EBC金融外汇原油专题｜权威解读「七大因素主导全球原油价格走势」美邦能源新闻署 EIA 评估了也许影响原油价钱的各式要素，席卷实物商场要素以及与 买卖和金融商场相干的要素。EBC 金融集团带列位投资者探求下这七个症结要素与原油价 格之间也许的合系。
促使原油价钱的要素一：非 OPEC 原油坐蓐邦产量的变动会影响油价 石油输出邦结构 (OPEC)以外邦度的原油产量目前约占寰宇原油总产量的 60%。非 OPEC 原油坐蓐邦重要席卷北美、前苏联地域和北海。
该图外显示，2005 年至 2008 年间非 OPEC 产量的净延长很是少。因为非 OPEC 邦 家缺乏非常供应导致这偶然期商场紧俏，油价抬高。
与受主题调控的 OPEC 原油坐蓐相反，非 OPEC 产油邦能对原油坐蓐做出独立计划。 别的，与原油坐蓐重要掌控正在邦度石油公司 (NOC) 手中的 OPEC 比拟，邦际或投资者所持 有的石油公司 (IOC) 正在非 OPEC 邦度会展开大部门的坐蓐行径。邦际石油公司重要为了增 加股东价钱并依照经济要素做出投资计划。固然少许邦度石油公司的运作体例与邦际石油公 司相仿，但很众邦度石油公司再有其他标的，比如更寻常意旨上影响其邦度的就业、基本设 施或收入。以是，非 OPEC 投资，以及异日的供应技能，往往更容易对商场条款变动做出反 应。
非 OPEC 邦度的坐蓐商平时被视为价钱回收者，即他们对商场价钱做出响应，而不是 试图通过管制坐蓐来影响价钱。以是，非 OPEC 产油邦往往以满负荷坐蓐或亲密满负荷生
产，以是简直没有闲置产能。正在其他条款相像的环境下，非 OPEC 供应秤谌较低往往会通过 裁减环球总供应量和“号令 OPEC”减产以对价钱施加上行压力。对 OPEC 的呼声越大，其 影响价钱的技能就越大。
2003-2008 年资历了经济和原油需求延长很是强劲、供应延长怠缓和闲置产能紧急的 功夫
正在此图外中，将 WTI 价钱秤谌与寰宇 GDP 延长率（行为环球原油需求延长的目标）、 寰宇产能的季度变动（界说为 OPEC 产能加非 OPEC 产量）绘制正在沿道。2005 年至 2008 年时间，经济延长保留强劲，而原油产能延长怠缓，部门季度乃至涌现下滑。紧急的商场状 况助推了油价的上涨。
非 OPEC 的坐蓐重要发作正在勘测和坐蓐本钱相对较高的地域，由于大大都低本钱的常
规原油资源都正在 OPEC 成员邦。以是，非 OPEC 产油邦率先辈入海上深水区等前沿地域， 并寻求油砂等很是规资源。以是，与 OPEC 坐蓐比拟，非 OPEC 坐蓐平时具有本钱劣势。
非 OPEC 产油邦时时引颈拓荒新的坐蓐时间。固然这有时会导致拓荒本钱更高，但成 本平时会跟着时间的先进而消浸，这最终会给价钱带来下行压力。
除了非 OPEC 原油坐蓐外，自然气坐蓐也能供给非常的液体能源供应，称为自然气凝 液 (NGL)。近年来自然气产量的加众导致 NGL 的大幅加众。这有助于加众寰宇液体能源 供应总量，并有助于缓解油价上涨。
非 OPEC 供应的加众有助于低落油价，非 OPEC 坐蓐的停止也会裁减环球原油供应并 也许导致油价上涨。这些企图外的停止也许会延续很长时辰。坐蓐何时重返商场的不确定性 也会进一步加众了价钱动摇。
油价不只受非 OPEC 本质产量的影响，还受到对异日非 OPEC 供应预期变动的影响。 从 2005 年到 2008 年，非 OPEC 的最终产量陈述永远低于预期。预期产量的裁减迫使全 球愈加依赖 OPEC 原油坐蓐，从而低落了闲置产能秤谌。非 OPEC 产量预期的下调导致油 价面对上行压力。
因为本质产量的陈述低于预期，以是 2008 年整年对非 OPEC 产量的预测举行了下调。 正在其他条款相像的环境下，要是供应少于预期，或者要是需求大于预期，价钱往往会上涨。 供应和需求预期变动对价钱的净影响最终取决于变动的相对均衡。
