但最近油价一直保持在每桶80美元左右煤炭价格行情走势图几十年来，杰夫·柯里(Jeff Currie)不停戮力于绘造一张大宗商品价钱走势图，他走遍环球，寻找石油、煤炭、铜和黄金价钱下一步走向的线索。柯里曾正在高盛职业了27年，其后升任该机构环球大宗商品商量职掌人，他对21世纪初中邦的振兴和2010年代美邦页岩油繁华的精准预测，众年来不停影响着大宗商品投资合连的对话。
本年，柯里被私募股权巨头凯雷(Carlyle)委任为能源商量首席策略官，为凯雷的底子举措和能源团队领悟大宗商品市集和投资思道。
柯里指日正在担当《巴伦周刊》采访时道到了大宗商品市集的最新动向、以及他比以往任何工夫都越发确信大宗商品已进入一个新的“超等周期”、进而将推高黄金、石油和铜的价钱的来源。以下是历程编辑的访道实质。
《巴伦周刊》：比来股市和大宗商品市集的震荡非凡激烈，让人感应某些根蒂性的东西发作了转折，你如何看目前的形状？
杰夫·柯里：自2019年以还，美邦利率周期第一次显示了一个拐点是最紧急的动向。
《巴伦周刊》：绿色能源？过去两年这类股票的阐扬不停不太好，而今到了从头评估它们的工夫？
杰夫·柯里：是的，洁净能源是环球经济中对利率最敏锐的行业之一。洁净能源正在利率为0%的工夫睹顶，因为利率上升，钟摆又回到了古板能源，倘使你以为美联储将着手降息，钟摆将再次转向洁净能源，因而，而今恰是买洁净能源的工夫，目前该行业非凡有吸引力。
杰夫·柯里：与以往的投资周期比拟，这轮投资周期的分歧之处正在于，投资重心须要放正在一个更大的生态体系上，囊括电池和结合轮回气涡轮机等，如此才干作战起一个牢靠的能源体系，我称之为“牢靠性带来的溢价”，这个别系中须要存储，例如电池，因而这个别系变得像化石燃料那样更具效力性。
《巴伦周刊》：铜呢？铜和绿色能源有着亲切的合联，电池和电动汽车临蓐要用到豪爽的铜。
杰夫·柯里：此刻宇宙上所相合键投资大旨都和铜相合，它表示了绿色开销、数据核心和去环球化带来的需求。
《巴伦周刊》：几年来你不停对大宗商品持看涨态度，乃至道到过将给铜等金属——也囊括石油——带来的提振的“超等周期”这个理念，正在目前的布景下，你所说的“超等周期”指什么？
《巴伦周刊》：你是指金属和能源？正在被归类为“旧经济”的大宗商品上的开销着手增长？
杰夫·柯里：是的，这种境况以前也发作过，例如20世纪60年代。第二次宇宙大战遣散后，环球显示了一股本钱开销高潮，造出来良众东西，20世纪50年代末和60年代初显示了产能过剩的题目，通货膨胀降至非凡低的秤谌，利率被下调，股市大幅上涨，60年代最热门的投资大旨是“美丽50”(Nifty 50)，此中囊括美味可乐(Coca-Cola)和吉列(Gillette)等消费品品牌。
然后发作了什么？“旧经济的复仇”来了，正在此之前，美邦不再投资于非金融实物资产，阿谁功夫埃克森美孚(Exxon)股票的阐扬非凡倒霉。林登·约翰逊(Lyndon Johnson)总统的施政计划——“伟大社会”(Great Society)激励了需求抨击(demand shock)，旧经济公司和它们的股票再次呈现出了生气。此刻的境况和那时有近似的地方，那时操纵当时形状的是石油输出邦构造（简称欧佩克），此刻操纵暂时形状的是俄罗斯。
“旧经济的复仇”正在20世纪90年代也发作过，当时通货膨胀不停连结正在较低秤谌，利率也很低，股市追赶的是“悠久期股票”，那是互联网时间。然后，旧经济股票又规复了希望，当时的需求抨击是中邦的振兴。
离咱们比来的这段功夫显示了同样的动态，页岩油的繁华给油价带来了下行压力，咱们体验了低而不变的通货膨胀和低利率，投资者转向人工智能股票等悠久期资产，这些都窒息了本钱进入实物投资市集。
