吴月琴、金易文：长效监管机制下大宗商品交易场所的风险管理和合规邦内大宗商品往还墟市“黄金十年”成长的背后，也败露了墟市成长的盲目和芜杂：青岛港骗贷变乱、现货原油投资骗局等负面变乱数见不鲜，前有中原往还所老总郭某卷款1.7亿潜遁美邦，后著名师微信指示投资贵金属平台嚣张诈骗1700余人近亿元。

　　大宗商品各类乱象激励了2017年头证监会清算整治“回来看”使命。“闭、停、并、转”，业内“大萧条”，大概是大个别从业者的直观感染。清算整治事后，大个别违规往还地点被闭停或达成整改，政府对大宗商品往还地点进入了后续的长效羁系阶段。正在此靠山下，梳理大宗往还交易各症结危险，研究和策画交易形式的合法合规性，尤为紧要。

　　大宗商品往还症结的要紧危险为违约危险。正在大宗商品现货往还中，因为往还所并不承当重心敌手方的脚色，往还商也无须依期货往还中交纳保障金，比拟于期货往还，个别大宗商品现货往还地点关于履约担保（常常是肯定比例的保障金）的央浼是对比低的，极少往还所对保障金的央浼低于摘牌价钱的5%，极少往还地点对卖方挂单并不央浼其提交所挂仓单，乃至不央浼其提交任何保障金。正在这类往还所中，一朝显现现货商品往还价钱摇动过大的处境，履约担保难以笼罩价钱摇动，就将导致显现大周围的往还商违约，从而激励总共往还地点的体系性危险。

　　钢铁、煤炭、铁矿石等大宗商品自己具有高代价、易运输、易存储、易变现和质料品级了了等特色，具有很强的金融属性，仓单质押融资成为正在现货往还墟市一项紧要交易症结。可是，仓单质押融资的危险也不小，要紧再现正在仓储物品羁系及仓单质押羁系两方面。

　　正在仓储物品羁系方面，比较期货往还中的圭表仓单，因为圭表仓单是期货墟市产品，圭表化水准高，期货往还所指定交割栈房开具圭表仓单须适应一系列相闭数目、质料、开具方、步骤等方面的央浼，已变成了一系列成熟的资历认定和普通经管的准绳；而正在大宗商品现货往还规模，非圭表仓单没有此类央浼与特质，很难像期货往还所相同，由往还墟市经管和支配仓单天生、贯通、经管、市值评估、危险预警等各个症结的危险。大宗商品往还地点关于仓单对应仓储物品的羁系缺失，会进一步诱发栈房的诚信危险（如与仓单持有人通同众开、虚开仓单乃至监守自盗等）。

　　正在仓单质押羁系方面，大宗商品仓单质押分别于圭表仓单冲抵保障金，其质押融资要紧依赖于银行，而非通过往还地点内部告竣；但银行无法像期货往还所那样支配仓单天生、贯通、退出、冻结等扫数症结。而且，用于质押的非圭表仓单众口角电子化仓单，这就导致了关于一张仓单的质押讯息，行动质押权人的银行实质上是难以举办查问、验证和支配。以上身分连合起来，就导致了一朝某一参预方（如栈房或仓单持有人）存正在诚信题目，无论是行动质押权人的银行，依然行动供应往还效劳的往还地点，都难以提防和支配上述参预方的行径，从而大概导致危险变乱的连锁反响。因为仓单具有滚动性，这种危险往往会进一步发酵，传达至仓单贯通的其他墟市，进而激励总共行业的体系性危险。

　　实行中大宗商品现货往还地点自身往往荟萃了往还、算帐、结算、存管等正在内的扫数项本能。而往还地点往往缺乏对资金清、结算症结举办有用经管。极少平台乃至伪制算帐、结算数据、导致投资者无法寻常出金等。“号称往还量过亿，实则一分钱没有”、“一夜之间卷款走人，室迩人遐，数百投资者拉横幅维权”，诸云云类的“玄色变乱”解说，往还墟市的资金危险不行小看。

　　关于大宗商品往还地点的往还格式和往还对象，邦务院出台的38号文《闭于清算整治百般往还地点的确提防金融危险的决计》和37号文（《闭于清算整治百般往还地点的推行睹解》）都仍然作清晰了划定。

　　其它，37号文还提出了合规往还所的六大红线.不得将任何权利拆分为均等份额公然垦行；

　　正在已败露的恶性危险变乱中，个别软件外包供应商逼上梁山，正在便宜差遣下，为往还地点供应违规往还软件，成了违规往还地点的“同伙”，。更有甚者，一小个别不正途的软件外包供应商，仗着曾为所谓“贵金属”、“原油”往还平台策画违规往还软件的阅历，本着“如何容易洗劫投资者就如何来”的规则策画违规往还格式，指点往还地点一步步更改为诈骗平台，成了“唆使犯”。为此，正在清算整治百般往还地点“回来看”行动发展时期，个别软件供应商被闭联羁系部分“请吃茶”，也有个别软件供应商被羁系部分绝不谦逊处所名指斥。

　　针对上述大宗商品往还地点交易各症结大概存正在的危险，咱们正在此提出如下创议，一方面供各往还地点运营者参考，另一方面，往还商也以通过以下方面来鉴别往还地点“是否靠谱”。

　　（二）针对仓储及融资症结危险，大宗商品往还地点可参考期货往还所对交割栈房的审查认定圭表，修树合营仓储企业和栈房的按期查验或抽查机制，以及相应的评级以及处分等配套法子。同时，关于纸质的非圭表化仓单，创议往还地点推动电子化操作，并踊跃对接极少区域性的动产、仓单质押讯息公示平台，通过引入第三方机构增强对仓单质押的羁系，以有用提防诚信危险，并远离由其他墟市、其他平台审查不厉传达过来的危险。