OPEC 成员邦坐蓐的原油约占寰宇原油的 40%。与环球价钱同样苛重的是，OPEC 的 原油出口约占邦际原油买卖总量的 60%。因为这一商场份额，OPEC 的活动确实会影响邦 际油价。万分是 OPEC 最大坐蓐邦沙特阿拉伯的原油产量变动迹象时时会直接影响油价。
原油商场平时会对不绝变动的异日供需预期做出响应。该图外显示了沙特阿拉伯原油产 量变动的怎么影响 WTI 原油价钱的变动。
OPEC 成员邦可用产能的水准平时被用作环球原油商场供应紧急的目标，以及欧佩克对 价钱施加上行影响的水准。EIA 将备用产能界说为可正在 30 天内投产并保卫起码 90 天的产 量。沙特阿拉伯是 OPEC 最大的原油坐蓐邦和寰宇上最大的原油出口邦，史书上具有最大 的闲置产能。沙特阿拉伯平时每天保存超越 1.5 - 200 万桶的备用产能用于商场管制。
OPEC 的备用产能可视为，寰宇原油商场以应对裁减原油供应的潜正在危境的技能。以是， 当 OPEC 的闲置产能抵达低秤谌时，油价往往会包罗着不绝上升的危害溢价。从 2003 年 到 2008 年，OPEC 的总闲置产能亲密或低于每天 200 万桶（或不到环球供应量的 3%）， 正在需求敏捷延长的配景下，这简直没有为供应动摇供给缓冲。
商场受到 OPEC 成员邦内部和邦度之间地缘政事事变的影响，从史书上来看，这些事
件会导致石油产量的裁减。鉴于欧佩克的商场苛重性，导致异日也许裁减原油供应的事变会 正在油价中发生剧烈的响应。
2003-2008 年时间，OPEC 的备用产量秤谌较低，从而节制了其应对需乞降价钱上涨 的技能
原油价钱正在 2003-2008 年时间上涨，当时 OPEC 的闲置产能秤谌相对较低。低闲置 产能节制了 OPEC 应对需乞降价钱上涨的技能，而高闲置产能标明也许出于价钱管制方针 而暂停坐蓐。
尽量 OPEC 奋发管制坐蓐和保卫标的价钱秤谌，但成员邦并不老是依照该结构通过的 坐蓐标的。成员邦不肯保卫坐蓐标的也许会影响油价。别的，不测停止会裁减 OPEC 的产 量。停止的水准、发作的速率以及复兴产出的不确定性对油价有相当大的影响。
促使原油价钱的要素三：供需之间的均衡 库存充任了供需之间的均衡点。正在产量超越消费量时间，可能积储原油和原油产物以备 来日利用。比如，正在 2008 岁暮和 2009 年头的经济没落中，寰宇需求的不测消浸导致美 邦和其他经合结构邦度的原油库存创下史书新高。相反，当消费超越此刻坐蓐时，可能通过 操纵库存来增加供应以知足消费者的需求。鉴于供需的不确定性，原油库存平时被视为一种 防卫手段。 库存加众往往与异日油价相看待此刻价钱的上涨亲密相干（反之亦然）
从异日 12 个月的原油期货合约价钱中减去下个月原油期货合约的价钱，从而绘制出 该价差随时辰的变动的图外。将这一分歧与经合结构原油库存的变动举行较量。短期和长久 合约之间的价差越大，对累积库存的促使越大。别的，库存消浸往往与近期价钱相看待异日 价钱的上涨亲密相干。
促使原油价钱的要素四：现货价钱 环球坐蓐的很众类型原油的价钱往往合系很密切，尽量轻质、低硫品级和重质、高硫原 油之间因为质地和开采地点的分歧会导致价钱分歧，但因为原油商场是环球一体化的，以是 价钱往往会沿道变化。
汽油和原油价钱往往会沿道动摇，正在某些环境下，汽油价钱会暴跌，平时是因为炼油厂 停产或其他下逛事变。
正在政事事变激发供应停止，对油价也会发生雄伟抨击，此中最有名的是 1973-74 年的 阿拉伯石油禁运、1970 年代末和 1980 年代初的伊朗革命和两伊构兵以及 1990 年的波 斯湾构兵。比来，尼日利亚、委内瑞拉、伊拉克、伊朗和利比亚涌现了政事事变导致的供应 停止（或节制资源的潜正在拓荒）。