杰夫·柯里：是一切由政府鼓动的开销，例如美邦的《通胀裁减法案》和欧洲的REPowerEU能源安置，竞赛又要着手了，仅本年一年就将有7500亿美元用于补贴绿色能源本钱开销。
《巴伦周刊》：大宗商品价钱总体连结了上涨态势，但没有显示直线上涨的境况，比来这个超等周期有什么纷歧样的地方？
杰夫·柯里：“美元轮回”(dollar recycling)没有发作是这个周期和20世纪70年代或21世纪初截然有异的一点。“美元轮回”指的是大宗商品价钱上涨，某个邦度——例如沙特阿拉伯——赚了钱，这个邦度买入美邦邦债，美邦邦债收益率随之低落，进而导致美元走弱，美邦以外邦度的经济伸长由于美元走弱而取得坚实。
这一次没有发作这种境况，中邦没有正在买美邦邦债，因而，咱们没有看到更低的收益率，也没有看到美元走弱。
杰夫·柯里：俄罗斯央行的资产被充公后，新兴市集邦度的央行买入黄金并扔售了美邦邦债。（2022年俄乌冲突产生后，美邦和其他极少邦度冻结了俄罗斯央行存放活着界各地银行的3000亿美元资产。）为什么？由于这些央行生气买极少美邦碰不到的东西，我以为这些新兴市集邦度还正在络续买黄金。
杰夫·柯里：黄金的故事坚如磐石，降息就正在现时，为完毕贮藏资产众元化的新兴市集邦度央行正正在络续买入黄金，其它，中邦的黄金需求照旧很强劲，投资黄金是投资房地产市集的一个代替拔取。
《巴伦周刊》：金价有工夫也会受到极少仍旧落伍了的身分的驱动而上涨，但其他大宗商品日常须要通俗的经济身分的驱动，此刻驱动需求的身分有哪些？
杰夫·柯里：我看到了三个驱出发分，我用RED这个缩写来代外它们，R代外再分拨(redistribution)战略，E代外境遇(environmental)战略，D代外去环球化(deglobalization)，这三个身分的驱动力仍旧变得更强了。
杰夫·柯里：能够回念一下2021年和2022年得回政府福利的那些人，即低收入人群，当他们得回异常1美元时，这1美元直接用于消费，他们对大宗商品的消费比例更高。
然后是E这个身分，即用于应对天气转折的刺激性开销，这个数字是庞大的——仅2020年至2029年超越16万亿美元，相当于中邦正在21世纪头十年的全数开销。
RED这三个驱出发分是互相相合的，咱们能够把去环球化和再分拨战略相干起来，念念合税这个题目，为什么要加征合税？为了袒护我方的造造，良众邦度都正在设立我方的造造业，这会带来更众的大宗商品需求，更众的本钱开销，更众的实物。因而，这三个身分是精细相连的。
《巴伦周刊》：举动你提出的超等周期表面的一部门，你不停看涨石油，但比来油价不停连结正在每桶80美元把握，乃至更低，这是为什么？
杰夫·柯里：目前石油现货市集供应仓促，但投资者不允许买，我做这一行30年了，从未睹过投资者像三边缘前那样净做空，他们对石油的兴致处于非凡低的秤谌。我并不是说需求正正在迅猛伸长，但仍正在以每天110万桶的速率伸长，适应过去10年环球石油需求伸长的趋向秤谌，因而需求照旧是康健的，其它，供应面显示了轮动。咱们估计，第三季度石油库存将省略200众万桶/日，正在夏末到来之际，石油现货市集供应相对急急。
杰夫·柯里：油价有不妨会涨到九十几美元，题目是，倘使油价涨到100美元邻近，欧佩克会如何做？
《巴伦周刊》：本年春季铜的阐扬非凡强劲，5月份铜价一度涨至每吨1万美元以上，但其后有所回落，接下来会如何走？
杰夫·柯里：吸引铜的新增供应的激劝价钱约为每吨1.2万美元，咱们以为，经通胀调动后的实践铜价将到达每吨1.5万美元的新高，将来几年另有不妨涨得更高。
（本文实质仅供参考，不组成任何形态的投资和金融提倡；市集有危险，投资须留神。）
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