财信期货2022年度策略研判：大宗商品牛市难延续财信期货酌量供职核心近期宣布大宗商品年报合集，对2022年商场各热门种类的根本供讨情景、运转逻辑实行阐述预判。

　　归纳呈报观念，2022年，大类工业品、农产物，因为周期等众成分，全体预期偏弱；有色各样类则概略率将显露强势动摇格式。

　　从宏观角度来看，钱货比周期指引工业品价钱承压下移；信用周期仍处筑底阶段，宽信用条件需看到宽泉币信号(待考察)。

　　全体来看，需求驱动仍显不够，终年钢价重心下移较为确定。从节拍上来看，短期商场盘绕本钱维持与冬储实行博弈；3月中旬前提供阶段性受限，需求或仍能保持稳中有增；中期来看，提供渐渐上升，需求连续力度仍待考察；永远来看，以筑材为代外的需求驱动渐弱，若不思虑环保成分，价钱或将有所承压（此时重心合怀经济企稳后的环保计谋）。从价钱绝对值来看，钢价震动幅度相对21年或将昭彰收窄。

　　2021年是铁矿石峰回道转的一年，铁矿石上行势头终正在需求调控靠山下被扼制住。

　　2022年铁矿石供需格式相对偏宽松，但节拍上仍存正在必定的不确定性（如一季度铁矿石发运面对澳洲飓风、巴西雨季等影响）。从营业逻辑来看，铁矿曾经历一波大跌（紧要源于铁矿需求受计谋的调控），而提供端能否兑现增量，后续仍需验证，宽松预期下，钢厂坐褥节拍较为枢纽。

　　总的来看，2022年铁矿石价钱全体或保持动摇偏弱运转，普氏指数紧要运转区间或正在80-140美元/吨（下方维持位紧要合怀非主流矿坐褥本钱及钢材需求降落幅度，上行驱动紧要合怀高利润下钢厂坐褥节拍）。

　　估计2022年塑料产量赓续保持高速拉长态势，需求虽有韧性但难以消化多量增幅。提供压力大是组织性冲突，或通过挤出部门耗费的边际装备或进口量来到达再平均，料终年塑料价钱运转偏弱。 但目前库存压力不大，卓殊是下逛库存保持较低水准。

　　2022年养殖端的压栏累库将趋于理性，随行就市适重出栏为主。终年生猪价钱重心仍将低于往终年份，上半年的下行压力相对更大。

　　2022年环球豆油估计产需两旺，中邦、印度、美邦事紧要的消费增量，库存消费比赓续降落。

　　估计2022年油脂走势先抑后扬，响应正在5月合约价钱的价差贴水上，曾经对本年产量苏醒的利空实行了反应。一方面是众头驱动削弱正成为毕竟，商场对低库存的解读从利好酿成累库的边际利空，另一方面，商场卓殊非常的冲突还未正式产生，产区的主动筑库和销区的被动累库都没有本质竣工。

　　2022年铜精矿拉长将处于岑岭期，思虑到冶炼厂仍有利润驱动，供应小幅紧缺、升贴水高企的形式将缓解。需求端的新拉长点紧要由新能源行业带来，同时2021年由于缺芯酿成汽车产量减小的形式正在本年或者有所改观。

　　全体来说，正在供应修复、消费不弱的大靠山下，估计2022年铜根本面还是保持紧平均。叠加显性库存极低，现货仍能对价钱供应维持，沪铜焦点价钱区间估计正在60000-73000元/吨之间。

　　2022年，锌财富链紧要冲突由锌矿不够转为能源紧缺，提供侧更动故事赓续延续。

　　估计2022年锌价将显露前高后稳的动摇格式，主力焦点运转区间为20000元/吨-27500元/吨。

　　倘若说2021年减产是电解铝主旋律，那么影响2022年铝提供端的主逻辑将是复产。

　　目前邦内潜正在的投产产能另有近600万吨，而2022年有投复产潜能的就有近400万吨，且目前铝的坐褥利润已光复至合理区间，各大铝厂有充裕的动力实行投复产。估计2022年提供端将对铝价变成必定压力。

　　但复产的道道不会是一帆风顺，能耗双控大目标不会改换，电力题目，以及碳税的到来，都将是限制电解铝投复产的要紧成分。

　　战略提议：上半年提供压力小于下半年，叠加春节后下逛进入开工旺季，铝价终年高点或显现正在二季度。