1：美邦原油储蓄技能的耗尽 2：阿拉伯石油禁运 3：伊朗革命 4：伊朗和伊拉克构兵 5：沙特放弃“机动坐蓐商”的脚色（不再节制我方的产量） 6：伊拉克入侵科威特
7：亚洲金融危境 8：OPEC 将原油产量减少至 170 万桶/日 9: 9-11 袭击事变 10: 闲置产能亏损 11：环球金融危境 12：OPEC 将原油产量减少至 420 万桶/日 13：欧佩克坐蓐配额褂讪 14: 环球大通行病裁减了原油的需求 正在过去的 40 年里，地缘政事和其他事变影响着油价的走势。干扰供应或加众异日原油 供应的不确定性的事变往往会推高油价。 鉴于过去政事事变导致石油供应停止的史书，商场列入者老是正在评估异日停止的也许性 及其潜正在影响。除了潜正在停止的周围和延续时辰外，他们还探求了原油库存的可用性以及其 他坐蓐商抵消潜正在供应耗损的技能。比如，要是商场有足够的备用产能来抵消也许的停止， 那么其对价钱的也许影响将小于备用产能低得众的环境。正在闲置产能和库存亏损以大幅抵消 相干供应耗损的环境下，就会对停止发生巨大的忧郁，然而，这些要素对油价的影响往往是 相对短暂的。一朝题目消退，原油和原油产物流量复兴平常，价钱平时会回到之前的秤谌。 促使原油价钱的要素五：金融商场
银行、对冲基金、商品买卖垂问、资金司理等平时灵活于能源衍生品商场，试图从价钱 变动中得益。近年来，投资者也起头加众能源和其他商操行为股票和债券投资的代替品，以 实行投资组合众元化或对冲通胀危害。
近年来，商品买卖的行径有所加众。期货商场的一种权衡法式是买卖所的未平仓合约， 它显露买卖时段中尚未结算或紧闭的合约数目。依照美邦重要能源产物买卖所纽约商品买卖 所 (NYMEX) 的权衡，买卖所买卖的原油期货合约的未平仓量正在过去十年中大幅加众。
贸易列入者（对实物原油坐蓐、消费或交易有直接便宜的人）和非贸易投资者（对投资 和众元化方针的买卖合约感风趣的资金司理）都的买卖灵活度有所加众。然而，正在疏解这些 数据时务必留意，绝大大都头寸都持有正在透后度较低的场酬酢易 (OTC) 商场而不是买卖所。
该图外显示了每个 NYMEX 买卖日结果时未平仓的原油期货合约数目的季度均匀值。 从 2003 年到 2007 年，原油期货买卖大幅加众。
自 2008 年 1 月此后，资金司理绝大部门时辰正在美邦买卖所期货头寸中持有净众头。 正在比来中东和北非的动荡功夫，他们的净众头头寸大幅加众。
正在 2008 年下半年和 2009 年寰宇金融危境时间，跟着对原质料的需求消浸，商场显 示原油与其他商品的相干性快速加众。活着界经济放缓前后，大宗商品价钱之间的相干性都 涌现了显著的上升。正在相干性上升的同时，越来越众的投资者通过投资于供给一揽子大宗商 品的指数基金商场器材来得回大宗商品敞口。
近年来，原油和其他商品的价钱起头沿道动摇。该图外中较深的颜色显露原油期货和其 他几种商品期货的逐日价钱变动之间的相干性较高，按季度盘算。意思的是，因为页岩气的 敏捷进展低落了自然气价钱，北美地域原油和自然气价钱史书上的强联系性比来曾经中止 了。
能源商品平时占彭博商品指数的三分之一，其华夏油占 15%。 其他金融商场 正在 2007 年以前，股票、债券和汇率与原油期货价钱的相干性很小。比拟之下，20082010 年原油价钱与股票呈正相干，2007 岁暮至今大部门时辰与美元价钱呈负相干，20082010 年与债券价钱呈不顺序性但往往呈负相干。 原油期货逐日收益与金融产物之间的相干性（+或-）
看待每个资产种别，都有潜正在经济要素影响会影响这些相干性（比如经济没落和苏醒）。 过去十年，人们对原油行为投资资产的风趣日益延长，这种投资风趣改动了金融资金流入和 流出的体例。实物原油商场也也许受到外部要素的影响。汇率和经济要素正在原油坐蓐和消费 中施展苛重的影响，也许影响着价钱的相干性。
