便是墟市起先寻找时机的时辰，”荷兰邦际集团(ING)外汇战术师Francesco Pesole体现。他估计美元将正在本季度起先步入下行趋向。“某些大宗商品的发挥将变得越来越紧张。”他夸大道。