1. 美元指数 (DXY) 跟着美元兑其他泉币走强，该指数的价钱上升。 2. 30 年期美邦政府债券收益率的变动，由于跟着收益率上升，债券价钱消浸。 3. 通胀预期 基于 5 年期邦债 - TIPS（邦债通胀包庇证券）价差的逐日变动。 该图外显示了原油期货价钱与其他金融商场之间逐日相干性。近年来，油价和法式普尔 500 指数趋于协同动摇，而油价则趋势于与美元汇率和美邦邦债的走势相反。 促使原油价钱的要素六：非经合结构（OECD）的需求 近年来，不属于经济协作与进展结构 (OECD) 的进展中邦度的原油消费量快速上升。
固然经合结构邦度的原油消费量正在 2000 年至 2010 年间消浸，但非经合结构邦度的原油 消费量加众了 40% 以上。正在此时间，中邦、印度和沙特阿拉伯的原油消费量正在非经合结构 邦度中延长最疾。
正在这张图外中，非经合结构邦度的 GDP 延长率与原油消费延长之间亲密相干。自 2001 年此后，非经合结构邦度的原油消费量仅消浸了三倍。经济延长激发对原油需求的增 加，压制了因价钱上涨而惹起的原油消费的消浸。
原油消费量的加众反应了这些邦度经济的敏捷延长。此刻和预期的经济延长秤谌告急影 响环球原油的需乞降油价。越发是贸易和个别运输行径必要洪量原油，而且与经济条款直接 相干。
很众筑设流程必要破费原油行为燃料或将其用作原料，正在少许非经合结构邦度，原油仍 然是发电的苛重燃料。因为这些用处，当经济行径和原油需求强劲延长时，原油价钱往往会 上涨。很众非经合结构邦度的生齿也正在敏捷延长，这是撑持原油消费强劲延长的另一个要素。
尽量经济高速延长，但油价上涨压抑了 2005-2008 年环球原油消费的延长
正在这张图外中，WTI 价钱秤谌与寰宇 GDP 延长率（行为潜正在原油需求延长的目标） 和寰宇原油消费量的变动相合。尽量经济高速延长，但从 2005 年到 2008 年，不绝上涨 的油价压抑了环球原油消费的延长。
固然此刻的原油消费重要与此刻的经济行径相合，但异日经济状态前景的变动也会对油 价发生直接影响。比如，经济前景的改良往往会加众原油商场异日紧俏的也许性，从而导致 预期的异日油价上涨。预期的这种变动将反应正在较高的原油期货价钱上。期货价钱的上涨增
加了持有库存的动力，这反过来又裁减了此刻可用的供应量并趋于普及此刻价钱。
原油商场平时会对不绝变动的异日供需预期做出响应。该图外显示了非经合结构经济增 长的预测正在差别年份随时辰的变动。
促使原油价钱的要素七：经合结构（OECD）的需求 经济协作与进展结构（OECD）由美邦，欧洲大部门地域，以及其他发展邦度构成。2010 年，这些大型经济体正在占寰宇原油消费量的 53%，比非经合结构邦度消费更众，但原油消 费延长要低得众。经合结构邦度的原油消费量正在 2000 年至 2010 年的十年间本质上有所 消浸，而非经合结构邦度的原油消费量同期延长了 40%。 正在经合结构邦度，原油价钱上涨与消费消浸同时发作
与非经合结构邦度比拟，经合结构邦度的原油消费正在价钱 2006-2009 年原油价钱上涨 时间有所消浸，并正在经济下滑时间大幅消浸。部门因为经济延长相对较慢和交通部分愈加成 熟，价钱对经合结构消费的影响比非经合结构邦度更为显著。
EBC 金融集团供给众种原油产物 CFD 差价合约买卖，席卷美邦 WTI、英邦布伦特原油 的现货买卖产物。咱们倡导您正在清晰原油商场个性后严慎持仓，其余，EBC 为投资者摒挡了 原油买卖的症结性陈述及宣布时辰：
美邦能源新闻署(EIA)是美邦能源辖下设的官方结构，每周三宣布美邦原油/汽油/精深 油/库欣库存数据陈述，以及美邦石油产量、出口等数据。是邦际油市最苛重、最威望和发
布频度最高的原油基础面数据，如相合数据赶过商场预期，会对邦际油价走势发生巨大影响。 要是油价动摇热烈影响到美元指数将会传导到黄金，下逛大宗商品以及加元等商品泉币。 EIA 数据的商场影响大于稍早前宣布的美邦石油学会(API)原油库存数据。 通告机构：美邦能源新闻署(EIA) 宣布频率：每周 下次 EIA 数据通告时辰：2021 年 8 月 25 日 22:30 美邦能源新闻署(EIA)原油商场月报 美邦能源新闻署每月宣布的原油商场月报席卷短期能源预测(中心陈述)、自然气月报、
电力月报、能源每月评论等。 EIA 月报寻常与 IEA 月报、OPEC 月报正在前后几天内通告，行为邦际油市威望机构的分
析和预测陈述，对 邦际油价有较大的影响，越发是当 EIA 月报美邦产量预估，环球需求预 估，油价预估等与前值，与商场预测值分歧较大时。
通告机构：美邦能源新闻署(EIA) 下次 EIA 月报通告时辰：2021 年 9 月 10 日 邦际能源署(IEA)原油商场月报（OMR） 自 1983 年宣布此后，IEA 的石油商场陈述 (OMR) 已成为公认的环球最威望、最及
时的环球原油商场数据、预测和说明泉源之一——席卷对原油供应、需求、经合结构和部门 非经合结构邦度的库存、价钱和炼油行径，以及原油交易。
OMR 受到政府官员和战略同意者、石油商场列入者、计谋策划者、行业官员、学者、 非政府结构、众政府结构、金融界等的亲密合心。
OMR 是全数经合结构邦度以及选定的非经合结构邦度官方政府统计数据的独一泉源， 以及史书数据集和来年供需预测。OMR 以外格、图外和统计数据为特性，供给履行姑且分 析和跟踪石油商场进展以及确定 OECD 邦度的坐蓐、消费、炼油、库存以及原油和产物价 格趋向所需的所罕有据。
EBC 金融集团征引 IEA8 月 23 日通告的最月牙报：IEA 告示将 2021 年下半年原油需 求预估下调逾 50 万桶/日，并提到因新冠疫情下调石油需求预测，估计 2022 年将涌现供应 过剩。月报通告后，两油小幅下挫。
美邦石油协会(API)每周通告的美邦原油/汽油/精深油库存数据，丈量 API，API 原油库 存,美邦原油库存最新讯息,每周美邦公司的贸易原油库存变动环境 。
长久此后，美邦事环球最苛重的石油坐蓐和消费邦，该数据直接响应了原油的基础面情
况，从而影响邦际油价的走势，并可传导至加元、澳元等商品泉币。 通告机构：美邦石油协会((API)，是美邦工业重要的交易促使结构，又是集石油勘测、
拓荒、储运、贩卖为一体的行业协会性子的非营利性机构 。 宣布频率：每周 下次 API 原油库存数据通告时辰：2021 年 8 月 25 日 04:30 石油输出邦结构(OPEC)原油商场月报 OPEC 月度原油陈述（Monthly Oil Market Report,MOMR）每月宣布的原油商场报
告，席卷 成员邦的产量、出口、减产履行环境，环球需求预估、库存，价钱预估等苛重基 本面数据 。OPEC 成员邦吞没环球 1/3 的石油供应，陈述具有很高的威望性。
通告机构：石油输出邦结构(OPEC) 宣布频率：每月中旬 下次通告时辰：2021 年 9 月 12 日 美邦商品期货委员会(CFTC)美原油持仓数据周报 CFTC 是美邦商品期货委员会的简称，该机构是美邦期货及衍生品美邦商品期货委员会 最高监禁机构。寻常提到的 CFTC 是指每周五该机构宣布的，截至当周周二，全数正在美邦的 NYMEX、COMEX、ICE、CBOT 等几大买卖商场上市的期货及衍生品持仓变化陈述（COT 周报）。
持仓变动是苛重的资金面变化目标，揭示众空两边的力气比照，总体交投气氛。当持仓 涌现巨大异动时，可出现梗概量资金的进出环境。将若干周的持仓变化环境衔尾起来，可发 现商场主体资金的变化趋向 ，从而对咱们的买卖给出更为了了的指引。
宣布频率：每周六北京时辰 04:30（美邦东部时辰每周五 15:30 通告当周二的持仓数 据）